nghiên cứu - trao đổi tạp chí luật học số 5/2008 3 Ths. Trần Thị Bảo ánh * i Vit Nam, trong nhng nm gn õy th trng mua bỏn, sỏp nhp doanh nghip (Merger and Acquisation - vit tt theo ting Anh l M&A) din ra rt sụi ng trong cỏc lnh vc bt ng sn, phõn phi - bỏn l, y t, giỏo dc, cụng ti chng khoỏn vi nhng thng v ln. Nu nm 2005 cú 18 v M&A vi tng giỏ tr l 61 triu USD thỡ nm 2006 cú 32 v M&A vi tng giỏ tr l 245 triu USD v ch trong vũng na u nm 2007 ó cú 46 v giao dch mua bỏn, sỏp nhp doanh nghip vi tng giỏ tr lờn ti 626 triu USD, trong ú cú ti 30 v cú yu t nc ngoi v 16 v mua bỏn gia cỏc doanh nghip trong nc. in hỡnh nh v Tp on Daiichi (Nht Bn) mua ton b Cụng ti liờn doanh Bo Minh - CMG; Tp on Sojit (Nht Bn) mua 20% c phn ca Cụng ti TNHH Interfour Vit Nam - cụng ti bt mỡ ln th hai ti Vit Nam (100% vn nc ngoi); Tp on Indochina Capital mua 20% c phn ca Cụng ti a c Hong Quõn vi giỏ 20 triu USD; Ngõn hng Eximbank bỏn 17,8% c phiu cho 16 i tỏc chin lc trong ú cú Cụng ti c phn Kinh ụ, Ngõn hng Chõu (ACB), Cụng ti thit k dn khớ (PVEC), Cụng ti c phn ch to mỏy Sinco vi giỏ tr lờn ti 248 triu USD v mi õy nht Ngõn hng Eximbank tip tc cụng b s bỏn 15% c phn cho Tp on Sumitomo (Nht Bn) vi giỏ 225 triu USD Trong lnh vc mua bỏn doanh nghip, Vit Nam c ỏnh giỏ l th trng hp dn chõu v phỏt trin sụi ng trong nhng nm gn õy l do nhng nguyờn nhõn c bn sau: - Mt l, do sc ộp ca cnh tranh, nhiu doanh nghip b thua l hoc do thiu kinh nghim qun lớ doanh nghip phi úng ca hoc chuyn nhng, cỏc doanh nghip c rao bỏn thng ang gp khú khn trong kinh doanh, khụng cú th trng hoc khụng cnh tranh ni vi nhng i th khỏc, nu tip tc hot ng kinh doanh thỡ phỏ sn l iu khụng th trỏnh khi. (1) Thm chớ, trong thc t cú nhng doanh nghip b coi l "doanh nghip cht" nhng vn c doanh nghip khỏc mua li vỡ bờn bỏn mun bỏn doanh nghip trỏnh c nhng quy nh khụng cú li m Lut phỏ sn dnh cho h, (2) mt khỏc li c bờn mua tr h cỏc khon n; bờn mua doanh nghip cng cú li vỡ h luụn cú k hoch tỏi cu trỳc li "doanh nghip cht" bng nhng chin lc v k hoch thớch hp v doanh nghip sau khi tỏi cu trỳc s tng giỏ tr lờn rt nhiu, thm chớ trờn th gii nhiu nh u t ó cú nhng khon li nhun kch xự t vic mua bỏn cỏc "doanh nghip cht" (3) nờn õy cng s l mnh t tim nng cho cỏc nh u t kinh doanh ti Vit Nam. T * Ging viờn Khoa phỏp lut kinh t Trng i hc Lut H Ni nghiên cứu - trao đổi 4 tạp chí luật học số 5/ 2008 - Hai l, mua bỏn doanh nghip l con ng nhanh nht i vo th trng, cú th giỳp cỏc nh u t tit kim c nhiu chi phớ v thi gian tỡm a im, mua thit b, thit k thng hiu, tuyn cụng nhõn so vi vic thnh lp doanh nghip mi. Bờn cnh ú, trờn th gii mua bỏn doanh nghip c coi l ngnh v phỏt trin mnh m, cỏc nh u t nc ngoi ó quỏ quen vi cỏc hot ng mua bỏn doanh nghip ti nc h nờn cỏc nh u