BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

42 552 0
BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

LVTN: Xây dựng danh mục đầu tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD: TS Trương Đơng Lộc 1 SVTH: Lê Thiện Hậu CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1. ĐẶT VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU: Trong q trình phát triển của nền kinh tế, tất yếu sẽ tồn tại các doanh nghiệp làm ăn rất hiệu quả. Đồng vốn dư thừa của họ sẽ có xu hướng chảy vào những lĩnh vực đầu hấp dẫn hơn. Đầu chứng khốn ra đời để giải quyết nhu cầu đó. Khi đầu vào lĩnh vực chứng khốn, nhà đầu có thể đầu cùng một lúc vào nhiều sản phẩm khác nhau chứ khơng nhất thiết họ phải phụ thuộc vào một vài sản phẩm cố định như khi họ đầu thực. Đầu chứng khốn khơng chỉ làm mở rộng mơi trường đầu cho các nhà đầu tự thân nó len lỏi vào từng ngõ ngách trong nền kinh tế, thu hút đầu từ dòng vốn cực nhỏ cho đến nguồn lực dồi dào nhất. Tuy nhiên, thị trường chứng khốn là một kênh đầu tiềm ẩn nhiều rủi ro và phương pháp giảm thiểu rủi ro là đầu vào nhiều loại chứng khốn khác nhau hay đầu theo danh mục. Dù vậy, việc nghiên cứu và thực hành quản lý danh mục đầu tại Việt Nam còn chưa được chú ý một cách đúng mức. Ngoại trừ một số tổ chức chun nghiệp, hiện nay nhà đầu trên thị trường chứng khốn Việt Nam chưa quan tâm đúng mức cho việc thiết lập một danh mục đầu tư. Thường thì nhà đầu chỉ ước và đặt cho mình một mức lợi nhuận kỳ vọng khi đầu vào một cổ phiếu hay một danh mục cổ phiếu nhất định mà khơng lường trước hoặc khơng có khả năng lường trước các yếu tố rủi ro và định lượng các yếu tố này. Do vậy, họ cũng khơng lựa chọn cho mình được một danh mục đầu tối ưu có thể, tức là danh mụcmức lợi nhuận tốt nhất với một mức rủi ro nhất định hoặc là danh mụcmức rủi ro thấp nhất với một tỷ suất sinh lợi nhất định. Nhằm tiếp cận phương pháp xây dựng một danh mục đầu tối ưu và qua đó ứng dụng vào thực tế trên thị trường chứng khốn Việt Nam chính là lý do mà em chọn đề tài “XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TỐI ƯU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” để hồn thành luận văn tốt nghiệp của mình. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xõy dng danh mc u t ti u trờn th trng chng khoỏn Vit Nam. GVHD: TS Trng ụng Lc 2 SVTH: Lờ Thin Hu 1.2. MC TIấU NGHIấN CU: 1.2.1. Mc tiờu chung: Xõy dng ng biờn hiu qu, danh mc u t ti u v ng th trng vn cho TTCK Vit Nam. 1.2.2. Mc tiờu c th: - Tỡm t sut sinh li v lch chun ca tng chng khoỏn. - Tỡm hip phng sai ca cỏc cp chng khoỏn. - Thit lp danh mc u t ti u. - Xõy dng ng th trng vn. 1.3. PHM VI NGHIấN CU: 1.3.1. Thi gian: ti tp trung nghiờn cu v phõn tớch giỏ cỏc c phiu trong vũng 3 nm, t ngy 17/3/2004 n ngy 21/3/2007. 1.3.2. i tng nghiờn cu: Cỏc c phiu ó niờm yt chớnh thc trờn TT GDCK TP H Chớ Minh t ngy 17/3/2004 (gm 23 mó c phiu). 