Đang tải... (xem toàn văn)
Lời mở đầu Nhiều năm đã đi qua sau chiến tranh thế giới lần thứ hai, bản đồ địa lý kinh tế, chính trị thế giới đã được phân bố lại. Sự thành công hay thất bại của từng quốc gia đã đư
Đề án Lý thuyết tài tiền tệ LI M ĐẦU Trong hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia, quản lý điều hành tỉ giá nội dung quan trọng mà ngân hàng nhà nước phải quan tâm để nhằm mục đích ổn định tỉ giá để đạt mục tiêu cuối giữ vững giá trị đồng tiền quốc gia Ở Việt Nam, tỉ giá bước đầu hình thành, phát triển thời gian có vai trị lớn kinh tế đặc biệt trình chuyển đổi từ chế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường.Tỉ giá giúp so sánh sức mua, giá trị đồng tiền tạo điều kiện cho giao dịch quốc tế; tỉ giá ảnh hưởng tới tình hình xuât nhập quốc gia công cụ điều tiết vĩ mô đầy hiệu Với tác động vai trò to lớn tỉ giá nhà nước cần thiết phải điều hành quản lý tỉ giá để đảm bảo cho kinh tế có tốc độ tăng trưởng, phát triển cao Cũng lý nên đề án em trình bày đề tài: “Tình hình tỉ giá giải pháp hoàn thiện chế độ quản lý tỉ giá Việt Nam" để hiểu biết thêm tỉ giá đưa vài ý kiến đóng góp điều hành quản lý tỉ giá Việt Nam Vì thời gian làm đề án ngắn, kinh nghiệm hiểu biết cịn hạn chế q trình viết có phần chưa đầy đủ mong thầy giáo quan tâm góp ý sửa chữa cho đề án hoàn thiện Em xin chân thành cm n Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ CHƯƠNG I-TỈ GIÁ I-KHÁI NIÊM: Ngày quan hệ toán quốc tế hầu hết nước, tổ chức, cá nhân sử dụng ngoại tệ Việc quy đổi đồng tiền nước sang đồng tiền nước khác gọi hối đoái quốc tế Khi thực quy đổi đồng tiền nước đồng tiền nước khác phải theo tỉ lệ định, gọi tỉ giá hối đối Về hình thức, tỉ giá giá đồng tiền nước biểu số lượng đơn vị tiền tệ biến đổi nước khác Về chất, tỉ giá quan hệ mặt giá trị đồng tiền khác với nhau, phản ánh so sánh sức mua đồng tiền Ví dụ: Tỉ giá đồng đô la Mĩ với đồng Việt Nam sau: USD/VNĐ=16 000 có nghĩa USD = 16 000 VNĐ Tỉ giá đồng đô la Mĩ với đồng mác Đức sau: USD/DEM=1.8125 có nghĩa USD = 1.8125 DEM II-CÁC LOẠI TỈ GIÁ: Tuỳ theo mục đích sử dụng, tuỳ theo tiêu thức xác định, tỉ giá phân chia sau: 1-Căn vào phương tiện chuyển hối: Tỉ giá điện hối tỉ giá mua bán ngoại tệ giấy tờ có giá bàng ngoại tệ chuyển bàng điện Tỉ giá nhanh chóng xác sở để xác định loại tỉ giá khác Tỉ giá thư hối tỉ giá mua bán ngoại tệ giấy tờ có giá ngoại tệ chuyển thư, tỉ giá thư hối thường thấp tỉ giá điện hối 2-Căn vào phương tiện toán quốc tế: Tỉ giá séc tỉ giá mua bán loại séc ghi bng ngoi t Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ T giỏ hối phiếu tỉ giá mua bán loại hối phiếu ghi ngoại tệ Nếu hối phiếu trả tiền gọi tỉ giá hối phiếu trả tiền ngay, hối phiếu có kì hạn gọi tỉ giá hối phiếu có kì hạn Tỉ giá tiền mặt tỉ giá áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy, séc du lịch, thẻ tín dụng Tỉ giá chuyển khoản tỉ giá áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ khoản tiền gửi ngân hàng Thông thường tỉ giá mua tiền mặt thấp tỉ giá chuyển khoản tỉ giá bán tiền mặt cao tỉ giá chuyển khoản 3-Căn vào thời điểm mua bán ngoại hối: Tỉ giá mở cửa tỉ giá áp dụng cho việc mua bán ngoại tệ ngày làm việc trung tâm hối đối Tỉ giá đóng cửa tỉ giá áp dụng cho việc mua bán ngoại tệ cuối ngày làm việc trung tâm hối đoái 4-Căn vào nghiêp vụ kinh doanh ngoại hối: Tỉ giá giao nhận tỉ giá mua bán ngoại tệ mà việc giá nhận chúng thực chậm sau hai ngày làm việc Tỉ giá giao nhận có kì hạn tỉ giá tỉ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận chúng thực sau khoảng thời gian định Tỉ giá giao nhận tỉ giá giao nhận có kì hạn cơng bố theo hình thức mua vào, bán sau: Tỉ giá mua vào tỉ giá ngân hàng niêm yết sẵn giá mua vào đồng tiền yết giá Tỉ giá bán tỉ ngân hàng niêm yết sẵn giá bán đồng tiền yết giá 5-Căn vào việc quản lý ngoại hối: Tỉ giá thức tỉ giá nhà nước cơng bố ( thng l Ngõn hng Trung ng ) Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ Tỉ giá cố định tỉ giá hình thành chế độ tiền tệ Bretton Woods Tỉ giá cố định tỉ giá thức nhà nước công bố Dưới áp lực cung cầu thị trường, để trì tỉ giá cố định buộc nhà nước phải thường xuyên can thiệp Tỉ giá thả tỉ giá hình thành tự phát ngồi hệ thống ngân hàng diễn biến theo quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường