Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa BÀI TẬP LỚN MÔN: THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Câu 1: Tính tổng kinh phí đầu tư cho dự án - Nếu trang bị máy móc thiết bị A Tổng kinh phí đầu tư = Các khoản chi tiêu trước đầu tư + Chi phí đầu tư xây dựng cơ bản +Chi phí mua trang thiết bị máy móc A = 500+5700+6500=12700 (triệu đồng) Bảng 1: Định phí cố định nếu trang bị thiết bị A ĐVT: Triệu đồng Năm 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Tổng Khấu hao 1,27 0 1,270 1,270 1,270 1,270 1,27 0 1,270 1,270 1,270 1,270 12,700 Chi phí quản lý 1,50 0 1,500 1,500 1,500 1,500 1,50 0 1,500 1,500 1,500 1,500 15,000 Chi phí mua bản quyền sở hữu CN 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 200 Lãi vay trả chậm 520 416 312 208 104 0 0 0 0 0 1,560 Tổng định phí A (Fa) 3,310 3,206 3,102 2,998 2,894 2,790 2,790 2,790 2,790 2,790 29,460 - Nếu trang bị máy móc thiết bị B Tổng kinh phí đầu tư = Các khoản chi tiêu trước đầu tư + Chi phí đầu tư xây dựng cơ bản + Chi phí mua trang thiết bị máy móc = 500+5700+4500=10700 (triệu đồng). HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 1 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa Bảng 2: tính định phí cố định nếu trang bị thiết bị B: ĐVT: Triệu đồng Năm 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Tổng Khấu hao 1,120 1,120 1,120 1,120 1,120 1,120 1,120 1,120 1,120 1,120 11,200 Chi phí quản lý 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 15,000 Chi phí mua bản quyền sở hữu CN 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 200 Lãi vay trả chậm 450 360 270 180 90 0 0 0 0 0 1,350 Tổng định phí B (Fb) 3,090 3,000 2,910 2,820 2,730 2,64 0 2,640 2,640 2,640 2,640 27,750 Ta có Fa = 29460 triệu đồng > Fb = 27750 triệu đồng và Va = 25038 đồng < Vb = 28538 đồng. Theo phương pháp cân bằng sản lượng chi phí ta có: Qcân bằng = (Fa-Fb)/Vb-Va) =489571 (sản phẩm). Ta có tổng sản phẩm dự án SX là Q=1500000 sản phẩm > Qcân bằng=489571 sản phẩm. Vậy chọn là phương án A với Tổng kinh phí đầu tư ban đầu là: 12700 triệu đồng. Câu 2: Tính ngân quỹ ròng từng năm trong suốt đời sống dự án (phương án A) - Ngân quỹ ròng theo năm của dự án = thu hồi ròng của dự án/năm - các khoản đầu tư trong năm (trong đó, dòng thu hồi ròng phải là dòng thu hồi sau thuế và trước lãi vay). - Doanhthu/1 năm = Sản lượng * Giá = 150000 sản phẩm x 62000đ = 9300 (triệu đồng) - Tổng chi phí biến đổi/Năm = sản lượng x chi phí biến đổi đơn vị = 25038 x 150000 = 3755,7 triệu. - Doanh thu khác = Thu thanh lý = 500 triệu HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 2 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa Ngân quỹ ròng từng năm của dự án: Đơn vị: Triệu đồng Năm Doanh thu Chi phí cố định (định phí) Tổng chi phí biến đổi /năm Thu nhập trước thuế Thuế TND N (25% X (4)) Thu nhập sau thuế Lãi vay trả chậm