Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 1 TA TA Ø Ø I CH I CH Í Í NH QUO NH QUO Á Á C TE C TE Á Á Ba Ba ø ø i 1: Chu chuye i 1: Chu chuye å å n vo n vo á á n quo n quo á á c te c te á á International Finance - 2006 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế C C Á Á NCÂNTHANHTO NCÂNTHANHTO Á Á N N Cán cân thanh toán đo lường tất cả các giao dòch giữa cư dân trong nước và cư dân nước ngoài qua một thời kỳ quy đònh. C C Á Á NCÂNTHANHTO NCÂNTHANHTO Á Á N N   Ta Ta ø ø i i khoa khoa û û n n vãng vãng lai lai   Ta Ta ø ø i i khoa khoa û û n n vo vo á á n n •Việc ghi nhận các giao dịch được thựchiện qua bút tốn kép : mỗi giao dịch được ghi vào sổ hai lần trên tư cách là mộtkhoảncóvà mộtkhoảnnợ. •Như vậy, trên tổng thể tổng các khoảncóvàtổng các khoảnnợ sẽ bằng nhau đốivớimột cán cân thanhtốncủamộtquốc gia; tuy nhiên đốivớimộtphầnnàocủabáo cáo cán cân thanh tốn, có thể có vị thế thâm hụthay thặ ng dư. Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 2 TÀI KHOẢN VÃNG LAI Tài khoản vãng lai là thước đo mậu dòch quốc tế về hàng hoá và dòch vụ của một quốc gia. Thành phần chủ yếu của tài khoản vãng lai là :  Cán cân mậu dòch  Cán cân dòch vụ  Chuyển giao đơn phương -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Xu h Xu h ư ư ơ ơ ù ù ng ca ng ca ù ù n cân ma n cân ma ä ä u dòch Vie u dòch Vie ä ä t Nam t Nam Nguồn : ADB Triệu USD Nhập khẩu Xuất khẩu CÁC YẾU TỐẢNH HƯỞNG ĐẾN CÁN CÂN TÀI KHOẢN VÃNG LAI 1. Lạm phát 2. Thu nhập quốc dân 3. Tỷ giá hối đoái 4. Các biện pháp hạn chế của chính phủ Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 3 Tỷ lệ lạm phát Tỷ lệ lạm phát Tài khoản vãng lai Tài khoản vãng lai Ảnh hưởng củalạm phát. Nếumộtquốcgiacótỷ lệ lạm phát tăng so với các quốc gia khác có quan hệ mậudịch, thì tài khoản vãng lai củaquốcgianàysẽ giảmnếucácyếutố khác bằng nhau. Bởivìngười tiêu dùng và các doanh nghiệptrongnướchầunhư sẽ mua hàng nhiềuhơntừ nước ngồi (do lạm phát trong nước cao), trong khi xuấtkhẩu sang các nước khác sẽ sụtgiảm. …lạm phát (Nguồn: Asian Economic Outlook 2006 - ADB) Diễn biến Lạm phát của Việt Nam Theo Tổng cục thống kê …lạm phát Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 4 …Nhiều lần điều chỉnh tăng giá xăng dầu đã đẩy giá xăng bán lẻ lên mức 12.000đ/lít, xấp xỉ 0,75 đơla/lít thuộc hàng cao nhất trên thế giới… (theo PGS.TS. Trần Ngọc Thơ - ĐH Kinh tế TP.HCM). …lạm phát Ảnh hưởng củathunhậpquốcdân Có phải khi thu nhập người ta tăng lên thì họ sẽ có xu hướng tiêu dùng hàng hóa của nước ngồi nhiều hơn ? Thu nhập quốc dân tăng cao hơn tỷ lệ tăng của các quốc gia khác Thu nhập quốc dân tăng tăng cao hơn tỷ lệ tăng của các quốc gia khác Tài khoản vãng lai của quốc gia đó sẽ giảm Tài khoản vãng lai của quốc gia đó sẽ gia gia û û m m … thu nhậpquốcdân Nếu mức thu nhập của một quốc gia (thu nhập quốc dân) tăng theo một tỷ lệ cao hơn tỷ lệ tăng của các quốc gia khác, tài khoản vãng lai của quốc gia đósẽ giảm nếu các yếu tố khác bằng nhau. Vì người dân sẽ có xu hướng tiêu dùng hàng nước ngồi nhiều hơn. Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 5 Ảnh hưởng củatỷ giá hối đối. Nếu đồng tiềncủamộtnướcbắt đầutăng giá so với đồng tiềncủa các nước khác, tài khoảnvãnglaicủanước đósẽ giảmnếucác yếutố khác bằng nhau. Bởi vì hàng hóa xuấtkhẩutừ nướcnàysẽ trở nên mắchơn đốivới các nướcnhậpkhẩunếu đồng tiềncủahọ mạnh. Kếtquả là nhu cầu các hàng hóa đósẽ giảm. Tỷ đô la Mỹ Mo Mo á á i i liên liên he he ä ä gi gi ư ư õa õa gia gia ù ù trò trò đ đ o o à à ng ng đ đ ô ô la la va va ø ø xua xua á á t t kha kha å å u u th th ự ự c c te te á á cu cu û û a a Mỹ Mỹ 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 -120 60 0 60 120 -180 80 100 120 140 160 Xuất khẩu thuần thực tế (thang bên trái) Chỉ số đô la Mỹ Giá trò đồng đô la Mỹ (thang bên phải) Phản ứng củacáncânmậudịch đốivớimột đồng tiềnyếu Thờigian Đường cong J 0 Cán cân mậudịch Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 6 Chính phủ gia tăng các biện pháp hạn chế mậu dòch Chính phủ gia tăng tăng các biện pháp hạn chế mậu dòch Tài khoản vãng lai của quốc gia đó sẽ tăng Tài khoản vãng lai của quốc gia đó sẽ tăng tăng Các biện pháp hạnchế mậu dòch của chính phủ Nếu Chính phủ một quốc gia áp dụng các hàng rào mậu dòch đối với hàng nhập khẩu, giá của hàng nước ngoài đối với người tiêu dùng trong nước sẽ tăng trên thực tế. Kết quả là nhập khẩu sẽ giảm và do đó làm tăng tài khoản vãng lai. Các biện pháp hạnchế mậu dòch của chính phủ Hàng rào thuế quan 9 Thuế quan được áp dụng nhằm tăng nguồn thu ngân sách, ngăn chặn hàng nhập khẩu và bảo vệ hàng trong nước, trả đũa một quốc gia khác, bảo vệ một ngành sản xuất quan trọng hay còn non trẻ của nước mình. 9 Thông qua các vòng đàm phán, WTO luôn hướng mục tiêu cắt giảm thuế quan. Các nước thành viên không được phép tăng thuế lên trên mức trần đã cam kết trong biểu. Các biện pháp hạnchế mậu dòch của chính phủ Hàng rào thuế quan và lộ trình WTO của VN 9 Có 10.687 dòng thuế phải qua đàm phán, đến nay mức thuế suất chung đã giảm từ 17,4% xuống còn 13,6%, trong đó hàng công nghiệp còn 21%, hàng nông nghiệp 12,6% 9 VN đang ở cao điểm của lộ trình cắt giảm thuế nhập khẩu, với khoảng 30% mức thuế nhập khẩu hiện hàng phải cắt giảm, với khoảng 117 nhóm hàng. 9 Tính toán của ngành tài chính cho thấy giảm thu ngân sách từ thuế nhập khẩu sẽ vào khoảng 308,9 triệu đô la Mỹ trong khoảng năm năm sau khi gia nhập WTO. Con số này tương đương 4.800 tỉ đồng, tức VN sẽ bò giảm thu khoảng 1.000 tỉ đồng mỗi năm. Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 7 Các biện pháp hạnchế mậu dòch của chính phủ Các hàng rào phi thuế quan 9 Hạn chế đònh lượng (quota) 9 Cấp phép nhập khẩu 9 Đònh giá hải quan để tính thuế 9 Trợ cấp 9 Chống bán phá giá 9 Các quy đònh về kỹ thuật, vệ sinh, nhãn mác 9 Bảo hộ quyền sở hữu trí tuệ Các biện pháp hạnchế mậu dòch của chính phủ Các hàng rào phi thuế quan và lộ trình WTO của VN 9 VN phải thực hiện nguyên tắc không phân biệt đối xử giữa mọi thành phần kinh tế. 9 Bỏ toàn bộ trợ cấp xuất khẩu nông sản. 9 Thực hiện nguyên tắc chính phủ sẽ không được can thiệp vào hoạt động của doanh nghiệp (DN) nhà nước dưới bất kỳ hình thức nào và các DN này buộc phải hoạt động trên các tiêu chí về thương mại thông thường. 9 Các DN nước ngoài được quyền kinh doanh xuất nhập khẩu như các DN VN. 9 Cam kết về minh bạch hóa chính sách, Chính phủ phải thành lập một website công bố toàn bộ các chính sách về thương mại, sở hữu trí tuệ, đầu tư Các biện pháp hạnchế mậu dòch của chính phủ Các biện pháp hạnchế mậu dịch của Chính phủ sẽ phải trả giá. Chính phủ các nước đối tác thương mại sẽ trả đủa, hậu quả là dẫn đến các cuộc “chiến tranh mậu dịch” và kết quả là thương mại của hai nước đều sụt giảm. Chính phủ các nước hãy thực hiện tự do hóa thương mại, bãi bỏ các hàng rào mậu dòch, hàng hóa sẽ được di chuyển tự do giữa các quốc gia, tăng trưởng mậu dòch sẽ mang đến sự giàu có cho các quốc gia…. Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 8 © United Nations Development Programme Các chuyên đề thảo luận cho phần này 1. TQ có nên phá giá CNY vào thời điểm này hay không? Nếu có thì biên độ là bao nhiêu? Nếu điều đó sẽ ra thì tác động đến kinh tế VN như thế nào? 2. Bài học “đồng nội tệ yếu” có lợi cho xuất khẩu của TQ liệu có đem áp dụng cho VN được hay không? 3. Việt Nam “hậu WTO” – những ngành nào sẽ chòu thiệt hại nặng nhất, ngành nào được hưởng lợi nhiều nhất? 4. Việt Nam “hậu WTO” – xu hướng cán cân tài khoản vãng lai? TA TA Ø Ø I KHOA I KHOA Û Û N VO N VO Á Á N N Tài khoảnvốn phảnánhcácthayđổitrongtàisảndài hạnvàngắnhạn mà quốcgiasở hữu. Đầutư nước ngồi dài hạnbaogồmtấtcả đầutư vốngiữa các quốcgia, kể cả đầutư nướcngồitrựctiếpvàmua chứng khốn vớikỳ hạntrênmộtnăm. Đầutư nướcngồingắnhạngồmcáclưulượng vốn đầutư vào chứng khốn có kỳ hạndướimộtnăm. TA TA Ø Ø I KHOA I KHOA Û Û N VO N VO Á Á N N Năm 2005 đánh dấu một bước ngoặc mới trong tài chính phát triển: 9 Dòng vốn tư nhân lập một kỷ lục mới 9 Các dòng vốn từ phía Nam đến phía Nam đóng một vai trò quan trọng trong tài chính phát triển 9 Các nhà tài trợ đã nâng cao hiệu quả của các chương trình viện trợ cho các nước nghèo 9 Rủi ro và tính dễ bò tổn thương vẫn còn tồn tại Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 9 Tài khoản vốn C C á á c dòng v c dòng v ố ố n ch n ch ả ả y v y v à à o Vi o Vi ệ ệ t Nam: t Nam: 9 FDI năm 2005 dự kiến lên đến 5,8 tỉ đô la, tăng 38% đạt mức cao nhất kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính châu Á. 97 tháng đầu năm 2006 có 400 dự án được cấp phép với tổng trò giá 2,8 tỷ USD. TP. HCM dẫn đầu cả nước 9 Có nhiều dự án quy mô lớn của các tập đoàn uy tín, biểu hiện rõ nét xu hướng chọn Việt Nam làm căn cứ sản xuất để tiêu thụ toàn cầu (Intel đầu tư 605 triệu USD để xây dựng nhà máy sản xuất chip). 9 Dòng FDI vẫn chưa bằng mức 9,7 tỉ đã từng đạt được vào năm 1996, hiện tượng một số dự án gây ô nhiễm môi trường có xu hướng dòch chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam. Tài khoản vốn C C á á c dòng v c dòng v ố ố n ch n ch ả ả y v y v à à o Vi o Vi ệ ệ t Nam: t Nam: Dòng vốn đầu tư gián tiếp và làn sóng thứ ba: 9 Dòng FII hiện nay còn khá hạn chế, khoảng 1,5 tỷ USD. 9 Dự báo sẽ có một lượng lớn FII ồ ạt chảy vào VN thời kỳ “hậu WTO” thông qua nhiều kênh khác nhau, đặc biệt là các quỹ đầu tư nước ngoài, tạo thành một làn sóng đầu tư thế hệ thứ 3. 9 Làn sóng đầu tư thứ nhất là trước năm 1997 và thứ hai là năm 2002. 9 Các chuyên gia dự báo năm 2006 sẽ thu hút được 500 triệu USD FII (bằng khoảng 1/3 tổng vốn thu hút được từ trước đến nay) Tài khoản vốn C C á á c dòng v c dòng v ố ố n ch n ch ả ả y v y v à à o Vi o Vi ệ ệ t Nam: t Nam: ODA (Official Development Assistance) Năm 1980, các nước công nghiệp phát triển đã cam kết dành 0,7% GDP cho mục đích cung cấp ODA. Tuy nhiên, chỉ rất ít nước thực hiện đúng chỉ tiêu này Nguồn ODA được phân phối tới 130 nước đang phát triển. Khoảng 40% được dành cho các nước Châu Phi, 22% cho Châu Á và cũng từng ấy cho Mỹ Lattinh, 6,6% cho châu Âu và 