1.4. LC KHO TI LIU Cể LIấN QUAN N TI NGHIấN CU: 1.4.1. Lý thuyt Danh mc u t Markowitz: Lý thuyt Danh mc u t Markowitz cung cp cụng thc xỏc nh mc li nhun i vi mt danh mc ca nhng c phiu v mt c lng ri ro, ú l lch chun ca mc li nhun, Markowitz cho thy: + Mc li nhun ca mt danh mc u t l giỏ tr trung bỡnh theo t trng ca mc li nhun cho nhng c phiu riờng l trong danh mc u t. + lch chun ca mt danh mc u t l mt cụng thc khụng ch ca lch chun i vi nhng c phiu c th m cũn ca hip phng sai gia mc li nhun i vi tt c cỏc cp c phiu trong danh mc u t. Trong mt danh THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN LVTN: Xây dựng danh mục đầu tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD: TS Trương Đơng Lộc 3 SVTH: Lê Thiện Hậu mục đầu với số lượng lớn cổ phiếu thì những hiệp phương sai này là một nhân tố quan trọng. + Hệ số tương quan giữa những cổ phiếu là nhân tố then chốt mà chúng phải xem xét khi lựa chọn đầu bởi vì chúng ta có thể duy trì mức lợi nhuận của mình trong khi vẫn giảm thiểu được mức độ rủi ro của danh mục đầu bằng cách kết hợp những cổ phiếu hoặc những danh mục đầu có tương quan khẳng định thấp hay tương quan phủ định. + Đường biên hiệu quả là đường cong bao gồm tất cả các kết hợp tốt nhất. Nó xác định những danh mục đầu mức lợi nhuận cao nhất đối với mức độ rủi ro cho trước hoặc rủi ro thấp nhất đối với mỗi mức lợi nhuận cho trước. 1.4.2. Bài viết “Đường hiệu quả, danh mục đầu tối ưu và đường thị trường vốn cho thị trường chứng khốn Việt Nam” của thạc sĩ Hồng Thanh Dương trên tạp chí Tài Chính tháng 5 năm 205. Tác giả đã tính được mức độ lợi nhuận, phương sai và hiệp phương sai của danh mục đầu gồm 23 cổ phiếu niêm yết chính thức trên TTGDCK TP Hồ Chí Minh từ ngày 20/4/2004 đến ngày 23/2/2005, xác định được đường cong hiệu quả và đường thị trường vốn cho thị trường chứng khốn Việt Nam. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xõy dng danh mc u t ti u trờn th trng chng khoỏn Vit Nam. GVHD: TS Trng ụng Lc 4 SVTH: Lờ Thin Hu CHNG 2: PHNG PHP LUN V PHNG PHP NGHIấN CU 2.1. Phng phỏp lun: 2.1.1. Cỏc khỏi nim c bn: nh ngha ri ro: ri ro l nhng iu khụng chc chn ca nhng kt qu trong tng lai hay l nhng kh nng ca kt qu bt li. lch chun: l phng phỏp o lng rng ca s phõn tỏn so vi giỏ tr trung bỡnh hay lch chun o lng s khụng chc chn ca t sut sinh li. Hip phng sai: l mt c lng hai mc khỏc nhau tin li gn nhau nhm to thnh mt giỏ tr cú ý ngha. H s tng quan: l s chun húa c lng hip phng sai. ng biờn hiu qu: miờu t tp hp nhng danh mc u t cú mc li nhun ln nht cho mi mc ri ro, hoc cú ri ro thp nht cho mi mc li nhun. ng th trng vn: phn ỏnh quan h gia li nhun k vng v lch chun ca danh mc u t gm ti sn phi ri ro v danh mc chng khoỏn ri ro. 2.1.2. Li nhun ca mt c phiu v ca danh mc u t: Chỳng ta nh ngha li nhun ca mt c phiu qua mt thi k t, vi mt thi gian t , s l li nhun c thc hin t thi im t n thi im t + t , Nu giỏ ca c phiu thi im t l P(t) v thi im t + t l P(t + t ), vy li nhun ca c phiu s l: R(t) = )( )()( tP tPttP + Li nhun ca danh mc cỏc c phiu l giỏ tr trung bỡnh theo t trng ca li nhun i vi nhng c phiu c th trong danh mc. nh hng ca vic tng hay gim bt k c phiu no t danh mc u t c xỏc nh mt cỏch d dng bi vỡ chỳng ta cú th s dng nhng t trng THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN LVTN: Xây dựng danh mục đầu tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD: TS Trương Đơng Lộc 5 SVTH: Lê Thiện Hậu mới dựa trên giá trị và lợi nhuận đối với từng cổ phiếu. Việc tính tốn lợi nhuận đối với danh mục đầu tư, R P , được tính tốn theo phương trình sau: R P = ∑ = n i 1 w i .R i Trong đó: R P : lợi nhuận của danh mục đầu tư. w i : tỷ trọng của cổ phiếu i trong danh mục đầu tư. R i : lợi nhuận của cổ phiếu i. 2.1.3. Rủi ro (độ lệch chuẩn) của một cổ phiếu cụ thể: Rủi ro của một cổ phiếu riêng biệt thể hiện trên một số mặt sau đây: • Loại rủi ro thứ nhất là rủi ro của tổ chức phát hành ra cổ phiếu: tổ chức này có thể mất khả năng thanh tốn thậm chí phá sản, trong trường hợp đó cổ phiếu có thể khơng còn giá trị. • Loại rủi ro thứ hai là khả năng lạm phát cao, sẽ làm mất giá hầu hết các giấy tờ có giá. • Loại rủi ro thứ ba là rủi ro biến động giá của cổ phiếu đó, nghĩa là giá tăng hay giảm thất thường. • Loại rủi ro thứ liên quan đến tính thanh khoản của cổ phiếu, nghĩa là khả năng có thể chuyển thành tiền mặt nhanh hay chậm, khi chuyển thành tiền có tốn phí nhiều khơng, có phải bán rẻ, mua đắt khơng, … Nhiều nhà phân tích quan niệm rằng, tồn bộ rủi ro của một cổ phiếu riêng biệt nằm trong sự biến động giá của nó, do vậy đồng nhất rủi ro biến động giá của một cổ phiếu với rủi ro tổng thể của cổ phiếu đó. Rủi ro biến động giá được tính bằng phương sai hay độ lệch chuẩn suất sinh lời của cổ phiếu. Phương sai hay độ lệch chuẩn suất sinh lời của cổ phiếu là một phương pháp ước lượng chênh lệch của những mức tỷ suất sinh lời có thể có, R i , so với mức tỷ suất sinh lợi trung bình trong khoảng thời gian nghiên cứu, i R . T R R T i Ti i ∑ = = 1 , , T RR T j iji i ∑ = − = 1 2 , )( σ Ti R , : tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu i vào thời điểm T. T: số quan sát đối với một cổ phiếu. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xõy dng danh mc u t ti u trờn th trng chng khoỏn Vit Nam. GVHD: TS Trng ụng Lc 6 SVTH: Lờ Thin Hu i : lch chun ca t sut sinh li ca c phiu i. ji R , : t sut sinh li ca c phiu i vo thi im j. 2.1.4. Ri ro ( lch chun) ca mt danh mc u t: 2.1.4.1 Hip phng sai v h s tng quan gia 2 c phiu: Hip phng sai ca 2 c phiu c tớnh theo cụng thc: Cov AB = ))(( 1 1 BBiA N i Ai RRRR N = Trong ú: Cov AB : hip phng sai gia 2 c phiu A v B. N: s quan sỏt i vi mi c phiu. R Ai , R Bi : sut sinh li ca c phiu A, B ti thi im i (i = 1.2.N) A R , B R : sut sinh li trung bỡnh ca c phiu A, B. Mt giỏ tr hip phng sai dng cú ý ngha l t sut sinh li ca 2 c phiu cú khuynh hng dch chuyn v cựng mt hng so vi mc trung bỡnh ca chỳng trong sut mt khong thi gian. Ngc li, mt giỏ tr hip phng sai õm ch ra t sut sinh li ca 2 c phiu cú khuynh hng dch chuyn v hai hng khỏc nhau so vi mc trung bỡnh ca chỳng trong mt khong thi gian. H s tng quan l s chun húa c lng hip phng sai v c tớnh theo cụng thc: B AB AB Cov A = Trong ú: AB : h s tng quan gia c phiu A v c phiu B. AB Cov : hip phng sai gia 2 c phiu A v B. B , A : lch chun mc sinh li