1 NGHIÊP ̣ VỤ TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Hợp đồng tương lai  Khái niệm: Giống khái niệm hợp đồng kỳ hạn  Có khác hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn? - Hợp đồng tương lai giao dịch sở giao dịch HẠN CHẾ CỦA GIAO DỊCH KỲ HẠN  Giao dịch kỳ hạn làm phát sinh rủi ro tín dụng. Do NHTM thường yêu cầu doanh nghiệp ký quỹ.  Vấn đề tìm kiếm đối tác. Ở thị trường kỳ hạn, ngân hàng nhà tạo thị trường. Theo lý thuyết ngân hàng phải thực giao dịch đối ứng thị trường tiền tệ ngoại hối để cân trạng thái ngoại hối luồng tiền => Không phải lúc NHTM đáp ứng nhu cầu mua bán kỳ hạn cụ thể khách hàng  Tính khoản thấp: Sau ký kết HĐ kỳ hạn doanh nghiệp khó tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng Sở giao dịch hợp đồng tương lai Tại Mỹ, sở giao dịch lớn nhất là:  The Chicago Board of Trade (CBOT)  The Chicago Mercantile Exchange (CME)  The London International Financial Futures Exchange  The Tokyo International Financial Future Exchange  The Singapore International Monetary Exchange Đặc điểm của hợp đồng tương lai 3. Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa (tiêu chuẩn hóa bởi Sở giao dịch): quy mô hợp đồng, cách yết giá, mức biến động giá tối thiểu, tháng giao hàng, ngày giao hàng)… => dễ dàng mua bán, trao đổi => tăng tính khoản thị trường Đặc điểm của hợp đồng tương lai 1. Hầu hết các hợp đồng tương lai đều được lý trước ngày đáo hạn, nghĩa là không có việc giao nhận tài sản thực tế tại ngày đáo hạn hợp đồng. 2. HĐ tương lai được thực hiện qua Sở giao dịch? - Sở giao dịch có chế giảm thiểu rủi ro tốt giao dịch trực tiếp giữa các cá nhân. Cơ chế đó là ký quỹ giao dịch - Nếu muốn lý hợp đồng trước hạn => dễ tìm người mua/người bán Sở giao dịch thỏa thuận trực tiếp Tổ chức giao dịch tại Sở giao dịch 1. Vai trò của sở giao dịch: - Cung cấp điều kiện vật chất kỹ thuật cho việc giao dịch: sàn giao dịch, hệ thống vi tính nối mạng, bảng điện tử cập nhật và hiển thị thông tin về giao dịch và giá cả - Sở giao dịch có nhiệm vụ:  Thiết kế các loại hợp đồng tương lai và xây dựng tiêu chuẩn hợp đồng  Thiết lập quy chế và quy trình giao dịch (mức ký quỹ, số lượng hợp đồng tối đa nắm giữ)  Thiết lập quy chế điều chỉnh và giám sát các hoạt Tổ chức giao dịch tại sở giao dịch 2. Công ty toán bù trừ - Được thành lập bởi sở giao dịch, đảm bảo các thành viên thực hiện giao dịch, tránh rủi ro ko thực hiện hợp đồng. - Cơ chế sau:  Nhà đầu tư được yêu cầu trì TK ký quỹ với nhà môi giới  Nhà môi giới được yêu cầu trì tài khoản ký quỹ với thành viên Công ty toán bù trừ  Thành viên Công ty TTBT phải trì tài khoản ký quỹ với Công ty TTBT. Cơ chế ký quỹ  Thành viên Cty Thanh toán bù trừ yêu cầu nhà kinh doanh hợp đồng tương lai ký quỹ vào một tài khoản ký quỹ (margin account)  Số tiền phải ký quỹ tại thời điểm tham gia hợp đồng gọi là ký quỹ ban đầu (Initial margin)  Cuối mỗi ngày giao dịch, tài khoản ký quỹ được điều chỉnh để phản ánh lãi/lỗ của nhà kinh doanh. Vào cuối ngày giao dịch, Công ty toán bù trừ xác định giá toán hợp đồng. Mức chênh lệch giá toán ngày hôm so với ngày hôm trước xác định => quá trình này gọi là ghi điểm thị trường (Marking to market). Cơ chế ký quỹ Để đảm cho số dư TK ký quỹ ko bị âm, Công ty TTBT đặt mức ký quỹ trì (Maintenance margin) thường là 75% mức ký quỹ ban đầu. Nếu số dư TK ký quỹ giảm xuống dưới mức ký quỹ trì thì phải bổ sung cho đủ mức ký quỹ ban đầu => Nếu nhà kinh doanh ko ký quỹ bổ sung (ví dụ vòng ngày làm việc) cty TTBT sẽ tự động lý hợp đồng với nhà kinh doanh này Ngược lại Nhà kinh doanh được quyền rút số dư tài khoản ký quỹ vượt quá mức Initial Margin Cơ chế ký quỹ Nhà Kinh doanh được yêu cầu mở một tài khoản ký quỹ (margin account) với nhà môi giới Số tiền phải ký quỹ tại thời điểm tham gia hợp đồng gọi là ký quỹ ban đầu (Initial margin) Cuối ngày, TK KQ được điều chỉnh để phản ánh lãi/lỗ của nhà KD => ghi điểm thị trường NỘP TIỀN VÀO TKKQ ĐỂ ĐẠT MỨC KQ BAN ĐẦU Tài khoản ký quỹ Ký quỹ ban đầu - + (Lỗ) (Lãi) SỐ DƯ NẾU = HOẶC ÂM? NẾU SỐ DƯ < KQ DUY TRÌ Đặt MỨC KÝ QŨY DUY TRÌ Ví dụ Giả sử nhà đầu tư ký HĐ tương lai mua GBP với tỷ giá là 1GBP = 1,4700 USD. Mỗi hợp đồng chuẩn có số lượng là: 62.500 GBP Mức ký quỹ ban đầu là: 2.000 USD. Mức ký quỹ trì là: 1.500 USD Ngày giao dịch Tỷ giá của HĐ tương lai Lời/lỗ hàng ngày Số dư TK ký quỹ Cuối ngày $1,4714 +$87,5 +$2.087,50 Cuối ngày $1,4640 -$462,50 +$1.625,00 Cuối ngày $1,4600 -$250,00 Cuối ngày $1,4750 +$937,50 +$2.937,50 Ký quỹ bổ sung +$1.375,00 +$625 Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa Contract size/Trading unit EURO 125.000 Price Quote USD per EURO Minimum Price Fluctuation 0.0001 Delivery months Mar, Jun, Sep, Dec Trading hours 7.20 am – 2.pm Last day 7.20 pm – 9.16 am Last day of trading Two business days before the Third Wednesday of the contract month Delivery date Third Wednesday of the contract month Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa (tt)  Quy mô của hợp đồng (Contract Size): 1 Hợp đồng Australian dollar (AUD) là 100.000 AUD 1 Hợp đồng GBP là 62.500 GBP 1 Hợp đồng CAD là 100.000 CAD 1 Hợp đồng JPY là 12.500.000 CHF Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa (tt)  Tháng giao hàng (Delivery Months) EURO: Tháng 3, 6, 9, 12  Ngày giao hàng  Ngày giao dịch cuối cùng Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa (tt)  Cách yết giá Cách yết giá ngược với cách yết thông thường Trong hợp đồng tương lai, USD đóng vai trò là đồng tiền định giá Ví dụ: JPY/USD => 1JPY = ? USD CAD/USD CHF/USD Ngoại trừ GBP/USD là giống cách yết thông thường Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa  Giới hạn giá và giới hạn trạng thái Giới hạn biến động giá hàng ngày được xác định bởi Sở giao dịch. Mục đích nhằm ngăn chặn biến động giá quá lớn   Giới hạn trạng thái (trường hoặc đoản): số lượng hợp đồng tối đa mà nhà đầu có thể nắm giữ 1. Phòng ngừa rủi ro tỷ giá Ví dụ một khách hàng có nhu cầu GBP để toán tháng 8. Giả sử khách hàng kỳ vọng tỷ giá GBP tăng. Hỏi KH này sẽ tham gia vào HĐ tương lai ntn? (HĐ tương lai GBP có ngày thực hiện tháng 3, 6, và 12) PHƯƠNG ÁN: Mua HĐ tương lai GBP thực hiện vào tháng 9. Đến tháng 8, sẽ bán HĐ tương lai có ngày thực hiện vào tháng => Nếu TG tăng, Nhà KD được lợi từ TK ký quỹ Đồng thời tháng mua GBP giao để sử dụng => Nhà KD bị thiệt TG giao tăng Nếu khoản lời từ TK ký quỹ > lỗ từ Tg giao ngay: Nhà KD có lợi sử dụng HĐ tương lai Ngược lại: Rủi ro cho nhà kinh doanh => Khác với hợp đồng kỳ hạn, khoản toán vào tháng đã xác định trước => HĐ kỳ hạn phòng ngừa RR tốt Phòng ngừa rủi ro tỷ giá (tiếp)  Hạn chế của hợp đồng tương lai phòng ngừa rủi ro tỷ giá: -Không trùng khớp về thời hạn hợp đồng -Không trùng khớp về quy mô của hợp đồng -Tồn tại rủi ro mức biến động của tỷ giá giao và mức biến động của tỷ giá thị trường tương lai không hoàn toàn => lãi không đủ bù đắp lỗ 2. Sử dụng hợp đồng tiền tệ tương lai để đầu  Được nhà đầu ưa chuộng - lãi được nhận bằng tiền ngày - tất toán trước hạn (kiếm lời nếu dự đoán tỷ giá theo chiều hướng có lợi, có thể thoát lỗ kịp thời nếu tình huống bất lợi)  Hoạt động đầu thị trường tương lai mang tính mạo hiểm cao [...]