6% cho Tây Á. Ở nhiều nước, số tiền khổng lồ bò sử dụng sai mục đích. Ngược lại, cho đến nay, có nhiều nước đã thành công trong việc nhận ODA để phát triển như Nam Phi, Chi Lê, Ấn Độ, Hàn Quốc, Trung Quốc, Malaysia, Thái Lan… Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 10 Tài khoản vốn C C á á c dòng v c dòng v ố ố n ch n ch ả ả y v y v à à o Vi o Vi ệ ệ t Nam: t Nam: ODA…sét đánh giữa trời xanh (trang Quốc tế, Bộ Ngoại Giao) Qua 13 hội nghò CG, ODA được cam kết đã lên đến 32,387 tỷ USD, nếu tính cả số hỗ trợ cải cách kinh tế từ năm 1998 là 500 triệu, năm 1999 là 700 triệu thì tổng số tài trợ là 33,587 tỷ USD. 5 năm tới sẽ là thời kỳ hoàng kim tiếp nhận nguồn hỗ trợ này, có thể đạt từ 16-18,2 tỷ USD, chưa kể tổng vốn ODA đã ký kết chưa giải ngân ước xấp xỉ 8 tỷ USD. Cả niềm tin và hi vọng phút chốc bò tổn thương vì vụ PMU18 vừa rồi. Chúng ta hiện còn khoảng gần 1000 PMU. Tổng nợ nước ngoài hiện nay của VN khoảng trên 20 tỷ USD, trong đó một nửa sẽ đáo hạn năm 2010. Tốc độ giải ngân ODA hiện nay khoảng 2 tỷ USD/năm (Theo Danh Đức PV Tuổi Trẻ). Ca Ca ù ù c ye c ye á á u to u to á á ta ta ù ù c c đ đ o o ä ä ng ng đ đ e e á á n ta n ta ø ø i khoa i khoa û û n vo n vo á á n n 1. Các biện pháp kiểm soát vốn của chính phủ 2. Dân số 3. Tỷ giá hối đoái Ca Ca ù ù c ye c ye á á u to u to á á ta ta ù ù c c đ đ o o ä ä ng ng đ đ e e á á n ta n ta ø ø i khoa i khoa û û n vo n vo á á n n Các biện pháp kiểm soát vốn của chính phủ … Sự tăng vọt phi thường của các luồng tài chính toàn cầu là đặc trưng nổi bật nhất của tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn cuối của thế kỷ XX. Sự gia tăng luồng tài chính đã đi liền với gia tăng tính bất ổn của nền kinh tế. Kết quả là dẫn đến hàng loạt các cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra ở châu Á, Nga, châu Mỹ la tinh. Do đó nổi lên yêu cầu là chính phủ các nước cần thiết phải kiểm soát các dòng vốn quốc tế vào và ra khỏi quốc gia mình… (TS.Nguyễn Thò Ngọc Trang, “Kiểm soát dòng vốn quốc tế trong lộ trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam, 2006) [...]... cầu Nhu cầu vốn cao vốn cao Dân số trẻ Tàii khoản vốn tăng Tà khoản vốn tăng Tỷû giáù hốái đoáùi Ty gia ho oa ¥ £ ¥ £ $ $ € € Tàii khoản vốn tăng Tà khoản vốn tăng Các tổ chức giám sát chu chuyển vốn quốc tế tổ chứ giá sá chuyể vố quố tế • Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) • Ngân hàng thế giới (WB) • Tổ chức thương mại thế giới (WTO) • Cơng ty tài chính quốc tế (IFC) • Hiệp hội Phát triển quốc tế (IDA) • Ngân... triển quốc tế (IDA) • Ngân hàng thanh tốn quốc tế (BIS) • Các Cơ quan phát triển khu vực • Khu vực mậu dịch tự do ASEAN Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 13 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Các chuyên đề thảo luận cho phần này 1 Các giải pháp để thu hút dòng vốn gián tiếp 2 Chính sách kiểm soát vốn “hậu WTO”, khi các dòng FII chảy ồ ạt vào VN như các chuyên gia dự báo 3 Quản trò rủi ro của... United Nations Development Programme Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 14 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế TÀØI CHÍNH QUỐÁC TẾÁ TA CHÍ QUO TE Bàøi 2: Arbitrage quốác tế vàø Ngang giáù lãi suấát Ba quo te va gia sua International Finance - 2006 ARBITRAGE QUỐÁC TẾÁ QUO TE • Arbitrage là sự vốn hóa trên khác biệt của giá