mua thiết bị Dòng Lãi vay (1-T) với T = 25% Khấu hao Thu hồi khác Đầu tư trong năm Dòng ngân quỹ ròng/năm (A) (1) (2) (3) (4)=(1) - (2)- (3) (5) (6)= (4)-(5) (7) (8)= (7)x 75% (9) (10) (11) (12)=(6)+(8)+ (9)+(10)-(11) 1 9,300.0 3,310 3756 2,234.3 558.6 1,675.7 520 390 1,270.0 0 12,700.0 -9,364.3 2 9,300.0 3,206 3756 2,338.3 584.6 1,753.7 416 312 1,270.0 0 0.0 3,335.7 3 9,300.0 3,102 3756 2,442.3 610.6 1,831.7 312 234 1,270.0 0 0.0 3,335.7 4 9,300.0 2,998 3756 2,546.3 636.6 1,909.7 208 156 1,270.0 0 0.0 3,335.7 5 9,300.0 2,894 3756 2,650.3 662.6 1,987.7 104 78 1,270.0 0 0.0 3,335.7 6 9,300.0 2,790 3756 2,754.3 688.6 2,065.7 0 0 1,270.0 0 0.0 3,335.7 7 9,300.0 2,790 3756 2,754.3 688.6 2,065.7 0 0 1,270.0 0 0.0 3,335.7 8 9,300.0 2,790 3756 2,754.3 688.6 2,065.7 0 0 1,270.0 0 0.0 3,335.7 9 9,300.0 2,790 3756 2,754.3 688.6 2,065.7 0 0 1,270.0 0 0.0 3,335.7 10 9,300.0 2,790 3756 2,754.3 688.6 2,065.7 0 0 1,270.0 500 0.0 3,835.7 Câu 3. Tính NPV và IRR của dự án - Tính NPV của dự án Ta có : NPV = PVn - PIn Trong đó: - PVn là tổng hiện giá các khoản thu hồi ròng suốt cả dự án - PIn là hiện giá ròng các khoản đầu tư của dự án Với - Thu hồi ròng (Fi) = Thu nhập sau thuế + Lãi vay x(1-T) + Khấu hao + Thu hồi khác - Đầu tư (Ii) = là khoản đầu tư của dự án tính từ năm gốc * Hệ số chiết khấu (tạm tính) = Lãi suất vay trên thị trường + mức chiết khấu rủi ro = 10% + 5% = 15% HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 3 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa Năm Đầu tư (I) Thu hồi ròng(Fi) HSCK 15% PI 0 12,700 1.000 12,700 1 3,335.7 0.870 0 2 3,335.7 0.756 0 3 3,335.7 0.658 0 4 3,335.7 0.572 0 5 3,335.7 0.497 0 6 3,335.7 0.432 0 7 3,335.7 0.376 0 8 3,335.7 0.327 0 9 3,335.7 0.284 0 10 3,835.7 0.247 0 Tổng 12,700 NPV= - Tính IRR của dự án Cho r = 0,23 =>NPV(1)=36 ; r=0,24 => NPV(2)=(-360)  IRR==0,23+(0,24-0.25)*36/(36+360) =0,2309 Hay IRR= 23,09% Cho r=0,2309=>NPV=0, chi tiết theo bảng tính sau: Năm 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Tổng 4. Xác định độ nhạy của dự án theo các nhân tố (theo phương án A) a. Sản lượng sản xuất và tiêu thụ HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 4 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa - Khi tăng sản lượng sản xuất từ 150.000 lên 165.000 sản phẩm thì NPV 0 tăng từ 4165 lên NPV 1 =6252 (triệu đồng) Độ nhạy K NPV =((6252-4165)/(165000-150000))*(150000/4165)=5.01 K NPV =5.01 có ý nghĩa: Khi Sản lượng thay đổi (tăng hoặc giảm) 1% thì giá trị NPV thay đổi (tăng hoặc giảm) 5.01%. - Khi tăng sản lượng sản xuất từ 150000 lên 165000 sản phẩm thì IRR tăng từ 23,09% lên 26,91% Độ nhạy K IRR ==((26.91-23.09)*150000/((165000-150000)*23.09))=1.65 K IRR =1.65 có ý nghĩa: Khi Sản lượng thay đổi (tăng hoặc giảm) 1% thì giá trị IRR thay đổi (tăng hoặc giảm) 1.65%. b. Chi phí đầu tư ban đầu -Khi tăng chi phí đầu tư ban đầu