t nc ngoi s u tiờn la chn hỡnh thc ny khi Vit Nam m ca cỏc lnh vc dch v theo cam kt gia nhp WTO, iu ú lớ gii vỡ sao hot ng mua bỏn doanh nghip ti Vit Nam li phỏt trin nhanh chúng nh vy. - Ba l, i b phn cỏc doanh nghip Vit Nam l nhng doanh nghip va v nh, vỡ vy sc cnh tranh vi cỏc doanh nghip nc ngoi trong cựng mt lnh vc, cỏc doanh nghip Vit Nam phi kt hp vi nhau - tp trung cỏc ngun lc thụng qua cỏc hot ng mua bỏn doanh nghip. Mua bỏn doanh nghip c thc hin di nhiu hỡnh thc khỏc nhau nh mua li ton b doanh nghip, mua li b phn ca doanh nghip hoc mua c phn ca doanh nghip Phỏp lut Vit Nam ó cú nhiu kờnh phỏp lut quy nh, iu chnh vic mua bỏn doanh nghip theo nhng hỡnh thc k trờn. C th: Mua li doanh nghip cú th chu s iu chnh ca phỏp lut v doanh nghip, c th l khon 1 iu 145 Lut doanh nghip nm 2005 quy nh v vic mua bỏn doanh nghip t nhõn nh sau: Ch doanh nghip t nhõn cú quyn bỏn doanh nghip ca mỡnh cho ngi khỏc. Chm nht mi lm ngy trc ngy chuyn giao doanh nghip cho ngi mua, ch doanh nghip phi thụng bỏo bng vn bn cho c quan ng kớ kinh doanh. Thụng bỏo phi nờu rừ tờn, tr s ca doanh nghip; tờn, a ch ca ngi mua; tng s n cha thanh toỏn ca doanh nghip; tờn, a ch, s n v thi hn thanh toỏn cho tng ch n; hp ng lao ng v cỏc hp ng khỏc ó kớ m cha thc hin xong v cỏch thc gii quyt cỏc hp ng ú. Tuy nhiờn, Lut doanh nghip nm 2005 li khụng a ra khỏi nim v mua bỏn doanh nghip v cng khụng cú quy nh v vic mua bỏn cỏc cụng ti theo hỡnh thc mua bỏn ton b cụng ti. Lut doanh nghip nm 2005 cng cho phộp cỏc nh u t c mua li c phn ca cụng ti nhng cng cn lu ý rng vic mua li c phn ca cụng ti khụng ch chu s iu chnh ca Lut doanh nghip m cũn chu s iu chnh ca phỏp lut v chng khoỏn. Nh u t nc ngoi mua c phn ca cỏc cụng ti Vit Nam khụng c vt quỏ 30% vn iu l ca cụng ti. Chỳng ta ó cam kt vi cỏc nc thnh viờn WTO l mt nm sau khi gia nhp WTO, hn ch trờn i vi nh u t nc ngoi trong vic mua c phn ca cỏc doanh nghip Vit Nam s c bói b, ngoi tr i vi vic gúp vn di hỡnh thc mua c phn trong cỏc ngõn hng thng mi c phn v nhng ngnh khụng cam kt. (4) Mua bỏn doanh nghip cú th c coi l hỡnh thc tp trung kinh t v chu s iu chnh ca phỏp lut cnh tranh nu th phn kt hp ca cỏc doanh nghip tham gia v mua bỏn ú chim trờn 50% trờn th trng liờn quan tr mt s trng hp quy nh ti nghiên cứu - trao đổi tạp chí luật học số 5/2008 5 iu 19 Lut cnh tranh hoc trng hp doanh nghip sau khi thc hin vic mua bỏn vn thuc loi doanh nghip nh v va theo quy nh ca phỏp lut. (5) Phỏp lut v cnh tranh ó a ra nh ngha mua li doanh nghip nh sau: Mua li doanh nghip l vic mt doanh nghip mua ton b hoc mt phn ti sn ca doanh nghip khỏc kim soỏt, chi phi ton b hoc mt phn ngnh ngh ca doanh nghip b mua li. iu 34 Ngh nh ca Chớnh ph s 116/2005/N-CP ngy 15/9/2005 quy nh: Kim soỏt hoc