... để thanh toán trong tháng 8 Giả sử khách hàng kỳ vọng tỷ giá GBP tăng Hỏi KH này sẽ tham gia vào HĐ tương lai ntn? (HĐ tương lai GBP có ngày thực hiện trong tháng 3, 6, 9 và 12) PHƯƠNG ÁN: Mua HĐ tương lai GBP thực hiện vào tháng 9 Đến tháng 8, sẽ bán HĐ tương lai có ngày thực hiện vào tháng 9 => Nếu TG tăng, Nhà KD được lợi từ TK ký quỹ Đồng thời tháng... trường tương lai không hoàn toàn như nhau => lãi không đủ bù đắp lỗ 2 Sử dụng hợp đồng tiền tệ tương lai để đầu cơ  Được nhà đầu cơ ưa chuộng - do lãi được nhận bằng tiền ngay trong ngày - tất toán trước hạn (kiếm lời nếu dự đoán tỷ giá theo chiều hướng có lợi, có thể thoát lỗ kịp thời nếu tình huống bất lợi)  Hoạt động đầu cơ trên thị trường tương. .. đồng JPY là 12.500.000 CHF Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa (tt)  Tháng giao hàng (Delivery Months) EURO: Tháng 3, 6, 9, 12  Ngày giao hàng  Ngày giao dịch cuối cùng Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa (tt)  Cách yết giá Cách yết giá ngược với cách yết thông thường Trong hợp đồng tương lai, USD đóng vai trò là đồng tiền định giá Ví dụ: JPY/USD =>... Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa Contract size/Trading unit EURO 125.000 Price Quote USD per EURO Minimum Price Fluctuation 0.0001 Delivery months Mar, Jun, Sep, Dec Trading hours 7.20 am – 2.pm Last day 7.20 pm – 9.16 am Last day of trading Two business days before the Third Wednesday of the contract month Delivery date Third Wednesday of the contract month Hợp đồng tương lai được tiêu... từ TK ký quỹ > lỗ từ Tg giao ngay: Nhà KD có lợi khi sử dụng HĐ tương lai Ngược lại: Rủi ro cho nhà kinh doanh => Khác với hợp đồng kỳ hạn, khoản thanh toán vào tháng 8 đã xác định trước => HĐ kỳ hạn phòng ngừa RR tốt hơn Phòng ngừa rủi ro tỷ giá (tiếp)  Hạn chế của hợp đồng tương lai trong phòng ngừa rủi ro tỷ giá: -Không trùng khớp về thời hạn... SỐ DƯ < KQ DUY TRÌ Đặt ra MỨC KÝ QŨY DUY TRÌ Ví dụ Giả sử nhà đầu tư ký 1 HĐ tương lai mua GBP với tỷ giá là 1GBP = 1,4700 USD Mỗi hợp đồng chuẩn có số lượng là: 62.500 GBP Mức ký quỹ ban đầu là: 2.000 USD Mức ký quỹ duy trì là: 1.500 USD Ngày giao dịch Tỷ giá của HĐ tương lai Lời/lỗ hàng ngày Số dư TK ký quỹ Cuối ngày 1 $1,4714 +$87,5 +$2.087,50 Cuối... thường Trong hợp đồng tương lai, USD đóng vai trò là đồng tiền định giá Ví dụ: JPY/USD => 1JPY = ? USD CAD/USD CHF/USD Ngoại trừ GBP/USD là giống cách yết thông thường Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa  Giới hạn giá và giới hạn trạng thái Giới hạn biến động giá hàng ngày được xác định bởi Sở giao dịch Mục đích nhằm ngăn chặn biến động giá quá... Kinh doanh được yêu cầu mở một tài khoản ký quỹ (margin account) với nhà môi giới Số tiền phải ký quỹ tại thời điểm tham gia hợp đồng gọi là ký quỹ ban đầu (Initial margin) Cuối ngày, TK KQ được điều chỉnh để phản ánh lãi/lỗ của nhà KD => ghi điểm thị trường NỘP TIỀN VÀO TKKQ ĐỂ ĐẠT MỨC KQ BAN ĐẦU Tài khoản ký quỹ Ký quỹ ban đầu - + (Lỗ) (Lãi)... ngày - tất toán trước hạn (kiếm lời nếu dự đoán tỷ giá theo chiều hướng có lợi, có thể thoát lỗ kịp thời nếu tình huống bất lợi)  Hoạt động đầu cơ trên thị trường tương lai mang tính mạo hiểm cao . HĐ tương lai ntn? (HĐ tương lai GBP có ngày thực hiện trong tháng 3, 6, 9 và 12) 19 PHƯƠNG ÁN: Mua HĐ tương lai GBP thực hiện vào tháng 9.  Đến tháng 8, sẽ bán HĐ tương lai. TÊ T NG LAI ̣ ̣ ̣ ƯƠ 1 Hợp đồng tương lai  Khái niệm: Giống như khái niệm của hợp đồng kỳ hạn  Có gì khác nhau giữa hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn? - Hợp đồng tương lai được. => tăng tính thanh khoản của thị trường 5 Đặc điểm của hợp đồng tương lai 1. Hầu hết các hợp đồng tương lai đều được thanh lý trước ngày đáo hạn, nghĩa là không có việc