Sau chế độ tiền tệ Bretton Woods sụp đổ nước tư không cam kết giữ vững tỉ giá cố định, đồng tiền nước tư tự thả nên tỉ giá thả tỉ giá tự Tỉ giá thả có điều tiết tỉ giá hình thành quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường điều tiết quản lý nhà nước nhằm ổn định tỉ giá thị trường III-VAI TRÒ CỦA TỈ GIÁ: Tỉ giá phạm trù kinh tế quan trọng đời sống kinh tế, xã hội nước, công cụ để đo lường giá trị đồng tiền có tác động cơng cụ cạnh tranh thương mại quốc tế, công cụ quản lý kinh tế, có ảnh hưởng mạnh mẽ tới giá cả, tới hoạt động kinh tế - xã hội nước nước có liên quan Cụ thể xác định vai trị tỉ sau: Thứ nhất, tỉ giá đại lượng xác định quan hệ mặt giá trị, so sánh sức mua đồng tiền với nhau, hình thành nên tỉ lệ trao đổi đồng tiền khác với để thuận tiên cho giao dịch quốc tế Thứ hai, tỉ giá có tác động to lớn đến thương mại quốc tế, xuất-nhập hàng hoá, dịch vụ nước với nước khác Ví dụ: Một người Việt Nam mua áo Mĩ với giá 10 USD tỉ giá 15 000đ USD người Việt Nam phải 150 000 VNĐ sau tỉ giá tăng lên 16 000đ cho USD giá nội địa áo 10 USD giá áo Việt Nam 160 000 VNĐ, tăng lên 10 000 VNĐ so với giá cũ ta thấy rõ tỉ giá tăng cao (vi VN), giỏ Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ trị VNĐ giảm xuống giá hàng hố Mĩ Việt Nam trở nên đắt ngược lại Qua đây, thấy rằng, tỉ giá cao (với đồng nội tệ), tức giá trị đồng nội tệ giảm hàng hố nước nước ngồi trở nên rẻ hơn, cịn hàng hố nước ngồi nước trở nên đắt Ngược lại tỉ giá thấp (với đồng nội tệ), tức giá trị nội tệ tăng lên hàng hố nước nước ngồi đắt hơn, cịn hàng hố nước ngồi nước rẻ Như vậy, có thay đổi tỉ giá làm giá trị đồng tiền nước giảm làm cho nhà sản xuất nước thuận lợi việc bán hàng họ nước ngồi tạo lợi cạnh tranh, kích thích xuất gây khó khăn cho nhà sản xuất nước bán hàng nước hạn chế nhập Ngược lại khỉ tỉ giá thay đổi làm tăng giá đồng tiền nước hạn chế xuất kích thích xuất Thứ ba, tỉ giá có tác động mạnh mẽ hoạt động xuất nhập hàng hoá, dịch vụ cạnh tranh nước với thị trường quốc tế nên phủ nước lợi dụng tác động tỉ giá để điều tiết kinh tế hay nói cách khác tỉ giá sủ dụng với vai trị cơng cụ điều tiết vĩ mô nhà nước IV-CÁC PHƯƠNG PHÁP YẾT TỈ GIÁ: 1-Yết tỉ giá trực tiếp: 1.1.Yết giá hàng hố thơng thường trực tiếp: Giả sử mua hàng hoá cửa hàng hay siêu thị, thường thấy hàng hoá niêm yết sau: Hàng hoá yết giá Gạo Vàng Vải Trứng Đơn v yt giỏ 1Kg 1Ch 1Một 1Qu Hà Mạnh Phong - NH 46A Đồng tiền định giá VNĐ VNĐ VNĐ VNĐ Đơn vị tính Đơn giá VNĐ/1Kg VNĐ/1Chỉ VNĐ/1Mét VNĐ/1Quả 000 200 000 10 000 000 §Ị ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Nhìn vào bảng ta dễ dàng hiểu: 000 VNĐ mua kg gạo 200 000 VNĐ mua vàng 10 000 VNĐ mua mét vải 000 VNĐ mua trứng Với cách yết giá này, giá hàng hoá biểu hiên cách trực tiếp tiền nên gọi phương pháp yết giá hàng hố trực tiếp Trong đó, hàng hoá gạo, vàng, vải, trứng…được gọi hàng hố yết giá Hàng hố yết giá có số đơn vị cố định thường Còn đồng VNĐ đóng vai trị đồng tiền đinh giá, số đơn vị đồng tiền định giá không cố định có thay đổi 1.2.Yết tỉ giá trực tiếp: Tương tự loại hàng hoá như: gạo, vàng, vải, trứng …thì ngoại tệ đóng vai trị hàng hoá( hàng hoá đặc biệt ) mối quan hệ với đồng nội tệ ( đóng vai trị tiền tệ ) Nếu lấy Việt Nam làm ví dụ, VNĐ đóng vai trị tiền tệ cịn ngoại tệ khác đóng vai trị hàng hố giống yết giá hàng hố thơng thường trực tiếp ta có bảng yết giá ngoại tệ trực tiếp sau: Đồng tiền yết giá USD GBP JPI EUR Đơn vị yết Đồng tiền giá 1USD 1GBP 1JPI 1EUR định giá VNĐ VNĐ VNĐ VNĐ Đơn vị tính Đơn giá VNĐ/1USD VNĐ/1GBP VNĐ/1JPI VNĐ/1EUR 16 120 30 810 137 20 585 Với phương pháp này, ngoại tệ đồng tiền yết giá có số đơn vị cố định, cịn đồng nội tệ đóng vai trị đồng tiền định giá với số đơn vị thay đổi Và cụ thể ta có tỉ lệ trao đổi: 16 000 VN = USD Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ 15 000 VNĐ = FRF 17 000 VNĐ = DEM 18 000 VNĐ = EUR Trên thực tế hầu giới sử dụng phương pháp tỉ giá yết theo phương pháp dễ hiểu thuận tiện 2-Yết tỉ giá gián tiếp: 2.1.Yết giá hàng hố thơng thường gián tiếp: Khác với phương pháp yết giá trực tiếp, phương pháp yết giá gián tiếp có khác biệt hồn tồn, mua hàng thấy bảng niêm yết đăc biệt, khác thường: Đồng tiền Đơn vị yết yết giá VNĐ VNĐ VNĐ VNĐ giá 1VNĐ 1VNĐ 1VNĐ 1VNĐ Hàng