niêm yết • Có... chính lên hệ thống ngân hàng để kiểm tra dòng vốn Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 11 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Cáùc biệän pháùp kiểåm soáùt vốán củûa chính phủû Ca bie pha kie soa vo cu chí phu Các phương thức kiểm soát vốn: Kiểm sốt vốn gián tiếp (hay kiểm soát vốn dựa trên cơ sở thò trường) là việc hạn chế những biến động của dòng vốn và những giao dòch khác làm cho chúng phải... với các dòng vốn vào: Can thiệp vô hiệu hóa Nâng tỷ giá Các chính sách tài chính tiền tệ Chính sách đối với các dòng vốn vào: Nhằm mục đích kiềm chế đầu cơ tiền tệ và ổn đònh thò trường ngoại hối Kiểm soát dòng vốn ra trong suốt thời kỳ khủng hoảng tài chính chỉ tạm thời mang tính chất đối phó của chính phủ Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 12 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Dân sốá... khác với tỷ giá chéo niêm yết thì arbitrage 3 bên khả thi Arbitrage 3 bên Chuyển 10.000 USD thành 5.000 GBP ($2,00/£) ARBITRAGE 5.000 GBP được chuyển thành 54.000 SKr (SKr10,8/£) 54.000 GBP được chuyển thành 10.800 USD ($0,200/SFr) Bài 2: Arbitrage quốc tế và ngang giá lãi suất 3 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Arbitrage 3 bên – điều chỉnh thò trường 1 Những người tham gia sử dụng... mơn Tài Chính Quốc Tế Tóm lược các yếu tố có thể tác động đến tỷ Tó cá yế tố có thể tá tỷ Các yếu tố liên quan đến thương mại Chênh lệcchlạm phátt Chênh lệ h lạm phá Chênh lệcchthu nhập Chênh lệ h thu nhập Nhữngggiớiihạn mậuu Nhữn giớ hạn mậ dòch củaachính phủ dòch củ chính phủ Các yếu tố tài chính Chênh lệcchlãiisuấtt Chênh lệ h lã suấ Nhữngggiớiihạn chu Nhữn giớ hạn chu chuyển vốn chuyển vốn Cầuuhàngghóaa... Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Tỷ giá hối đoái thực Tỷ giá thực là một chỉ số của sức mua khi chuyển đổi đồng nội tệ ra ngoại tệ Sức mua phản ánh giá trò của hàng hóa nước ngoài có thể mua S *t = St Ph Pf St Ph / Pf : Tỷ giá giao ngay của ngoại tệ so với đô la : Mức giá trong nước : Mức giá nước ngoài HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ HIỆ ỨNG QUỐ TẾ Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế – IFE sử dụng lãi suất... isuất t90 ngàyycủaaAnh là 4% Lã suấ 90 ngà củ Anh là 4% Chiến lược thực hiện CIA 1 Chuyển 1.000.000 USD Chuyển 1.000.000 USD thành 500.000 GBP và thành 500.000 GBP và gửiivào ngân hàng Anh gử vào ngân hàng Anh 2 Khi tiền gửiiđến hạn Khi tiền gử đến hạn bạn sẽ có 520.000 bạn sẽ có 520.000 bảng Anh bảng Anh 3 Chuyển 520.000 GBP Chuyển 520.000 GBP thành 1.040.000 USD thành 1.040.000 USD vớiitỷ giá $2,00/£... suất 8 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế TÀØI CHÍNH QUỐÁC TẾÁ TA CHÍ QUO TE Bàøi 3: Mốái quan hệä giữa LP – LS & TG Ba Mo he giư International Finance - 2006 LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) Một trong những lý thuyết nổi tiếng nhất và gây nhiều tranh cãi nhất trong tài chính quốc tế Lý thuyết ngang giá sức mua phân tích mối quan . Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 1 TA TA Ø Ø I CH I CH Í Í NH QUO NH QUO Á Á C TE C TE Á Á Ba Ba ø ø i 1: Chu chuye i 1: Chu chuye å å n. Bộ mơn Tài Chính Quốc Tế Bài 1: Chu chuyển vốn quốc tế 13 Dân so Dân so á á Nhu cầu vốn cao Nhu cầu vốn cao Tài khoản vốn tăng Tài khoản vốn tăng Dân số trẻ Ty Ty û û gia gia ù ù ho ho á á i