chi phi ton b hoc mt ngnh ngh ca doanh nghip khỏc l trng hp mt doanh nghip (sau õy gi l doanh nghip kim soỏt) ginh c quyn s hu ti sn ca doanh nghip khỏc (sau õy gi l doanh nghip b kim soỏt) chim c trờn 50% quyn b phiu ti i hi ng c ụng, hi ng qun tr hoc mc m theo quy nh ca phỏp lut hoc iu l ca doanh nghip b kim soỏt doanh nghip kim soỏt chi phi cỏc chớnh sỏch ti chớnh v hot ng ca doanh nghip b kim soỏt nhm thu c li ớch kinh t t hot ng kinh doanh ca doanh nghip b kim soỏt. Cng trong nm 2005, cựng vi vic ban hnh Lut doanh nghip, Quc hi ó thụng qua Lut u t v vic mua li doanh nghip cú th l hỡnh thc u t trc tip nhm mc ớch kinh doanh theo quy nh ti khon 6 iu 21 Lut u t. Mua bỏn doanh nghip cũn liờn quan n vic phỏt trin thng hiu, chuyn giao quyn s hu cụng nghip nh cỏc sỏng ch, gii phỏp hu ớch, kiu dỏng cụng nghip nờn phỏp lut v s hu trớ tu cng s gúp phn iu chnh vic mua bỏn doanh nghip. i vi khu vc doanh nghip nh nc, Nh nc ta cng ó cú ch trng sp xp, c cu li s hu vn nh nc nhm nõng cao hiu qu kinh doanh ca doanh nghip nh nc núi chung v c bit l cụng ti nh nc núi riờng (loi doanh nghip do Nh nc s hu 100% vn iu l), trong ú cú ch trng cho phộp mua bỏn doanh nghip nh nc. Ngh nh ca Chớnh ph s 80/2005/N-CP ngy 22/6/2005 v giao, bỏn, khoỏn kinh doanh, cho thuờ cụng ti nh nc l vn bn phỏp lớ iu chnh vic bỏn cụng ti nh nc. Theo ú, bỏn cụng ti nh nc hoc bỏn mt b phn ca cụng ti l vic chuyn i s hu cú thu tin ton b cụng ti, b phn ca cụng ti sang s hu tp th, cỏ nhõn hoc phỏp nhõn khỏc. Trờn tinh thn cỏc quy nh phỏp lut hin hnh v mua bỏn doanh nghip cú th nhn xột cỏc quy nh ca phỏp lut v vic mua bỏn doanh nghip nh sau: Th nht, hin nay khỏi nim mua bỏn doanh nghip cha c quy nh mt cỏch c th, thng nht. Th hai, i tng ca vic mua bỏn doanh nghip chớnh l doanh nghip hay núi cỏch khỏc doanh nghip chớnh l "hng hoỏ, ti sn" nờn quan h mua bỏn doanh nghip cng phi tuõn th nhng nguyờn tc chung trong cỏc quan h mua bỏn ti sn do B lut dõn s iu chnh nh nguyờn tc t do, t nguyn cam kt, tho thun, nguyờn tc bỡnh ng, thin chớ, trung thc Tuy nhiờn, mua bỏn doanh nghip kộo theo hng lot cỏc vn nh t cỏch phỏp nhõn, thng hiu, th nghiên cứu - trao đổi 6 tạp chí luật học số 5/ 2008 phn, kim soỏt tp trung kinh t, kim soỏt giao dch c phiu nờn trong tng trng hp c th mua bỏn doanh nghip cũn phi chu s iu chnh trc tip ca cỏc vn bn phỏp lut tng ng v trỡnh t, th tc mua bỏn, th tc kim soỏt tp trung kinh t Phỏp lut ó cú nhng quy nh v th tc mua bỏn cụng ti nh nc, mua bỏn doanh nghip t nhõn, mua c phn ca doanh nghip nhng i vi hỡnh thc mua li ton b cụng ti (m khụng ri vo nhng trng hp tp trung kinh t) li cha cú vn bn phỏp lut chuyờn ngnh quy nh c th v th tc mua bỏn v s gõy ra nhng lỳng tỳng, rc ri cho cỏc bờn tham gia vic mua bỏn doanh