Chương 1 NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I. Một số thảo luận 1. Tài chính doanh nghiệp @ Tại 1 thời điểm, tài chính DN thể hiện giá trò thò trường của nó (giá trò TSCĐ và TSLĐ) @ Giá trò DN được tạo bởi các mối quan hệ bên trong và ngoài DN * Mối quan hệ bên trong: Mối quan hệ giữa các phòng ban, giữa ban quản trò với nhân viên; Giữa lợi ích tập thể và lợi ích cá nhân (lương, cổ tức, lợi nhuận giữ lại, …); … * Mối quan hệ bên ngoài: Quan hệ giữa DN và các đối tác như nhà cung cấp nhập lượng(nhà đầu tư vốn, nhà cung cấp nguyên vật liệu, bộ phận cung ứng sức lao động, khách hàng, chính phủ , … @ Nếu các mối quan hệ tốtỈ tạo điều kiện cho DN hđ thuận lợi và thu nhiều lợi íchỈ giá trò DN sẽ tăng và ngược lại @Ở gốc độ tài chính, các mối quan hệ thể hiện dưới dạng giá trò (khoản phải thu, phải trả, giá trò vốn huy động, thuế nộp, …) @ DN luôn vận động và các mối quan hệ của nó cũng thay đổi Ỉ tài chính của DN cũng thay đổi @ Từ các thảo luận trên, khái niện tài chính DN như sau TCDN thể hiện giá trò thò trường của đơn vò được tạo bởi các mối quan hệ bên trong và bên ngoài DN, biểu hiện dưới dạng giá trò, được hình thành từ việc huy động và sử dụng các nguồn lực trong quá trình sxkd của đơn vò 2. Quản trò tài chính doanh nghiệp @ Là việc đưa ra các quyết đònh liên quan đến các mối quan hệ của DN nhằm đạt được mục tiêu đã đònh @ Khi đưa ra các quyết đònh, nhà quản trò TCDN hướng đến mục tiêu của mình Ở gốc độ DN(1 tổ chức hoạt động sxkd), quá trình hđ hướng đến mục tiêu là tối đa hóa lợi nhuận Vậy: Tối đa hóa lợi nhuận có phải là mục tiêu của quản trò tài chính DN ? II. Mục tiêu và đối tượng của QTTCDN 1. Mục tiêu của quản trò tài chính DN @ Nhà quản trò luôn phải đối mặt với việc ra quyết đònh, cụ thể: * Nên thực hiện hđ sxkd A hay B? * Khi đã chọn được hđ, thì nên làm cách 1, cách 2, ? @ Từ thực tiễn cho thấy, nếu nhà QTTCDN dựa trên mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận làm cơ sở cho việc ra quyết đònh, thì các quyết đònh của họ có thể phạm phải sai lầm!!! Lập luận trên được thảo luận qua các thí dụ sau Thí dụ1: Giả đònh DN đang xem xét 2 dự án A và B, cả 2 DA đều có thời hạn là 2 năm, thu nhập thuần của 2 DA cho ở bảng sau Thu nhập kỳ vọng của dự án Đvt: Tr đ Năm Dự án 1 2 A B 10 0 10 21 * Nếu không xét yếu tố thời giá của tiền tệ Thu nhập kỳ vọng của dự án sau 2 năm Đvt: Tr đ Năm Dự án 1 2 Tổng thu nhập A B 10 0 10 21 20 21 Do thu nhập của dự án B > dự án A, nên dự án B được chọn. Việc chọn lựa DA theo cách trên chưa đúng đắn, vì thu nhập năm 1 của DA A sẽ được dùng để tái đầu tư trở lại. * Nếu xét đến yếu tố thời giá của tiền tệ Giả đònh suất sinh lợi của vốn là 20%/năm và thu nhập năm đầu của DA A sẽ được tái đầu tư. Thu nhập của các dự án sau 2 năm sẽ là Thu nhập kỳ vọng của dự án sau 2 năm Đvt: Tr đ Năm Dự án 1 2 Tổng thu nhập A B 10 0 10 21 =10*(1+20%)+10 = 22 = 0 + 21 = 21 Với thu nhập cao hơn, dự án A sẽ được chọn. Nhận xét: Thời giá của tiền tệ có ảnh hưởng đến quyết đònh của nhà quản trò Trong quá trình ra quyết đònh, cần đưa yếu tố thời giá vào xem xét Thí dụ 2: Doanh n g hiệp đan g xem xét 2 DA X và Y, có thôn g tin như sau: Thu nhập kỳ vọng của dự án Đvt: Tr đ Năm Dự án 1 2 3 4 5 X Y 100 60 110 90 121 135 133 202 146 304 Nếu bỏ qua tác động của tính thời giá của tiền tệ @ Xét yếu tố mức tăng thu nhập và việc ra quyết đònh của QTTCDN Thu nhập kỳ vọng và tốc độ tăng thu nhập của dự án ĐVT: Tr đ Năm Dự án 1 2 3 4 5 Mức tăng thu nhập(%) X Y 100 60 110 90 121 135 133 202 146 304 10 50 DA Y được chọn vì có độ tăng thu nhập hàng năm là 50%/năm. DA X không được chọn vì mức tăng thu nhập hàng năm là 10%/năm @ Xét yếu tố thời gian ảnh hưởng đến quyết đònh của QTTCDN * Nếu xét các DA trong 3 năm:Việc ra quyết đònh chọn lựa như sau Thu nhập kỳ vọng và tổng thu nhập của dự án ĐVT: Tr đ Năm Dự án 1 2 3 Tổng thu nhập qua 3 năm X Y 100 60 110 90 121 135 =100 +110 +121 = 331 = 60 + 90 +135 = 285 DA X được chọn vì có tổng thu nhập cao nhất * Nếu xét các DA trong 5 năm: Việc ra quyết đònh chọn lựa như sau Thu nhập kỳ vọng và tổng thu nhập của dự án ĐVT: Tr đ Năm Dự án 1 2 3 4 5 Tổng thu nhập qua 5 năm X Y 100 60 110 90 121 135 133 202 146 304 =100 + 110 + 121+133+146 = 610 = 60 + 90 + 135+ 202 + 304 = 791 Dự án Y được chọn vì có tổng thu nhập cao nhất Nhận xét: Yếu tố thời gian có ảnh hưởng đến quyết đònh của nhà quản trò Ỉ Khi ra quyết đònh, cần đưa yếu tố thời gian vào xem xét Xét yếu tố rủi ro @ Rủi ro thể hiện tính không chắc chắn của môi trường kinh doanh trong việc tạo thu nhập kỳ vọng @ Tính không chắc chắn thể hiện: * Nhu cầu thò trường biến động (lượng cầu sp,dòch vụ biến động) Ỉ Doanh thu, lợi nhuận hđ sxkd biến động * Giá các nhập lượng sx biến động(chi phí NVL, công lao động, lãi vay, tiền thuê, …biến động)Ỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận @ Nguyên nhân gây sự không chắc chắn: Sự cạnh tranh của thò trường; Những thay đổi về chính sách phát triển kinh tế, … Yếu tố rủi ro và việc ra quyết đònh của nhà QTTCDN được thảo luận qua thí dụ sau [...]... giá trò Pt và m là những giá trò ước lượng Thí dụ: Một cá nhân đầu tư 1 tr đ vào 1 cổ phiếu A, sau 1 năm Nếu cổ tức được chia là 12 0.000đ; giá bán cp là 1, 1 tr đ 1. 100.000 - 1. 000.000 + 12 0.000 * 10 0 = 22% Suất sinh lợi = 1. 000.000 Vốn đầu tư vào cp sinh lợi 22% /năm Nếu cổ tức được chia là : 50.000đ, giá bán cp là 800.000đ Suất sinh lợi = 800.000 - 1. 000.000 + 50.000 * 10 0 = 15 % 1. 000.000 Vốn đầu... quản trò tài chính DN @ Huy động đầy đủ và kòp thời nguồn tài chính cho nhu cầu hđ sxkd của đơn vò @ Đầu tư các nguồn ngân qũi 1 cách khôn ngoan nhất @ Bảo đảm tỉ lệ hoàn vốn cho ngân qũi đầu tư @ Phân tích tình hình tài chính đơn vò đònh kỳ, qua đó, đề xuất các giải pháp giải quyết @ Xây dựng các kế hoạch tài chính IV Môi trường kinh doanh 1 Các hình thức tổ chức doanh nghiệp a Doanh nghiệp cá thể... Thu nhập của DA ứng với tình trạng của nền kinh tế như sau Dự án C Tình trạng của nền kinh tế Năm 1 120 10 0 80 270 11 0 -5 0 2 12 0 10 0 80 270 11 0 -5 0 Tổng thu nhập 240 200 16 0 540 220 -1 00 Phát triển thuận lợi Phát triển trung bình Suy thoái D Phát triển thuận lợi Phát triển trung bình Suy thoái Nếu nhà quản trò nhận được thông tin: + Nền kinh tế tương lai diễn ra trung bình : Dự án D được chọn + Nền... TNHH) 2 Thò trường tài