hoá định giá Gạo Vàng Vải Trứng Đơn vị tính Kg/1VNĐ Chỉ/1VNĐ Mét/1VNĐ Quả/1VNĐ Đơn giá 0.0002 0.0000008333 0.0001 0.001 Sự khác biệt thể chỗ giá hàng hố khơng biểu trực tiếp, thông qua cách yết giá biết: 1VNĐ mua 0.0002 kg gạo 1VNĐ mua 0.0000008333 vàng 1VNĐ mua 0.0001 mét vải 1VNĐ mua 0.001 trứng Mà muốn biết giá hàng hố bắt buộc phải thực vài phép tính chuyển đổi Và phương pháp VNĐ đóng vai trò đồng tiền định giá với số đơn vị cố định thường 1, hàng hố như: gạo, vàng, vải, trứng đóng vai trị hàng hoá định giá với số đơn vị thay i 2.2.Yt t giỏ giỏn tip: Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ So với yết giá hàng hố thơng thường gian tiếp yết tỉ giá gian tiếp khơng có khác biệt Chúng ta có thể biểu diễn sau: Đồng tiền yết giá VNĐ VNĐ VNĐ VNĐ Đơn vị yết giá 1VNĐ 1VNĐ 1VNĐ 1VNĐ Đồng tiền định giá USD GBP JPI EUR Đơn vị USD/1VNĐ GBP/1VNĐ JPI/1VNĐ EUR/1VNĐ Đơn giá 0.00006203 0.00003245 0.00729927 0.00004857 Trong phương pháp này, nội tệ đồng tiền yết giá có số đơn vị cố định, thường 1, ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền định giá có số đơn vị thay đổi Và nhìn vào bảng niêm yết ta thấy tỉ lệ trao đổi: 1VNĐ = 0.00006203 USD 1VNĐ = 0.00003245 GBP 1VNĐ = 0.00729927 JPI 1VNĐ = 0.00004857 EUR Trên thực tế phương pháp yết tỉ giá gián tiếp không sử dụng nhiều, có vài nước sử dụng nước Anh va nước thuộc liên hiệp Anh ( Úc, New Zealand, Ireland ) V-CÁC CHẾ ĐỘ TỈ GIÁ: 1-Tỉ giá ngang giá vàng chế độ vị vàng: Từ năm 1880 đầu chiến tranh giới lần thứ 1914, chế độ tỉ giá áp dụng chế độ vị vàng Trong chế độ này, vàng sử dụng làm tảng sở tiền tệ quốc gia xác định đơn vị tiền tệ hàm lượng vàng chứa bên đơn vị Ví dụ: Hàm lượng vàng chứa USD = 1.504g vàng (trước năm 1914) Hàm lượng vàng chứa GBP = 7.320g vng (trc nm 1914) Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Cũn tỉ giá xác định sở ngang giá hàm lượng vàng tức đơng giá vàng Ví dụ tỉ giá GBP USD: GBP/ USD = 7.320/1.504 = 4.867, 1GBP tương đương với 4.867 USD Tỉ giá đồng tiền xác định cách xác thực tế tỉ giá không cố đinh biến động xung quanh đồng giá vàng tuỳ theo quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường Nếu cung nhỏ cầu tỉ giá có xu hướng tăng ngược lại Biến động tỉ giáluôn năm giới hạn định chi phí vận chuyển vàng Điểm thấp điểm cao tỉ giá so với đồng giá vàng gọi điểm vàng.Vì điều kiện tièn giấy tự chuyển đổi vàng, vàng tự luân chuyển nước giữ cho tỉ giá biến động không vượt điểm vàng Như nhà nhập hay người mắc nợ tốn nợ theo hai cách sau: Thứ nhất, lấy tiền nội tệ mua ngoại tệ để trả nợ Thứ hai, lấy nội tệ mua vàng chuyển nước ngồi trả nợ phải hao tổn số chi phí chi phí vận tải, đóng gói, bảo hiểm Phạm vi biến động tỉ giá phụ thuộc vào chi phí vận chuyển vàng Khi tỉ giá tăng đến điểm vàng cao nhất, thời điểm vàng nước chạy nước nên gọi điểm xuất vàng Ngược lại tỉ giá giảm đến điểm vàng thấp nhất, thời điểm vàng chạy từ nước nước vào nước nên gọi điểm nhập vàng Điểm xuất vàng nước điểm nhập vàng nước Lợi tỷ giá hối đoái chế độ vị vàng biên độ biến thiên tỷ giá nhỏ nên quan hệ mua bán quốc tế hoạch định đầu tư thuận lợi dễ dàng nước 2-Tỷ giá hối đoái chế độ tiền tệ Bretton Woods: Sau chiến tranh giới lần thứ (1914 – 1918), chế độ vị vàng hoàn toàn sụp đổ, nước tư chủ nghĩa chủ trương khôi phục lại chế độ vị vàng khơng trọn vẹn, chế độ vị hối đối vàng thơng qua đồng Bảng Anh (1924), sau đồng USD Mỹ (1944) Hµ Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ Cụ thể vào tháng 7-1944, để tránh tình trạng kinh tế yếu trước chiến tranh, phủ nước đồng minh vào cuối chiến thứ hai gặp hội nghị Liên Hợp Quốc tiền tệ tài Hội nghị tổ chức Bretton Woods, New Hamphshire, Hoa Kì Tại hội nghị hai tổ chức thiết lập, là: Quỹ tiền tệ quốc tế ( The International Monetary - IMF ) Ngân hàng quốc tế nhằm mục đích tái thiết phát triển ( thường gọi ngân hàng giới - World Bank ) Và từ đó, đồng tiền USD Mỹ nước chấp nhận sử dụng quan hệ toán quốc tế IMF xác định tiêu chuẩn giá với USD = 0,888671 gam vàng Chính mà hình thành tỷ giá cố định USD với đồng tiền nước IMF Để giữ vững tỷ giá cố định với USD, nước IMF mua bán ngoại tệ theo tỷ giá phạm vi biên độ ± 1% so với tỷ giá thức Để giữ vững tỷ giá vàng IMF quy định giá vàng 35 USD/ounce vàng Như trường hợp giá vàng thị trường vượt qua 35 ounce vàng Mỹ tung vàng bán với giá 35 USD/ounce vàng ngược lại, giá vàng 35 USD/ounce vàng Mỹ tung USD mua vàng Với chế độ tiền tệ này, nước trì tỷ giá cố định thời gian tương đối dài năm 1960 Bắt đầu từ sau năm 1960, kinh tế Tây Âu Nhật phục hồi có khả cạnh tranh với Mỹ, đồng USD Mỹ bị khủng hoảng suy yếu, nước dự trữ USD ngày nhiều, công vào kho vàng Mỹ, buộc Mỹ chuyển đổi USD vàng Sau hai lần phá giá USD hàm lượng vàng USD 0.736662 g vàng Tình hình làm cho kho dự trữ vàng Mỹ tụt xuống thấp thức ngày 13 2.1973 Mỹ đơn phương tuyên bố chế độ tiền tệ Bretton Woods sụp đổ hầu tư thi hành sách thả đồng tiền nước 3-Tỉ giá hối đối sau ch tin t Bretton Woods: Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Khi tỷ giá lên cao, ngân hàng Trung Ương tăng cường bán ngoại hối thị trường làm cung ngoại hối thị trường tăng lên làm giảm bớt căng thẳng cung cầu ngoại hối thị trường kéo tỷ giá tụt xuống Khi tỉ giá giảm xuống , ngân hàng Trung Ương mua vào ngoại hối, tăng nhu cầu ngoại hối thị trường làm giảm bớt căng thẳng quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường dẫn tới tỉ giá hối đối từ từ tăng lên Một hình thức khác sách hối đối việc thành lập quỹ bình ổn hối đối Nhà nước thành lập quỹ hình thức ngoại tệ, vàng phát hành loại trái phiếu ngắn hạn, chủ động mua vào bán ngoại tệ để kịp thời can thiệp làm thay đổi quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường, nhằm mục đích điều chỉnh tỉ giá Song để thực tốt biện pháp vấn đề quan trọng Ngân hàng trung ương phải có dự trữ ngoại hối lớn, cán cân toán nước bị thiếu hụt thường xun khó có đủ số ngoại hối để thực phương pháp 3-Phá giá tiền tệ: Đây nâng cao cách thức tỷ giá hối đối hay nói khác việc nhà nước thức hạ thấp sức mua đồng tiền nước so với ngoại tệ Ví dụ tháng 12 năm 1971, phủ Mỹ thức phá giá đồng tiền la với mức 7,89%, tức giá GBP tăng từ 2,40 USD( trước phá giá ) lên 2,605 USD, hay sức mua đô la giảm từ 0,416 GBP xuống 0,383 GBP Phá giá tiền tệ có tác dụng đẩy mạnh xuất hàng hố hạn chế nhập hàng hố, góp phần cải thiện cán cân thương mại, làm cho tỷ giá hối đoái bớt căng thẳng 4-Nâng giá tiền tệ: Đây việc nhà nước thức nâng giá đơn vị tiền tệ nước so với ngoại tệ, làm cho tỉ giá hối đoái giảm xuống Ảnh hưởng ca nõng giỏ tin t i Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ với ngoại thương nước hoàn toàn ngược lại với phá giá tiền tệ, nghĩa là, có tác dụng hạn chế xuất đẩy mạnh nhập góp phần trì ổn định tỉ giá đảm bảo tỉ giá không tụt xuống Trong chiến tranh thương mại nhằm chiếm lĩnh thị trường bên ngồi, quốc gia có kinh tế phát triển "nóng" muốn làm "lạnh" kinh tế dùng biện pháp nâng giá tiền tệ để giảm đầu tư vào nước tăng cường chuyển vốn đầu tư nước VII-CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỈ GIÁ: 1-Cung cầu ngoại tệ: Như biết, cung loại hàng hố thay đổi cung hàng hố ln chịu giới hạn định cung tiền tăng đến vơ hạn Ngược lại cầu hàng hố phụ thuộc vào nhu cầu sử dụng, tích trữ, đầu nên lượng ước tính tốn lượng cầu hàng hố tiền khơng, cầu tiền vơ hạn Vì lẽ cung cầu ngoại tệ thường xun thay đổi khơng có giới hạn cho thay đổi Khi cung ngoại tệ vượt cầu ngoại tệ giá ngoại tệ giảm xuống ngược lại cầu ngoại tệ vượt cung ngoại tệ giá ngoại tệ tăng lên dẫn đến tỉ giá thay đổi Như biến đổi cung ngoại tệ khác với biến đổi cầu ngoại tệ tác động mạnh đến tỷ giá 2-Chính sách thương mại: Hiện nay, điều kiện hội nhập, hầu giới có quan hệ giao lưu với kinh tế Và để thuận lợi quan hệ này, nước thường đặt sách thương mại Có nhiều sách thương mại khác với nhiều tác động khác nhằm nhiều mục đích khác chắn điều sách thương mại có tác động đến tỉ giá Cụ thể, thực sách thương mại có tác dụng làm giảm thuế quan khiến nhập hàng hoá tăng làm cầu ngoại tệ tăng theo dẫn đến giá trị đồng ngoại tệ tăng lên khiến tỉ giá thay đổi Hay nhà nước thực sách thương mại có tác dụng làm tăng thuế quan có tác động ngược lại làm Hµ Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ giảm nhập hàng hố nước ngồi nên cầu ngoại tệ giảm xuống giá trị ngoại tệ giảm làm tỉ giá thay đổi 3-Năng suất lao động nước: Do tỉ giá hối đoái phản ánh mối tương quan đồng giá sức mua đồng tiền, nên dễ dàng so sánh giá thị trường nội địa thị trường giới Từ thấy tình trạng suất lao động quốc gia hay nói cách