nghip, cỏc c quan nh nc trong vic thc hin mua bỏn doanh nghip, qun lớ hot ng mua bỏn doanh nghip. Mt khỏc, phỏp lut cng cha cú cỏc quy nh c th v hp ng mua bỏn doanh nghip nờn ú cng s l khú khn cho cỏc nh u t khi thc hin vic mua bỏn doanh nghip. Vỡ vy, khi mua bỏn doanh nghip, cỏc nh u t cn phi tỡm n cỏc chuyờn gia t vn trong lnh vc mua bỏn doanh nghip trỏnh nhng ri ro v phỏp lớ, ti chớnh Th ba, cỏc quc gia trờn th gii quy nh mua bỏn v sỏp nhp doanh nghip trong mt thut ng chung l Merger and Acquisation, ngc li Vit Nam li cú s phõn bit gia cỏc khỏi nim mua bỏn doanh nghip, sỏp nhp doanh nghip, hp nht doanh nghip. Do vy, khi cỏc nh u t thc hin cỏc giao dch M&A ti Vit Nam trong giai on hin nay cn cú s phõn bit bn cht phỏp lớ ca quan h mua bỏn, sỏp nhp, hp nht doanh nghip. Cỏc khỏi nim sỏp nhp, hp nht doanh nghip c th hin trong Lut cnh tranh nm 2004 nh sau: Sỏp nhp doanh nghip l vic mt hoc mt s doanh nghip chuyn ton b ti sn, quyn, ngha v v cỏc li ớch hp phỏp ca mỡnh sang mt doanh nghip khỏc ng thi chm dt s tn ti ca doanh nghip b sỏp nhp; hp nht doanh nghip l vic hai hoc nhiu doanh nghip chuyn ton b ti sn, quyn, ngha v v li ớch hp phỏp ca mỡnh hỡnh thnh mt doanh nghip mi ng thi chm dt s tn ti ca cỏc doanh nghip b hp nht. Lut doanh nghip nm 2005 ch xỏc nh c th vic sỏp nhp, hp nht cỏc cụng ti cựng loi v coi ú l cỏc hỡnh thc t chc li doanh nghip. Vỡ vy, khi tỡm hiu cỏc khỏi nim hp nht, sỏp nht doanh nghip cn phi xem xột trong cỏc quy nh ca phỏp lut cnh tranh v phỏp lut v doanh nghip. Tr li vi vic phõn bit cỏc cỏc khỏi nim trờn cú th hiu: Nu vic hp nht doanh nghip s lm chm dt s tn ti ca cỏc doanh nghip b hp nht ng thi to ra ch th phỏp lớ mi trờn th trng kinh doanh thỡ sỏp nhp doanh nghip ch lm chm dt s tn ti ca doanh nghip b sỏp nhp v s khụng to ra ch th phỏp lớ mi trờn thng trng; mua li doanh nghip l vic mt doanh nghip s dựng sc mnh ti chớnh mua ton b hoc mt phn, c phn ca doanh nghip khỏc v doanh nghip b mua li thuc quyn s hu ca doanh nghip mua li. Th t, mua bỏn doanh nghip phi liờn quan n vic thay i ch s hu ca doanh nghip b mua li, ngi mua li doanh nghip nghiên cứu - trao đổi tạp chí luật học số 5/2008 7 phi cú quyn s hu, quyn kim soỏt, chi phi ton b hoc mt phn ngnh ngh ca doanh nghip b mua li. Vi c im ny, vic mua bỏn doanh nghip s c phõn bit vi vic mua bỏn ti sn ca doanh nghip hoc chuyn nhng vn gúp, c phn gia cỏc thnh viờn trong cụng ti m khụng lm thay i ch s hu doanh nghip. Th nm, quy nh v nh u t c quyn mua li doanh nghip trong cỏc vn bn phỏp lut cú s khỏc nhau: Lut cnh tranh nm 2004 ch cp ch th l "doanh nghip mua li doanh nghip"; Ngh nh ca Chớnh ph s 80/2005/N-CP ngy 22/6/2005 v giao, bỏn, khoỏn kinh doanh, cho thuờ cụng ti nh nc li cho phộp tt c cỏc doanh nghip thuc mi