từ 12700 lên 13970 triệu đồng thì giá trị NPV giảm từ 4165 xuống 3054 triệu đồng. Vậy độ nhạy K NPV =((3054-4165)*12700)/ ((13970-12700)*4165) = -2.67 K NPV =-2.67 có ý nghĩa: Khi tăng định phí 1% thì giá trị NPV thay đổi giảm 2.67% -Khi tăngchi phí đầu tư ban đầu từ 12700 lên 13970 triệu đồng thì giá trị IRR giảm từ 23.09% xuống 20.48% Độ nhạy K IRR =((20.48-23.09)*12700)/ ((13970-12700)*23.09)= -1.13 K IRR = - 1.13 có ý nghĩa: Khi tăng chi phí đầu tư ban đầu 1% thì giá trị IRR giảm 1.13%. c. Giá bán sản phẩm - Khi tăng giá bán sản phẩm từ 62000 đồng lên 68200 đồng thì giá trị NPV tăng từ 4165 lên 7665 triệu đồng. Vậy độ nhạy K NPV =((7665-4165)/(68200-62000))*(62000/4165) =8.4 K NPV =8.4 có ý nghĩa là khi tăng giá bán sản phẩm 1% thì giá trị NPV tăng 8.4%. HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 5 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa -Khi tăng giá bán sản phẩm từ 62000 đồng lên 68200 đồng thì giá trị IRR tăng từ 23.09% lên 29.44% Độ nhạy K IRR =((29.44-23.09)*62000)/ ((68200-62000)*23.09)= 2.75 K IRR = 2.75 có ý nghĩa: Khi tăng chi phí đầu tư ban đầu 1% thì giá trị IRR giảm 2.75%. d. Chi phí nguyên vật liệu, điện nước và nhân công trực tiếp - Khi tăng chi phí nguyên vật liệu, điện nước và nhân công trực tiếp (va tăng 10%) từ 25038 đồng lên 27541.8 đồng thì giá trị NPV giảm từ 4165 xuống 2751triệu đồng. Vậy độ nhạy K NPV =((2751-4165)*25038)/ ((27541.8-25038)*4165)=-3.39 K NPV =-3.39 có ý nghĩa là khi tăng chi phí nguyên vật liệu, điện nước và nhân công trực tiếp 1% thì giá trị NPV giảm 3.39% - Khi tăng chi phí nguyên vật liệu, điện nước và nhân công trực tiếp (va tăng 10%) từ 25038 đồng lên 27541.8 đồng thì giá trị IRR giảm từ 23.09% xuống 20.425%. Độ nhạy K IRR =((20.425-23.09)*25038)/ ((27541.8-25038)*23.09)= -1.15 K IRR =-1.15 có ý nghĩa: khi tăng chi phí nguyên vật liệu, điện nước và nhân công trực tiếp 1% thì giá trị IRR giảm 1.15% Câu 5. Xác định lề an toàn của dự án theo các nhân tố dựa trên kết quả phân tích độ nhạy Áp dụng công thức: Max[ ΔI ] =[(-I*)*I0]/[(Ki ,IRR)*IRR0] Ta có I*=23.09-15=8.09% a. Sản lượng sản xuất và tiêu thụ Max[ΔI ]=(-8.09*150000)/(1.65*23.09)=(-31851) (sản phẩm) Hay Max[Δ I]=(-31851/150000)*100=(-21.234)% Con số (-21.234)% chính là giới hạn tối đa của sản lượng sản xuất và tiêu thụ có thể giảm mà không triệt tiêu hiệu quả sử dụng của dự án. HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 6 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa b. Chi phí đầu tư ban đầu Max[ΔI ]=(-8.09*12700)/(-1.13*23.09)=3937.766 (triệu đồng) Hay Max[Δ I]=(3937.766/12700)*100=31% Con số 31% chính là giới hạn tối đa của chi phí đầu tư ban đầu có thể tăng mà không triệt tiêu hiệu quả sử dụng của dự án. c. Giá bán sản phẩm Max[ΔI ]==(-8.09*62000)/(2.75*23.09)=-7899.21 (triệu đồng) Hay Max[Δ I]=(7899.21/62000)*100=12.7% Con số 12.7% chính