khác tỉ giá suất lao động có mối liên hệ với Ví dụ: Trung Quốc có suất lao động cao Việt Nam hàng hoá Trung Quốc rẻ dẫn đến cầu nhập hàng hoá Trung Quốc Việt Nam tăng mạnh khiến cho cầu Nhân Dân tệ tăng theo Lúc giá trị đồng Nhân Dân tệ tăng định giá cao so với đồng Việt Nam Như đến kết luận nước có suất lao động cao đồng tiền nước định giá cao tỉ giá tăng cao đồng tiền nước suất lao động ngày tăng 4-Lợi tức kỳ vọng: Lợi tức kỳ vọng nước cao luồng tiền chảy từ nước vào nhiều, làm cung ngoại tệ tăng kết đồng ngoại tệ xuống giá đồng nội tệ lên giá khiến tỉ giá thay đổi Ngoài ra, lạm phát làm giảm lợi tức kỳ vọng Khi có lạm phát, giá tăng cao, đồng nội tệ bị sụt giá so với ngoại tệ, tức làm tăng tỉ giá 5-Tâm lý công chúng: Tâm lý công chúng yếu tố quan trọng tác động đến tỉ giá Ví dụ Việt Nam, nhân dân có tâm lý thích dùng hàng hố ngoại nhập, sùng bái ngoại tệ đặc biệt đồng đôla Mĩ làm cầu ngoại tệ tăng dẫn đến làm tăng giá trị đồng ngoại tệ kết tỉ giá tăng lên Ngồi yếu tố cịn nhiều yếu tố khác tác động đến tỉ khủng hoảng tài chính, giá dầu giới, sách nhà nước vv CHƯƠNG II-KHÁI QUÁT VỀ TỈ GIÁ Ở VIỆT NAM I-TÌNH HÌNH QUẢN LÝ TỈ GIÁ Ở VIỆT NAM: 1-Từ trước có pháp lệnh ngõn hng 1990: Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Từ trước đến VNĐ không công bố nội dung vàng đơn vị tiền tệ Theo pháp lệnh ngân hàng tiêu chuẩn giá nước ta "đồng", kí hiệu VNĐ nên việc xác định tỉ giá phải dựa sở so sánh sức mua đồng Việt Nam với tiền tệ nước khác Cùng với chế độ độc quyền ngoại thương, độc quyền ngoại hối thích ứng với kinh tế kế hoạch hoá tập trung hệ thống ngân hàng cấp, đặc trưng tỉ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn chế độ tỉ giá cố định đa tỉ giá: Tỉ giá cố định tỉ giá thức nhà nước cơng bố điều chỉnh Đa tỉ giá nghĩa có nhiều loại tỉ giá sử dụng mối quan hệ trao đổi Từ năm 1955, tỉ giá thức VNĐ NDT 1450, tỉ giá VNĐ Rúp 735 Đến 1977 nước XHCN thảo luận đưa phương án toán đồng Rúp chuyển nhượng, 1Rúp chuyển nhượng = 0.9872g vàng Việt Nam thành viên hội đồng tương trợ kinh tế (khối SEV) nên tham gia toán đồng Rúp chuyển nhượng Việc sử dụng phương thức tốn có phân biệt tỉ giá mậu dịch phi mậu dịch Rúp chuyển nhượng với đồng Việt Nam tỉ giá nhà nước điều chỉnh thay đổi tuỳ theo thời kì Ngoài quan hệ ngân sách với đơn vị kinh doanh xuất nhập khẩu, nhà nước áp dụng tỉ giá kết toán nội để toán đơn vị có thu- chi ngoại tệ với ngân hàng ngoại thương Tỉ giá kết toán nội điều chỉnh sau: 1985: Rúp = 5.64 VND 1986: Rúp = 18 VND 1987: Rúp = 150 VND 1988: Rỳp = 700 VND Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ Đặc trưng chế độ tỉ giá là: Tỉ giá có vai trị thụ động chưa điều tiết kinh tế vĩ mơ chế độ xác lập nhằm phục vụ kế hoạch quốc gia, không xuất phát từ nhu cầu kinh tế thị trường Và loại tỉ giá ý chí, khơng tn thủ quy luật kinh tế, kinh tế kế hoạch hoá tập trung nên gây khó khăn cản trở cho kinh tế, tạo chênh lệch nghiêm trọng thu chi ngân sách Thực chất việc áp dụng tỉ giá bao cấp qua tỉ giá chênh lệch lớn tỉ giá kết toán nội so với tỉ giá thị trường nên đến tháng 3/1989 nhà nước xoá bỏ tỉ giá kết tốn nội Sau đó, có chủ trương thu hút vốn đầu tư nước luật đầu tư nước (1987), luồng ngoại tệ USD vào Việt Nam Tuy nhiên, Ngân hàng Trung Ương áp đặt tỉ giá làm cho khoảng cách tỉ giá thị trường tỉ giá thức có chênh lệch lớn Năm 1985 1986 1987 1988 1989 Tỉ giá thức 15 80 368 3000 3900 Tỉ giá thị trường 115 425 1270 5000 4100 Tuy nhiên, mức chênh lệch hai tỉ giá giảm xuống dần (1985 chênh 6.67% 1989 cịn 5.12%) Nhìn chung việc ấn định tỉ giá nước ta giai đoạn chủ quan, tuỳ tiện, thiếu sở khoa học, mang nặng tính hành Tỉ giá chưa gắn liền với cung cầu ngoại tệ, chậm điều chỉnh tỉ giá thức thường thấp nhiều so với thị trường 2-Sau pháp lệnh ngân hàng đời năm 1990 nay: Việt nam thời kì chuyển từ kinh tế bao cấp sang kinh tế thị trường, hệ thống ngân hàng cấp chuyển sang hệ thống ngân hàng hai cấp, từ chế độ độc quyền ngoại hối chuyển sang ch qun lý thng nht Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ ngoại hối chế độ tỉ giá hối đoái cần có thay đơỉ nhằm bước gắn liền với chế kinh tế thị trường Tỉ giá hối đoái trở thành vấn đề quan trọng hàng đầu sách tài chính- tiền tệ quốc gia, nhà nước chủ trương áp dụng loại tỉ giá kinh tế Việc xác