thnh phn kinh t, cỏc cỏ nhõn c mua li cụng ti nh nc ngoi tr mt s ngi khụng c thnh lp v qun lớ doanh nghip theo quy nh ca Lut doanh nghip; trong khi ú quy nh v mua bỏn doanh nghip t nhõn theo Lut doanh nghip nm 2005 ch quy nh chung chung l ch doanh nghip t nhõn cú quyn bỏn doanh nghip ca mỡnh cho ngi khỏc. Vi quy nh ca Lut cnh tranh cú th lớ gii l Lut cnh tranh hng n vic kim soỏt cỏc hnh vi tp trung kinh t trờn c s tớnh toỏn th phn kt hp ca cỏc doanh nghip tham gia v mua bỏn trờn th trng sn phm v th trng a lớ cú liờn quan nờn ch th b kim soỏt tp trung kinh t phi l cỏc doanh nghip m khụng cp vic cỏc cỏ nhõn mua li doanh nghip; phỏp lut iu chnh vic mua bỏn cụng ti nh nc cng ó cú quy nh rừ rng v ch th c mua v khụng c mua cụng ti nh nc nhng vi quy nh ca Lut doanh nghip nm 2005 li gõy ra nhiu tranh cói v ch th no c mua, ch th no khụng c mua doanh nghip t nhõn. Th sỏu, mc dự ó cú vn bn phỏp lut quy nh v vic mua bỏn cụng ti nh nc, tuy nhiờn vic bỏn cỏc cụng ti nh nc lm n thua l nhm mc tiờu nõng cao sc cnh tranh ca khu vc kinh t nh nc, s dng cú hiu qu s vn, ti sn ca Nh nc vn gp nhiu khú khn vỡ th tc hnh chớnh rm r, quy nh v vic xỏc nh giỏ tr, giỏ bỏn cụng ti nh nc, quy nh v chớnh sỏch, ch i vi ngi lao ng ti cỏc cụng ti nh nc quỏ phc tp. Theo thụng tin trờn website www.muaban doanhnghiep.com.vn ca Cụng ti c phn u t ti chớnh quc t v phỏt trin doanh nghip (IDJ), hin cú hn 1000 doanh nghip ng kớ rao bỏn, trong ú cú khong 500 doanh nghip thuc nhiu lnh vc kinh doanh mun bỏn tht s, nhng doanh nghip ny u thuc thnh phn kinh t t nhõn hoc doanh nghip nc ngoi, ngay c thnh phn kinh t tp th cng nhp cuc vo "siờu th mua bỏn doanh nghip". (6) Tớnh n nay ó cú hn 60 thng v mua bỏn, chuyn nhng doanh nghip thnh cụng nhng trờn website ca Cụng ti IDJ li khụng cú cụng ti nh nc no ng kớ rao bỏn. Th by, hot ng mua bỏn doanh nghip din ra cú hiu qu, lnh mnh cn phi cú cỏc quy nh ca phỏp lut kim soỏt thụng tin, hng dn thm nh h s phỏp lớ ca doanh nghip cng nh tớnh minh bch ca cỏc thụng tin ny nhng cỏc quy nh ca phỏp lut Vit Nam hin hnh cha ỏp ng c yờu cu trờn. Hin nay, nghiên cứu - trao đổi 8 tạp chí luật học số 5/ 2008 nc ta mi cú mt vi cụng ti tiờn phong trong lnh vc kinh doanh dch v mua bỏn doanh nghip m in hỡnh l Cụng ti IDJ, Cụng ti c phn mua bỏn doanh nghip v kt ni u t quc t (ICE) Cỏc doanh nghip cú nhu cu mua hoc bỏn cú th qung cỏo, ng kớ mua bỏn doanh nghip ch yu qua cỏc website ca cỏc cụng ti ny (7) v cỏc cụng ti kinh doanh dch v mua bỏn doanh nghip ny s t thm nh cỏc thụng tin m khỏch hng a ra. Trong tng lai chc chn s cú nhiu cụng ti kinh doanh dch v mua bỏn doanh nghip nờn vic Nh nc ban hnh nhng quy nh c th qun lớ hot ng kinh doanh ca cỏc cụng ti ny l vụ cựng cn thit, hu ớch. Túm li, vic mua bỏn