là giới hạn tối đa của giá bán sản phẩm có thể giảm mà không triệt tiêu hiệu quả sử dụng của dự án. d. Chi phí nguyên vật liệu, điện nước và nhân công trực tiếp Max[ΔI ]=(-8.09*25038)/(-1.15*23.09)=7628.276 (đồng) Hay Max[Δ I]=(7628.276/25038)*100=30.47% Con số 30.47% chính là giới hạn tối đa của chi phí NVL, điện nước và nhân công trực tiếp có thể tăng mà không triệt tiêu hiệu quả sử dụng của dự án. Theo phương pháp “Thử và sai” Sản lượng Mức thay đổi -20% -10% 0 10% 20% Sản lượng +/- 10% 120,000 135,000 150,000 165,000 180000 NPV 4,165 -9 2,078 4,165 6,252 8,339 IRR 0.23090 0.14982 0.19128 0.23090 0.26913 0.30629 Chi phí đầu tư Mức thay đổi -20% -10% 0 10% 20% 30% 40% CP đầu tư +/- 10% 10,160 11,430 12,700 13,970 15,240 16,510 17,780 HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 7 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa NPV 4,165 6,386 5,275 4,165 3,054 1,944 833 -278 IRR 0.23090 0.29973 0.26196 0.23090 0.20477 0.18241 0.16299 0.14593 Giá bán Mức thay đổi -20% -10% 0 10% 20% Giá bán +/- 10% 49,600 55,800 62,000 68,200 74,400 NPV 4,165 -2,836 664 4,165 7,665 11,166 IRR 0.23090 0.08940 0.16343 0.23090 0.29440 0.35536 Chi phí nguyên vật liệu, tiền điện, nước, chi phí nhân công Mức thay đổi -20% -10% 0 10% 20% 30% 40% CP biến đổi +/-10% 20,030 22,534 25,038 27,542 30,046 32,549 35,053 NPV 4,165 6,992 5,578 4,165 2,751 1,337 -76 -1,490 IRR 0.23090 0.28242 0.25692 0.23090 0.20424 0.17681 0.14844 0.11891 Câu 6: Tính lề an toàn của dự án bằng phương pháp "Thử và sai” Sản lượng tăng hoặc giảm 10% Mức thay đổi -40% -30% -20% -10% 0 10% 20% 30% 40% Sản lượng 90,000 105,00 0 120,00 0 135,00 0 150,00 0 165,00 0 180,00 0 195,00 0 210,00 0 NPV -4,183 -2,096 -9 2,078 4,165 6,252 8,339 10,426 12,512 Giá bán tăng hoặc giảm 10% Mức thay đổi -40% -30% -20% -10% 0 10% 20% 30% 40% Giá bán 37,200 43,400 49,600 55,800 62,000 68,200 74,400 80,600 86,800 NPV -9,838 -6,337 -2,836 664 4,165 7,665 11,166 14,667 18,167 HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 8 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào Hữu Hòa Vẽ đồ thị của NPV theo sản lượng Nhận xét: Khi sản lượng giảm 20% thì giá trị NPV=(-9) <0. Cho nên lề an toàn <(-20%). Nhưng khi sản lượng tăng 10% thì giá trị NPV= 6252>0. Vẽ đồ thị của NPV theo giá bán Nhận xét Khi giá bán giảm 10% thì giá trị NPV=664>0. Giảm 20% thì NPV= - 2836 <0. Cho nên lề an toàn là < (-20%). Nhưng khi Giá bán tăng 10% thì giá trị NPV=7665>0. HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 9 Lớp: K26.KPT.DN . thiết bị máy móc = 500+5700+4500=10700 (triệu đồng). HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 1 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào. 3755,7 triệu. - Doanh thu khác = Thu thanh lý = 500 triệu HVTH: Cao Nguyễn Thành Trung 2 Lớp: K26.KPT.DN Bài tập lớn: Thẩm định dự án đầu tư GVHD: PGS.TS Đào