ca 2 c phiu A v B. H s tng quan ch cú th thay i trong khong t -1 n +1 nờn dựng nú so sỏnh s tng quan ca 2 c phiu s d dng hn giỏ tr hip phng sai. THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN LVTN: Xõy dng danh mc u t ti u trờn th trng chng khoỏn Vit Nam. GVHD: TS Trng ụng Lc 7 SVTH: Lờ Thin Hu 2.1.4.2 Ri ro ca mt danh mc u t : Markowitz ó tỡm thy cụng thc tng quỏt i vi lch chun ca mt danh mc nh sau: = = = += n i n i n jij ijjiiiP Cov 1 1 ,1 22 Trong ú: P : lch chun ca danh mc u t. i : t trng u t ca c phiu i trong danh mc, t trng ny c xỏc nh bi t l ca giỏ tr c phiu i trong danh mc u t. 2 i : phng sai t sut sinh li c phiu. ij Cov : hip phng sai gia 2 c phiu i v j, vi Covij = jiij . 2.1.5. ng biờn hiu qu ( bin thiờn ti thiu v cỏc tp hp hiu qu): 2.1.5.1 Danh mc u t gm 2 c phiu: Nu cú mt danh mc u t gm 2 c phiu c ký hiu l X 1 v X 2 , tng vn u t l W = X 1 + X 2 . T l X 1 chim trong danh mc u t ny l 1 = 0,4 v t l X 2 chim trong danh mc u t ny l 2 = (1 - 1 ) = 0,6. Gi s mc li nhun, ri ro v hip phng sai ca 2 c phiu ny tớnh c l: R 1 = 0,20 v 1 = 0,75 R 2 = 0,16 v 2 = 0,50 = 12 -0,60 T thụng tin ny chỳng ta cú: R P = 1 .R 1 + 2 .R 2 = (0,4) . (0,20) + (0,6) . (0,16) = 0,176 (17,6%) V: 2 P = 2 1 2 1 + 2 2 2 2 + 2 1 12212 = (0,4) 2 .(0,75) 2 + (0,6) 2 .(0,5) 2 + 2.(0,4).(0,6).(0,75).(0,5).(-0.6) = 0,072 THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN LVTN: Xõy dng danh mc u t ti u trờn th trng chng khoỏn Vit Nam. GVHD: TS Trng ụng Lc 8 SVTH: Lờ Thin Hu V: P = 0,2683 (26,83%) Nh vớ d trờn, li nhun v ri ro c sinh ra t danh mc u t ph thuc vo hai tp hp cỏc nhõn t: - Th nht, cỏc t l thu nhp v ri ro ca cỏc c phiu riờng bit trong danh mc u t. Tp hp cỏc nhõn t ny l tham s i vi nh u t vỡ nh u t khụng kim soỏt c tin lói v ri ro ca tng c phiu. - Th hai, kt cu cỏc c phiu trong danh mc ú. õy l bin s la chn vỡ nh u t cú th chn kt cu thớch hp ca cỏc c phiu trong danh mc u t ca mỡnh. 2.1.5.2 S a dng húa: S a dng húa l mt quỏ trỡnh kt hp cỏc c phiu vo mt danh mc vn u t vi mc ớch lm gim tng t l ri ro m khụng phi hy sinh tin lói ca danh mc u t. Phng phỏp xỏc nh ri ro u t a chung ca chỳng ta l s dng lch chun ca thu nhp (t sut sinh li) t u t vỡ nú cng c o bng cỏc n v thu nhp. Trong vớ d trờn, thu nhp ca danh mc l 17,6% v lch chun l 26,83%. Ta thy s a dng húa cú tỏc dng lm gim ri ro. lch chun ca danh mc u t l 26,83% l thp hn lch chun ca mi c phiu riờng bit (75%) hoc (50%). Tuy nhiờn li nhun ca danh mc l 17,6% khụng cao bng li nhun ca X 1 (20%) song li cao hn li nhun ca X 2 (16%). iu ny c gii thớch bng h s tng quan gia cỏc mc li nhun ca 2 c phiu ú, Chỳng ta s xem xột 3 trng hp: THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN LVTN: Xây dựng danh mục đầu tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD: TS Trương Đơng Lộc 9 SVTH: Lê Thiện Hậu a. Khi các tỷ lệ thu nhập của chứng khốn có tương quan hồn tồn dương: Chúng ta lại xem xét danh mục đầu gồm hai cổ phiếu trong ví dụ trên, nhưng lần này sẽ giả thiết rằng: 1 12 = ρ thay vì 6,0 12 = ρ . Khi 1 12 = ρ (tức 100%) thì tỷ lệ thu