chính (TTTC) 2 .1 Khái quát @ Khái niệm về TTTC Nơi diễn ra giao dòch mua bán các loại tích sản tài chính, các công cụ vốn và vốn * Tích sản tài chính: Là 1 dạng tiền chưa đưa vào kinh doanh, thể hiện ở dạng cổ phiếu; trái phiếu,… * Công cụ vốn: Là 1 dạng tiền thể hiện qua các loại tài sản tồn tại trong quá trình sxkd như máy móc, vật tư , hàng hoá… * Vốn: Là phần tài sản của DN nằm... nhà quản trò tài chính DN phải ra quyết đònh * Huy động vốn ở đâu? Bằng cách nào? Cơ cấu vốn cần chọn ra sao? …? Các quyết đònh trên thuộc nhóm quyết đònh về tài trợ * Sử dụng vốn huy động để đầu tư như thế nào nhằm đạt được lợi nhuận cao nhất ? Đây là quyết đònh về đầu tư * Lợi nhuận thu được từ việc đầu tư vốn sẽ được phân phối như thế nào? Đây là quyết đònh phân phối III Vai trò của nhà quản trò tài. .. phần tài sản của DN nằm trong quá trình kinh doanh như vốn bằng tiền, kim loại qúi, bằng phát minh sáng chế… @ Vai trò của TTTC Phân bổ nguồn lực khan hiếm từ người tiết kiệm đến nhà đầu tư 2.2.Thành viên tham gia thò trường tài chính * Các doanh nghiệp; Chính phủ; Cá nhân * Vai trò tham gia TTTC của các thành viên: Cung ứng vốn và huy động vốn * Thò trường tài chính còn có: Các ngân hàng Các nhà mô giới... Doanh nghiệp cá thể (Sole Proprietorship) b Doanh nghiệp hợp doanh (Partnership) c Doanh nghiệp cổ phần * Công ty cổ phần nội bộ (Private corporation) * Công ty cổ phần công cộng (Public corporation) * Công ty cổ phần công cộng đã niêm yết (Listed corporation) d Doanh nghiệp nhà nước (State Corporation) Các DN hoạt động với hình thức: Chòu tránh nhiệm hữu hạn về các khoản nợ từ tổng vốn hđ đăng ký của... Các nhà mô giới (Brokers); Nhà kinh kỷ (Dealers) \ Các đònh chế tài chính Công cụ hỗ trợ cho việc cung cấp thông tin như hệ thống viễn thông, máy tính … 2.3 Phân loại thò trường tài chính (TTTC) a Phân loại TTTC theo thời hạn của công cụ giao dòch a .1 Thò trường tiền tệ @ Thò trường chuyên giao dòch các công cụ nợ ngắn hạn (thời hạn < 1 năm) như thương phiếu, trái phiếu kho bạc,… @ Thò trường tiền... hưởng đến quyết đònh của nhà quản trò Khi ra quyết đònh, cần đưa yếu tố rủi ro vào xem xét Mục tiêu của quản trò tài chính DN @ Mục tiêu của QTTCDN là tìm cách đưa ra các quyết đònh có lợi nhất cho DN dựa trên cơ sở có xét đến yếu tố thời giá, thời gian và rủi ro Cần chọn đối tượng lợi ích có chứa đựng 3 yếu tố trên @ Xét yếu tố “giá trò cổ phiếu thường” trên thò trường tài chính: Để xác đònh giá trò... dụng nhằm tài trợ cho các DN Thò trường cho phép DN thuê dài hạn; Thuê mua trả góp các loại máy móc thiết bò hay các loại bất động sản khác b Phân loại TTTC theo thời điểm phát hành của công cụ nợ khi giao dòch a Thò trường tài chính sơ cấp (TTTCSC) * Diễn ra hđ mua bán chứng khoán mới phát hành * Thò trường tạo điều kiện gia tăng vốn cho đơn vò phát hành và cho cả nền kinh tế b Thò trường tài chính thứ . Dự án 1 2 3 4 5 Tổng thu nhập qua 5 năm X Y 10 0 60 11 0 90 12 1 13 5 13 3 202 14 6 304 =10 0 + 11 0 + 12 1 +13 3 +14 6 = 610 = 60 + 90 + 13 5+ 202. án ĐVT: Tr đ Năm Dự án 1 2 3 Tổng thu nhập qua 3 năm X Y 10 0 60 11 0 90 12 1 13 5 =10 0 +11 0 +12 1 = 3 31 = 60 + 90 +13 5 = 285 DA X được chọn