doanh nghip l chuyn bỡnh thng cỏc quc gia, cú nhng nh hng tớch cc n nn kinh t, s giỳp cho ngun vn chy n ch cn vn; vic mua li cỏc doanh nghip sp gii th, phỏ sn, lm n thua l "hi sinh" li cỏc doanh nghip ny va mang ý ngha kinh t, va mang ý ngha xó hi vỡ ó gii quyt cụng n vic lm, trỏnh c tỡnh trng tht nghip cho nhiu ngi lao ng. Hot ng mua bỏn doanh nghip ó, ang v s l hot ng cc kỡ tim nng trong nhng nm ti v c mt s lng, hỡnh thc v lnh vc, iu ny cng phự hp theo nhn nh, ỏnh giỏ ca Cc qun lớ cnh tranh thuc B cụng thng "hot ng mua bỏn doanh nghip s tng trng vi tc 30 - 40%/nm". Tuy nhiờn, mua bỏn doanh nghip Vit Nam li l th trng cũn non tr nờn cn phi cú nhiu gii phỏp nhm phỏt trin vic mua bỏn doanh nghip nh o to ngun nhõn lc cú kinh nghim chuyờn sõu v cỏc lnh vc lut phỏp, ti chớnh, mụi gii, t vn v c bit khụng th thiu c cỏc gii phỏp hon thin khung phỏp lớ v mua bỏn doanh nghip./. (1).Xem: Bựi Nhn, Bỏo phỏp lut thnh ph H Chớ Minh, ngy 10/1/2007: Cụng ti c phn doanh nghip tr ng Nai (DONACORP) ó gõy sc cho th trng mua bỏn doanh nghip ti Vit Nam khi dỏm mua li cụng ti nc ngoi Cheerfield Rama, c xem l cụng ti phỏ sn vi giỏ 1 USD. õy c xem l giỏ tr hỡnh thc mua li cụng ti phỏ sn, bi l vic mua bỏn cú thc hin hay khụng thỡ cụng ti ny cng s cht do nhng khon n ln (n 34 t ng v mt kh nng thanh toỏn). (2).Xem: Khon 2 iu 94 Lut phỏ sn nm 2004. (3).Xem: http://vietnamnet.vn/kinhte/thuongnhan/2006/ 06/586500: Trờn th gii ó cú rt nhiu t phỳ giu lờn bng cỏch mua li cỏc doanh nghip nh nh t phỳ Mirko Kovats ngi o chng hn. Ch trong thi gian ngn ụng ó to ra ch ti chớnh ỏng kinh ngc ch bng cỏch mua li cỏc doanh nghip, thm chớ l cỏc doanh nghip phỏ sn. (4).Xem: Phn II Biu cam kt c th v dch v, Danh mc min tr i x ti hu quc theo iu II trong cun Cỏc vn kin gia nhp T chc thng mi th gii (WTO) ca Vit Nam, U ban quc gia v hp tỏc kinh t quc t, 2006. (5). Theo quy nh ti iu 3 Ngh nh s 90/2001/N-CP ngy 23/11/2001 v tr giỳp doanh nghip va v nh thỡ doanh nghip va v nh l: - Doanh nghip kinh doanh c lp; - Cú vn ng kớ khụng quỏ 10 t ng hoc - Cú s lao ng trung bỡnh hng nm khụng quỏ 300 ngi. (6).Xem: http://www.saigontimes.com.vn/tbktsg/detal.asp? Sott=5&Sobao=838=119: Mt HTX Bc Giang ó rao bỏn vi giỏ 10 t ng, bao gm nhng ti sn khỏ hp dn nh quyn s dng t, nh xng, hm ru, h thng khỏch hng ti th trng H Lan, c, Phỏp (7).Xem: http://www.sanmuabandoanhnghiep.com hoc http://www.idj.com.vn hoc http://www.muaban doanhnghiep.com.vn . hot ng mua bỏn doanh nghip. Mua bỏn doanh nghip c thc hin di nhiu hỡnh thc khỏc nhau nh mua li ton b doanh nghip, mua li b phn ca doanh nghip hoc mua. ca doanh nghip khỏc v doanh nghip b mua li thuc quyn s hu ca doanh nghip mua li. Th t, mua bỏn doanh nghip phi liờn quan n vic thay i ch s hu ca doanh