định tỉ giá hối đoái gắn liền với cung cầu ngoại tệ thị trường nhà nước ta tiến hành bước thận trọng phù hợp với thực tiễn để tránh biến động lớn ảnh hưởng tới phát triển kinh tế Đầu tiên nhà nước mạnh dạn nâng dần tỉ giá hối đoái gần sát với tỉ giá thị trường, ví dụ: tỉ giá USD/VNĐ = 3900 năm 1989 tăng dần lên lên 4300 năm 1990 đến 10800 năm 1991 Sau nhà nước định thành lập trung tâm giao dịch ngoại tệ Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh theo định số 107/NHQD ngày 16/8/1991 thống đốc ngân hàng nhà nước Với điều hành ngân hàng nhà nước phiên giao dịch ngoại tệ tiến hành nguyên tắc đấu giá từ thấp đến cao cung cầu ngoại tệ cân tỉ giá xác định Dựa vào tỉ giá ngân hàng nhà nước công bố tỉ giá thức sở ngân hàng thương mại ấn định công bố tỉ giá mua vào, bán Cơ chế tỉ giá tương đối linh hoạt giới hạn tỉ giá cho phép Thời kì thả tỉ giá từ năm 1989 đến năm 1992 làm cho tỉ giá VNĐ/USD tăng mạnh, giá trị đồng USD tăng liên tục kèm theo sốt vàng, ngoại tệvà đột biến tỉ giá: Tháng Tháng Tháng 12 Tỉ giá NH công bố 3500 4350 4200 Tỉ giá thị trng 1990 5200 4400 4575 1989 Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ Tỉ giá NH công bố 4300 4800 6650 Tỉ thị trường 1991 4650 5600 7050 Tỉ giá NH công bố 7000 8300 12900 Tỉ giá thị trường 1992 7400 8830 12550 Tỉ giá NH công bố 11880 11285 10720 Tỉ giá thị trường 12200 11290 10650 Theo số liệu ta thấy tỉ giá biến động mạnh từ 1990 trở đạt đỉnh điểm vào 1991 Trước tình hình này, nhà nước sử dụng cơng cụ quản lý, điều tiết vĩ mô lãi suất, cách mua vàng, ngoại tệ can thiệp vào thị trường vàng, ngoại tệ để ngăn chặn sốt, ổn định giá vàng ngoại tệ vào tháng cuối năm 1991 Và đến tháng 3/1992 tỉ giá 11550VNĐ/ 1USD tiếp tục giảm Tuy nhiên nhà nước dù cố gắng quản lý cung cầu ngoại tệ có nhiều biến động, cầu thường xuyên vượt cung, mối quan hệ cung cầu trung tâm giao dịch chưa phản ánh đầy đủ cung cầu ngoại tệ kinh tế Để đáp ứng nhu cầu thực tế đòi hỏi thị trường phải mở rộng phạm vi nước, vào ngày 15/10/1994 , theo định số 203/QDNH 13 ngày 20/9/1994 thống đỗc nhân hàng nhà nước thành lập thị trường ngoại tệ liên ngân hàng ngân hàng nhà nước tổ chức điều hành nhằm hình thành thị trường mua bán ngoại tệ có tổ chức ngân hàng thương mại Ngân hàng nhà nước sử dụng quỹ điều hoà ngoại tệ để can thiệp vào thị trường, điều chỉnh tỉ giá có hiệu Sau khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 1997, Việt Nam lựa chọn chế tỷ giá thả có điều tiết Chúng ta từ bỏ chế tỷ giá neo mềm, theo đó, tỷ giá thị trường giao dịch quanh tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước công bố biên độ ấn định sẵn Vic thay th t giỏ chớnh Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiền tệ thức tỷ giá bình quân liên ngân hàng cho thấy, lần tỷ giá ngân hàng nhà nước công bố phản ánh mức tỷ giá thị trường định Cụ thể: Bắt đầu từ tháng 2/1999, việc điều hành tỷ giá nước ta chuyển sang theo chế tỷ giá thả có điều tiết ngân hàng nhà nước Việt Nam công bố hai định tỉ giá: Quyết định số 64/1999/QĐ- NHNN7 việc công bố tỉ giá hối đoái đồng Việt Nam với ngoại tệ Quyết đinh số 65/1999/QĐ- NHNN7 Về việc quy định nguyên tắc xác định giá mua bán ngoại tệ tổ chức phép kinh doanh ngoại tệ Trước khủng hoảng kinh tế tài khu vực loạt nước phá giá đồng tiền, ngân hàng nhà nước liên tục điều chỉnh tăng tỉ giá nới lỏng biên độ dao động tỉ giá áp dụng với ngân hàng thương mại từ +/-5% đến 10% giai đoạn 1997-1999 Đặc biệt, từ ngày 26/2/1999, ngân hàng nhà nước công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cộng với biên độ định Ví dụ, ngày thị trường ngoại tệ liên ngân hàng có tổ chức tham gia mua, bán với mức đặt giá khác Căn khối lượng giao dịch mức giá giao dịch thành công thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng nhà nước tính tốn tính tỷ giá bình qn Tiếp đó, ngày 1/7/2002 ngân hàng nhà nước nới rộng biên độ dao động tỉ giá giao dần từ mức +0,1% lên mức +(-)0,25% Trên sở ngân hàng thương mại kinh doanh ngoại hối tự động công bố điều chỉnh tỉ giá mua vào, bán phù hợp với yêu cầu ngoại tệ kinh doanh Với chế này, từ tháng 3/1999 đến nay, tỉ giá hối đoái thường xuyên điều chỉnh linh hoạt, bám sát cung cầu ngoại tệ thị trường khiến tỉ giá tương đối ổn định tạo điều kiện cho tăng trưởng, phát triển kinh tế