nhập của hai cổ phiếu sẽ có tương quan hồn tồn dương, như biểu diễn trên hình 1.a. Hai tỷ lệ này ln ln cùng giảm và cùng tăng. Tỷ lệ trung bình thu nhập dự tính của danh mục đầu là khơng thay đổi khi thay đổi tương quan giữa hai cổ phiếu: R 1 R 1 R 1 R 2 R 2 R 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hình 1. Các tỷ lệ thu nhập của hai cổ phiếu: (a) Các tỷ lệ có tương quan hồn tồn dương. (b) Các tỷ lệ có tương quan hồn tồn âm. (c) Các tỷ lệ khơng có tương quan. (a) (b) (c) THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xây dựng danh mục đầu tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD: TS Trương Đơng Lộc 10 SVTH: Lê Thiện Hậu 2211 RRR P ω ω + = Cho R P = 17,6%. nhưng độ biến thiên của tỷ lệ thu nhập trong danh mục đầu tư này bây giờ là: 2121 2 2 2 2 2 1 2 1 2 2 σσωωσωσωσ ++= P 2 2211 )( σωσω += trong khi đó độ lệch chuẩn danh mục đầu là: 2211 σ ω σ ω σ + = P P σ ở đây chỉ đơn thuần là một tổng của các độ lệch chuẩn của các tỷ lệ thu nhập từ các cổ phiếu riêng biệt. Và đối với danh mục đầu đang trình bày ở đây thì P σ = 60%. Như vậy có thể suy ra là: khi 1 12 = σ thì R P và P σ có quan hệ tuyến tính với nhau, với điều kiện 1 ω và )1( 12 ω ω − = thay đổi. Điều này được thể hiện trong hình 2. Trong đó biểu diễn tập hợp các cơ hội có thể của danh mục đầu tư cho trường hợp 1 danh mục đầu gồm hai cổ phiếu. Tập hợp các cơ hội có thể của danh mục đầu này là tập hợp của tất cả các danh mục đầu có thể, theo các phương thức kết hợp khác nhau của X 1 và X 2 . Tại A tồn bộ danh mục đầu phụ thuộc vào X 1 (tức là 1 ω = 1). Và tại B tồn bộ danh mục đầu phụ thuộc vào X 2 (tức là 1 2 = ω ). Tại P chúng ta có danh mục đầu như trong ví dụ trên, với 1 ω = 0,4. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... khốn khơng r i ro k t h p v i danh m c t o ra t p h p cơ h i danh m c ư c k t h p v i danh m c u c phi u K thì u CKP ng t , ch ng khốn khơng r i ro u c phi u A, s t o thành t p h p các danh m c u CAJ T p h p này chi ph i t p h p CKP, vì m i danh m c CAJ cùng u có m c thu nh p cao hơn b t kỳ danh m c l ch chu n T p h p danh m c u trên u nào trên CKP, v i u khơng b chi ph i b i t... LVTN: Xây d ng danh m c danh m c THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam u c phi u M Danh m c u M là danh m c u n m i m ti p tuy n gi a o n th ng CML và t p h p l i g m các danh m c c phi u AMKB Khi có m t ch ng khốn khơng r i ro (mà nó có th u ư c vay và cho vay v i cùng lãi su t khơng r i ro) thì t p h p hi u qu s bao ch a t t c các danh m c u (mà... y, danh m c m c u P chi ph i t t c các danh u n m gi a P và B vì nó v a có t l thu nh p d tính cao hơn l i có t l r i ro th p hơn Khơng m t nhà u khơng ngoan nào (b t k là thích r i ro hay khơng) l i l a ch n m t danh m c danh m c u n m trên PB m t khi u P có kh năng th c thi GVHD: TS Trương ơng L c 13 SVTH: Lê Thi n H u THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xây d ng danh m c u t i ưu trên. .. này u s u hơn 100% danh m c t ư c nh vi c i vay v i lãi v i t l lãi khơng u s ti n y vào danh m c u ã l i