đất nước Để minh chứng cho điều này, xem xét thc trng din bin t giỏ nm 2005: Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài tiỊn tƯ Năm 2005, số giá tiêu dùng tăng8.4%, giá vàng tăng 11.3%, lãi suất đồng Việt Nam tăng bình quân 1.0%, lãi suất USD bình quân tăng 1.5% tỉ giá đồng Viêt Nam đô la Mĩ thị trường: thị trường giao dich khơng thức, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thị trường giao dịch ngân hàng thương mại với khách hàng ổn định Tỉ giá thị trường khơng thức theo cơng bố Tổng cục thống kê năm 2005 tăng 0.8%, thị trường giao dịch ngân hàng thương mại với khách hàng tăng 0.73% Vì tỉ giá ổn định, tăng nhẹ nên hạn chế tình trạng đầu ngoại tệ, hạn chế tình trạng đơla hố, thúc đẩy phát triển hoạt động xuất nhập khẩu, có lợi cho hoạt động vay nợ nước ngồi…Những thành cơng có ngun nhân sau đây: Thứ nhất, chế quản lý ngoại hối dần thơng thống, giao dịch vãng lai tự hoá Cơ chế điều hành tỉ giá linh hoạt, ngân hàng nhà nước thực chế điều hành gián tiếp, công bố tỉ giá giao dịch bình quân thị trường liên ngân hàng, tăng cương dự trữ ngoại tệ quốc gia thực mua vào hay bán ngoại tệ cần thiết Ngân hàng nhà nước thực tốt vai trò người mua bán cuối thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, đáp ứng đầy đủ, kịp thời nhu cầu ngoại tệ kinh tế Thứ hai, cung cầu ngoại tệ tương đối cân bằng, lãi suất đồng Việt Nam có biến động nói chung tăng không cao giữ khoảng cách ổn định so với lãi suất USD nên không gây ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế Thứ ba, ngân hàng thương mại ngày mở rộng phát triển hoạt động kinh doanh ngoại tệ, chuyển kiều hối thu đổi ngoại tệ với khách hàng cá nhân Hoạt động kinh doanh ngoại tệ ngân hàng thương mại tiếp tục đạt hiệu cao đáp ứng tốt nhu cầu ngoại tệ thị trường, đặc biệt nhu cầu khách hàng nhập hàng hố nước ngồi II-GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHẾ ĐỘ QUẢN LÝ TỈ GIÁ Ở VIỆT NAM: Tăng lượng dự trữ ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước: Hµ Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ Đây giải pháp quan trọng góp phần điều chỉnh thị trường hối đối can thiệp điều hành tỉ giá Tuy nhiên giai đoạn có ý nghĩa khác định Nếu trước tỉ giá công bố theo ý muốn chủ quan ngân hàng nhà nước không cần đến quỹ dự trữ ngoại tệ Nhưng với chế độ tỉ giá thả có điều cung cầu ngoại tệ thị trường thay đổi tỉ giá thay đổi theo ngân hàng nhà nước muốn ổn định tỉ giá bắt buộc phải can thiệp vào Tuy nhiên can thiệp mệnh lệnh hành chính, ấn định trực tiếp tỉ phải dựa sở mua bán ngoai tệ việc sử dụng quỹ bình ổn tỉ giá hối đối Khi cung lớn cầu ngoại tệ ngân hàng nhà nước cần tung VNĐ mua ngoại tệ, cịn cung nhỏ cầu ngoại tệ ngân hàng nhà nước phải tung ngoại tệ bán để cân cung cầu ngoại tệ, giữ tỉ giá ổn định Do yêu cầu đặt ngân hàng nhà nước phải có quỹ dự trữ ngoại hối lớn, đủ mạnh để sẵn sàng điều tiết thị trường Bảng dự trữ ngoại hối Việt Nam từ 1993 đến 2003 Đơn vị tính: Triệu USD 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 Tổng dự trữ ngoại 404 876 1376 1798 2260 1350 2711 3030 3601 3971 4557 hối Tương đương tuần xuất 10.1 6.1 8.1 8.6 9.4 9.1 9.5 Theo tiêu chuẩn quốc tế, dự trữ ngoại hối cần đạt tối thiểu mức 12 tuần nhập nhìn vào bảng ta thấy khối lượng dự trữ Việt Nam hạn chế mức dự trữ đạt tối đa 10 tuần nhập Trước tình ngân hàng nhà nước cần phải có biện pháp tăng khối lượng dự trữ ngoại hối tương lai Xử lí tốt mối quan hệ lãi suất tỉ giỏ: Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ Tỉ giá lãi suất hai yếu tố nhạy cảm kinh tế cơng cụ hữu hiệu sách tiền tệ Tỉ giá lãi suất ln có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn tác động lên hoạt động kinh tế ngân hàng nhà nước can thiệp điều hành tỉ giá thơng qua sách lãi suất Khi tỉ giá cao, đồng tiền nước giá ngân hàng nhà nước nâng lãi suất Lãi suất tăng làm cho lợi tức kì vọng đồng nội tệ tăng Vốn ngoại tệ nước chảy vào, giảm căng thẳng khan ngoại tệ để ổn định tỉ giá Tuy nhiên không nên tách biệt sách tỉ giá sách lãi suất mà chúng phải kết hợp nhuần nhuyễn với Để ổn định tỉ giá làm tăng giá đồng nội tệ, ngân hàng nhà nước tăng lãi suất lên cao làm cho đầu tư suy giảm, giá phải trả tăng trưởng chậm thất nghiệp cao Chính ngân hàng nhà nước phải phối hợp hài hồ sách lãi suất sách tỉ giá để tỉ giá lãi suất ổn định Nâng cao hiệu quản lý ngoại hối: Để quản lý, điều hành tốt tỉ giá việc quản lý ngoại hối phải thực có hiệu để nâng cao hiệu quản lý hiệu quản lý ngoại hối nhà nước cần phải tiếp tục nới lỏng quản lý ngoại hối tiến đến tụ hoá quản lý ngoại hối Cụ thể lĩnh vực kiểm soát ngoại hối, thành viên phải nới lỏng, tiến đến bãi bỏ quy định mang tính hành quản lý ngoại hối như: khống chế tỉ giá kì hạn, giới hạn phí hốn đổi tiền tệ, hạn chế biên độ xác định tỉ giá kinh doanh…cần dần loại bỏ can thiệp trực tiếp ngân hàng nhà nước việc xác định tỉ giá, nâng cao tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam, sử dụng linh hoạt hiệu công cụ quản trị tỉ giá, mạnh dạn chuyển từ điều tiết có biên độ sang chế điều tiết không quy định biên độ… KẾT LUẬN Với vai trị quan trọng nó, tỉ giá ln vấn đề đề cập nhiều thời buổi đầy đủ phương tiện thông tin đại chúng thơng qua thơng tin có khẳng định đất nước ta Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tµi chÝnh tiỊn tƯ có nhiều thành cơng lĩnh vực tỉ giá, quản lý điều hành tỉ giá Mặc dù đạt nhiều thành cơng tình hình tỉ giá Việt Nam cịn nhiều bất cập, khả quản lý điều hành tỉ giá nhà nước cịn nhiều hạn chế cần thiết phải học tập, nghiên cứu, tìm hiểu thêm để đưa giải pháp hồn thiện chế độ quản lý tỉ giá Việt Nam, góp phần phát triển kinh tế đất nước DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1.Giáo trình lý thuyết tài chính-tiền tệ Chủ biên PGS.TS Nguyễn Hữu Tài 2.Cẩm nang thị trường ngoại hối giao dịch kinh doanh ngoai hối Hµ Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thuyết tài chÝnh tiỊn tƯ TS Nguyễn Văn Tiến 3.Nghiệp vụ toán quốc tế Chủ biên PGS.TS Nguyễn Thị Thu Thảo 4.Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài Frederic S Mishkin 5.Xây dựng chế quản lý ngoại hối phù hợp tiến trình hội nhập ktế TG Kỉ yếu hội thảo khoa hoc 6.Tạp chí ngân hàng Ngân hàng nhà nước Việt Nam 7.Tạp chí thị trường tài tiền tệ Hiệp hội ngân hàng Việt Nam 8.Thông tin trờn mng internet Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề ¸n Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU 01 CHƯƠNG I-TỈ GIÁ 02 I-Khái niêm 02 II-Các loại tỉ giá .02 1-Căn vào phương tiện chuyển hối 02 2-Căn vào phương tiện toán quốc tế 02 3-Căn vào thời điểm mua bán ngoại hối 03 4-Căn vào nghiêp vụ kinh doanh ngoại hối 03 5-Căn vào việc quản lý ngoại hối 03 III-Vai trò tỉ giá 04 IV-Các phương pháp yết tỉ giá .05 1-Yết tỉ giá trực tiếp 05 1.1.Yết giá hàng hố thơng thường trực tiếp 05 1.2.Yết tỉ giá trực tiếp 06 2-Yết tỉ giá gián tiếp 07 2.1.Yết giá hàng hố thơng thường gián tiếp 07 2.2.Yết tỉ giá gián tiếp .08 V-Các chế độ tỉ giá 08 1-Tỉ giá ngang giá vàng chế độ vị vàng 08 2-Tỷ giá hối đoái chế độ tiền tệ Bretton Woods .09 3-Tỉ giá hối đoái sau chế độ tiền tệ Bretton Woods 11 VI-Các biện pháp điều chỉnh tỉ giá hối đối 11 1-Chính sách chiết khấu .11 2-Chính sách hối đối 12 3-Phá giá tiền tệ .12 4-Nâng giá tiền tệ 13 Hà Mạnh Phong - NH 46A Đề án Lý thut tµi chÝnh tiỊn tƯ VII-Các nhân tố ảnh hưởng đến tỉ giá 13 1-Cung cầu ngoại tệ 13 2-Chính sách thương mại 13 3-Năng suất lao động nước .14 4-Lợi tức kỳ vọng 14 5-Tâm lý công chúng 14 CHƯƠNG II-KHÁI QUÁT VỀ TỈ GIÁ Ở VIỆT NAM 15 I-Thực trạng quản lý tỉ giá Việt Nam 15 1-Từ trước có pháp lệnh ngân hàng 1990 .15 2-Sau pháp lệnh ngân hàng đời năm 1990 17 II-Giải pháp hoàn thiện ché độ quản lý tỉ giá Việt Nam 21 Tăng lượng dự trữ ngoại tệ cho ngân hàng nhà nước 21 Xử lí tốt mối quan hệ lãi suất tỉ giá 22 Nâng cao hiệu quản lý ngoại hối .22 KẾT LUẬN 23 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .24 Hµ M¹nh Phong - NH 46A ... đoái giảm xu? ??ng, ngân hàng Trung Ương nâng cao lãi suất chiết khấu, làm cho lãi suất thị trường tăng lên, kết làm cho nguồn vốn ngắn han thị trường quốc tế chạy vào nước để thu lợi tức cao Lượng. .. suất đồng Việt Nam tăng bình quân 1.0%, lãi suất USD bình quân tăng 1.5% tỉ giá đồng Viêt Nam đô la Mĩ thị trường: thị trường giao dich khơng thức, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thị trường. .. cường bán ngoại hối thị trường làm cung ngoại hối thị trường tăng lên làm giảm bớt căng thẳng cung cầu ngoại hối thị trường kéo tỷ giá tụt xu? ??ng Khi tỉ giá giảm xu? ??ng , ngân hàng Trung Ương mua