d ng tác d ng òn b y u ban u ch a c phi u Nhà nâng cao m c thu nh p ng th i cũng làm tăng t l r i ro GVHD: TS Trương ơng L c 18 SVTH: Lê Thi n H u THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xây d ng danh m c u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam Sau khi ã tìm ư c t p h p các danh. .. p g ti p xúc v i nhà c a cơng chúng u ng ngay trong q ng, t ch c u tư, thi t l p ư ng dây nóng nh kỳ các bu i tr l i m i th c m c i v i th trư ng GVHD: TS Trương ơng L c 32 SVTH: Lê Thi n H u LVTN: Xây d ng danh m c THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam CHƯƠNG 4: XÂY D NG DANH M C U T I ƯU TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHỐN VI T NAM 4.1 M c l i nhu n c a t ng c phi... 6 M i m t danh m c u n m trên ư ng biên hi u qu có m c l i nhu n cao b ng nhau ho c r i ro th p hơn iv im c r i ro i v i m t m c l i nhu n b ng nhau Như v y chúng ta có th nói r ng danh m c A trong hình 6 chi m ưu th hơn danh m c C b i vì danh m c A có m c l i nhu n b ng v i danh m c C nhưng l i có r i ro ít hơn ng t , danh m c B chi m ưu th hơn danh m c C b i vì nó có r i ro b ng danh m c C... các danh m c u g m 2 tài s n trên có th ư c ch ra trong hình 3 sau ây: GVHD: TS Trương ơng L c 17 SVTH: Lê Thi n H u THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xây d ng danh m c u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam L i nhu n RP •L •M = X R1 1 •G R C = Xf l ch chu n σ P σ1 Hình 7 T p h p các danh m c u ch a 1 c phi u và 1 ch ng khốn khơng r i ro T i C, nhà u s ro; m c thu nh p T i M, nhà u tư. ..LVTN: Xây d ng danh m c THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam L i nhu n RP 20 P 17,6 A = X 1 B = X 16 2 50 60 l ch chu n 75 σ Hình 2 T p h p các cơ h i c a danh m c u khi các t l thu nh p c phi u có ng quan hồn tồn dương T p h p các cơ h i c a danh m c u khi σ 12 = 1 là tuy n tính và do ó khơng có l i gì t vi c a d ng hóa S dĩ như v y là vì, m i danh m c u tư. .. σ 2 Và σ 12 = - 1, thì danh m c u minh h a ã xác u hồn tồn khơng có r i ro Danh m c nh ω1 và ω 2 theo cách này và do ó khơng có r i ro, như th hi n t i i m P trong hình 3 (mà i m này n m trong t p h p các cơ h i c a danh m c u y) GVHD: TS Trương ơng L c 12 SVTH: Lê Thi n H u LVTN: Xây d ng danh m c THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam L i nhu n RP 20 -... LVTN: Xây d ng danh m c u t i ưu trên th trư ng ch ng khốn Vi t Nam σ P = ω1σ 1 − ω 2σ 2 i v i danh m c u ang em ra minh h a chúng ta ư c: σ = (0,4)(0,75) – (0,6)(0,5) = 0 Nói cách khác, m c dù danh m c u này bao g m hai c phi u nhưng nó khơng có r i ro chút nào c K t qu này có ư c vì hai lý do: m t là, c hai c phi u ph i có ng quan hồn tồn âm và hai là, các t tr ng c phi u h u quan trong danh . TUYEN LVTN: Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD: TS Trương Đơng Lộc 20 SVTH: Lê Thiện Hậu danh mục đầu tư cổ phiếu M. Danh. hội của danh mục đầu tư ấy). THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN LVTN: Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khốn Việt Nam. GVHD:

Ngày đăng: 26/02/2014, 14:33

Hình ảnh liên quan

Hình 1. Các tỷ lệ thu nhập của hai cổ phiếu: (a) Các tỷ lệ cĩ tương quan hồn tồn dương - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 1..

Các tỷ lệ thu nhập của hai cổ phiếu: (a) Các tỷ lệ cĩ tương quan hồn tồn dương Xem tại trang 9 của tài liệu.
Hình 2. Tập hợp các cơ hội của danh mục đầu tư khi các tỷ lệ thu nhập cổ phiếu cĩ tương quan hồn tồn dương - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 2..

Tập hợp các cơ hội của danh mục đầu tư khi các tỷ lệ thu nhập cổ phiếu cĩ tương quan hồn tồn dương Xem tại trang 11 của tài liệu.
Hình 3. Tập hợp các cơ hội của danh mục đầu tư khi các tỷ lệ thu nhập của cổ phiếu cĩ tương quan hồn tồn âm - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 3..

Tập hợp các cơ hội của danh mục đầu tư khi các tỷ lệ thu nhập của cổ phiếu cĩ tương quan hồn tồn âm Xem tại trang 13 của tài liệu.
Hình 4. Tập hợp các cơ hội danh mục đầu tư khi các tỷ lệ thu nhập của cổ phiếu khơng cĩ tương quan với nhau - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 4..

Tập hợp các cơ hội danh mục đầu tư khi các tỷ lệ thu nhập của cổ phiếu khơng cĩ tương quan với nhau Xem tại trang 15 của tài liệu.
Ví dụ của đường biên này được thể hiện trong hình 6. Mỗi một danh mục đầu tư nằm trên đường biên hiệu quả cĩ mức lợi nhuận cao đối với mức độ rủi ro  bằng nhau hoặc rủi ro thấp hơn đối với một mức lợi nhuận bằng nhau - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

d.

ụ của đường biên này được thể hiện trong hình 6. Mỗi một danh mục đầu tư nằm trên đường biên hiệu quả cĩ mức lợi nhuận cao đối với mức độ rủi ro bằng nhau hoặc rủi ro thấp hơn đối với một mức lợi nhuận bằng nhau Xem tại trang 16 của tài liệu.
Hình 6. Đường biên hiệu quả đối với những danh mục đầu tư khác nhau.  - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 6..

Đường biên hiệu quả đối với những danh mục đầu tư khác nhau. Xem tại trang 17 của tài liệu.
Hình 7. Tập hợp các danh mục đầu tư chứa 1 cổ phiếu và 1 chứng khốn khơng rủi ro.  - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 7..

Tập hợp các danh mục đầu tư chứa 1 cổ phiếu và 1 chứng khốn khơng rủi ro. Xem tại trang 18 của tài liệu.
Hình 8. Đường thẳng thị trường vốn. - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Hình 8..

Đường thẳng thị trường vốn Xem tại trang 19 của tài liệu.
Bảng 1. MỨC SINH LỢI DO TĂNG GIÁ CỔ PHIẾU QUA 3 NĂM - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Bảng 1..

MỨC SINH LỢI DO TĂNG GIÁ CỔ PHIẾU QUA 3 NĂM Xem tại trang 34 của tài liệu.
Bảng 2. ĐỘ LỆCH CHUẨN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA TỪNG CỔ PHIẾU QUA 3 NĂM.  - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Bảng 2..

ĐỘ LỆCH CHUẨN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA TỪNG CỔ PHIẾU QUA 3 NĂM. Xem tại trang 36 của tài liệu.
Bảng 3. HỆ SỐ TƯƠNG QUAN CỦA CÁC CỔ PHIẾU QUA 3 NĂM Hệ số tương quan  Nhỏ nhất  Lớn nhất  Trung bình  Âm  Dương  - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Bảng 3..

HỆ SỐ TƯƠNG QUAN CỦA CÁC CỔ PHIẾU QUA 3 NĂM Hệ số tương quan Nhỏ nhất Lớn nhất Trung bình Âm Dương Xem tại trang 37 của tài liệu.
Bảng 5: SO SÁNH MỘT SỐ DANH MỤC ĐẦU TƯ NGẪU NHIÊN - BCKH xây dựng danh mục đầu tư tối ưu trên thị trường chứng khoán việt nam 2007

Bảng 5.

SO SÁNH MỘT SỐ DANH MỤC ĐẦU TƯ NGẪU NHIÊN Xem tại trang 39 của tài liệu.

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan