Đang tải... (xem toàn văn)
583 Thông tin tài chính và công bố thông tin tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tư chứng khoán
1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ MỸ HẠNH THÔNG TIN TÀI CHÍNH VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TÀI CHÍNH TRONG MỐI LIÊN HỆ VỚI CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN CHUYÊN NGÀNH: KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN MÃ SỐ : 60.34.30 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC PGS. TS VÕ VĂN NHỊ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2006 2 MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Chƣơng 1 Tình hình thị trƣờng chứng khoán Việt Nam và báo cáo tài chính của các công ty niêm yết . 1 1.1 Tổng quan về thị trƣờng chứng khoán Việt Nam . 1 1.1.1 Giới thiệu tình hình hoạt động và tổ chức TTCK Việt Nam 1 1.1.2 Sơ lược về tình hình hoạt động của các công ty niêm yết 5 1.2 Báo cáo tài chính và phân tích báo cáo tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tƣ 6 1.2.1 Báo cáo tài chính của các công ty niêm yết 7 1.2.2 Phân tích báo cáo tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tư . 9 1.2.2.1 Mục tiêu phân tích BCTC . 9 1.2.2.2 Kỹ thuật và các phương pháp trong phân tích tài chính . 11 1.3 Một số quan điểm truyền thống về vai trò của thông tin BCTC đối với quyết định của nhà đầu tƣ . 15 1.3.1 Các yếu tố cơ bản quyết định đến giá cổ phiếu 15 1.3.2 Vai trò của thông tin tài chính đối với quyết định của nhà đầu tư 18 1 26 Chƣơng 2 Thực trạng thông tin tài chính và công bố thông tin tài chính của các công ty niêm yết tại trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) TP.HCM 27 2.1 Tình hình công ty niêm yết đang hoạt động tại TTGDCK TP.HCM 2.1.1 Theo thời gian lên sàn 27 2.1.2 Theo ngành nghề .27 2.1.3 Theo quy mô vốn .27 2.2 Thực trạng báo cáo tài chính của các công ty niêm yết hiện nay 28 2.2.1 Bảng cân đối kế toán 28 2.2.2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh: 30 3 2.2.3 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ .30 2.2.4 Thuyết minh báo cáo tài chính 31 2.3 Thực trạng công bố thông tin của các công ty niêm yết đối với quy định của Uỷ ban chứng khoán Nhà nƣớc .31 2.4 Thực trạng về nhu cầu của ngƣời sử dụng đối với thông tin báo cáo tài chính 33 2.5 Khảo sát giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trong thời gian qua………………………………………………………………… 35 2.5.1 Mô tả dữ liệu .35 2.5.2 Diễn biến giá toàn thị trường (VN_Index) .37 2.6 Nhận xét về mối quan hệ giữa thông tin tài chính với quyết định đầu tƣ chứng khoán tại TTGDCK TP.HCM .44 2.6.1 Đánh giá ảnh hưởng của chỉ số tài chính các công ty niêm yết và giá cổ phiếu qua từng năm .44 2.6.2 Đánh giá chung 47 2.7 Kinh nghiệm công bố thông tin tại Thái Lan và bài học cho Việt Nam 48 2.7.1 Công bố thông tin tài chính của công ty niêm yết .48 2.7.1.1 Quá trình công bố thông tin .48 2.7.1.2 49 2.7.2 CBTT thị trường của Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan .49 2.7.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong quá trình CBTT 52 2 54 Chƣơng 3 Giải pháp tăng cƣờng tính hữu dụng của thông tin tài chính và công bố thông tin tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tƣ chứng khoán 55 3.1 Quan điểm thiết lập quan hệ giữa thông tin tài chính và quyết định đầu tƣ chứng khoán .55 3.1.1 Quan điểm định lượng .55 3.1.2 Quan điểm định tính 56 3.1.3 Quan điểm dựa trên sự phát triển, thay đổi và hội nhập của TTCK Việt Nam 58 3.2 Giải pháp thông tin tài chính đƣợc trình bày và công bố 59 4 3.2.1 Chuẩn hóa và nâng cao chất lượng công bố thông tin từ tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết 59 3.2.2 Tăng cường hoàn thiện hệ thống thông tin tại TTGDCK 67 3.2.3 Giải pháp đối với công ty chứng khoán trong hoạt động CBTT .71 3.2.4 Tăng cường giám sát hoạt động CBTT về tình hình tài chính trên TTCK .73 3.2.5 Tăng cường các biện pháp chế tài đối với hành vi vi phạm nghĩa vụ CBTT trên TTCK Việt Nam 74 3.2.6 Giải pháp về việc sử dụng thông tin của các nhà đầu tƣ .76 3.2.7 Tăng cường khả năng đọc hiểu BCTC cho nhà đầu tư 76 3.2.8 Đổi mới quá trình thông tin của các công ty niêm yết 77 3.2.9 Triển khai mô hình công ty định mức tín nhiệm .79 3.3 Giải pháp hỗ trợ khác 80 3.3.1 Hoàn thiện chế độ kế toán, kiểm toán 80 3.3.2 Giải pháp về sự phối hợp của các phương tiện thông tin đại chúng 81 3.4 Thiết lập mô hình về sự tác động của các chỉ số tài chính đến giá cổ phiếu 83 3.4.1 Các nhân tố cơ bản để thiết lập quan hệ .84 3.4.2 Thiết lập mô hình tổng quát .85 3.4.3 Thu thập dữ liệu .86 3.4.3.1 Chọn mẫu dữ liệu nghiên cứu .86 3.4.3.2 Mô tả dữ liệu .86 3.4.4 Ước lượng mô hình kinh tế lượng .87 3.4.5 Kiểm định giả thiết 87 3.4.6 Diễn dịch kết quả 87 3.4.7 Kết luận và đề xuất 88 3.4.8 Hạn chế của mô hình và hướng mở rộng 88 3 .89 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 5 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết của việc nghiên cứu đề tài Cùng với sự phát triển của nền kinh tế đất nước thì Thị trường chứng khốn Việt Nam đang trên đà phát triển. Tính đến đầu năm 2007 đã có hơn 100 cơng ty niêm yết tại TTGDCK TP.HCM. Trong tất cả các hoạt động nói chung thì thơng tin ln là những yếu tố khơng thể thiếu khi thực hiện các hoạt động đầu tư. Thơng tin lại càng quan trọng hơn đối với nhà đầu tư khi họ tham gia trên thị trường chứng khốn. Trong các thơng tin nói chung thì thơng tin tài chính lại càng có ý nghĩa quan trọng trong các quyết định của nhà đầu tư. Thực tế kinh nghiệm trên thế giới và thực tiễn Việt Nam vừa qua cho thấy thơng tin, đặc biệt là thơng tin tài chính càng đúng sự thật, càng kịp thời và hiệu quả bao nhiêu, niềm tin của nhà đầu tư với hoạt động của thị trường chứng khốn càng lớn. TTCK Việt Nam là thị trường mới nổi, mặc dù đã hoạt động được gần 7 năm nhưng nó chỉ thật sự sơi động trong vòng hơn 1 năm trở lại đây. Do vậy, thơng tin nói chung và thơng tin tài chính nói riêng trên thị trường chứng khốn được cơng bố như thế nào, mức độ cơng bố ra làm sao? Liệu đã đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư hay chưa? thì chưa có cuộc nghiên cứu nào thực hiện. Cùng với sự phát triển ngày càng cao của thị trường chứng khốn Việt Nam, u cầu về hoạt động CBTT nói chung, CBTT tài chính nói riêng càng cao và cần được hồn thiện. Thơng qua việc tìm hiểu q trình cơng bố thơng tin của thị trường hiện những cuộc khảo sát nhỏ; đề tài sẽ thực hiện nghiên cứu và tìm ra giải pháp nhằm hồn thiện hoạt động cơng bố thơng tin tài chính tại trung tâm gia dịch chứng khốn TP.HCM với tên gọi: THƠNG TIN TÀI CHÍNH VÀ CƠNG BỐ THƠNG TIN TÀI CHÍNH TRONG MỐI LIÊN HỆ VỚI CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Với việc nghiên cứu về thơng tin tài chính và cơng bố thơng tin tài chính để tìm ra giải pháp tăng cường hiệu quả của hoạt động cơng bố thơng tin cho TTCK Việt Nam nói chung, tại TTGDCK TP.HCM nói riêng là một vấn đề có ý nghĩa 6 thiết thực và cần thiết. Kết quả nghiên cứu của đề tài có ý nghĩa rất quan trọng đối với các chủ thể tham gia trên TTCK. Nó cung cấp thông tin cho các chủ thể tham gia trên thị trường để họ đưa ra cách hành xử phù hợp với mục tiêu làm cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững. Trên cơ sở tìm hiểu những cơ sở lý thuyết về ảnh hưởng của thông tin tài chính đến quyết định đầu tư và tìm 6 năm vừa qua tại TTGDCK TP.HCM, đề tài đưa ra giải pháp nhằm nâng cao chất lượng và hiệu quả của hoạt động công bố thông tin tài chính trên TTCK, góp phần quan trọng vào quá trình hoạt động của TTCK nhằm giúp cho sự vận hành của TTCK diễn ra an toàn, hiệu quả, minh bạch để TTCK Việt Nam ngày càng phát triển bền vững. Để có thể giải quyết được các vấn đề cần nghiên cứu trên đây, nhiệm vụ quan trọng đầu tiên của đề tài là tìm hiểu tình hình hoạt động của các chủ thể tham gia trên thị trường, vai trò của thông tin tài chính trong các quyết định đầu tư… Mục tiêu của phần này sẽ được trả lời trong chương 1 của luận văn. Nhiệm vụ tiếp theo của đề tài là xem xét thực tiễn về thực trạng thông tin tài chính và quá trình công bố thông tin tài chính của các công ty niêm yết diễn ra như thế nào? Đồng thời khảo sát thực trạng về ảnh hưởng quyết định của nhà đầu tư đối với các thông tin tài chính được công bố thông qua chỉ số VN_Index và đánh giá sơ lược về mối quan hệ giữa thông tin tài chính và giá cổ phiếu. Ngoài ra, đề tài cũng nghiên cứu mô hình công bố thông tin tài chính của Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan và kết hợp với các nghiên cứu khác để rút ra bài học kinh nghiệm cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Mục tiêu thứ 2 này sẽ được thể hiện ở chương 2 Mục tiêu cuối cùng: trên cơ sở những vấn đề được nghiên cứu ở hai phần trên, luận văn sẽ đưa ra các giải pháp nhằm hoàn thiện tình hình thông tin tài chính 7 và quá trình công bố thông tin tài chính của các công ty niêm yết nói riêng, các chủ thể khác có liên quan khác nói chung. Mục tiêu này sẽ được làm rõ ở chương 3. Phạm vi, đối tƣợng nghiên cứu Do hạn chế về thời gian và khả năng nghiên cứu cũng như một số khó khăn khách quan khác, đề tài chỉ đề cập đến thông tin tài chính và chủ yếu là thông tin trên báo cáo tài chính của các công ty niêm yết, đồng thời chỉ thực hiện nghiên cứu và khảo sát trên thị trường tập trung tại TTGDCK TP.HCM. Trong đó báo cáo tài chính của các công ty niêm yết chỉ tập trung vào những báo cáo tài chính của công ty mẹ (nếu công ty niêm yết là tập đoàn) mà chưa tìm hiểu đến báo cáo hợp nhất. Việc nghiên cứu còn dựa nhiều trên cơ sở lý luận, cơ sở pháp lý và thực tiễn hoạt động của hệ thống công bố thị trường tài chính trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay. Phƣơng pháp nghiên cứu Sử dụng các phương pháp nghiên cứu cơ bản như thống kê mô tả, điều tra kết hợp với phân tích, tổng hợp. Đồng thời luận văn cũng khảo sát thực trạng, phỏng vấn trực tiếp và gián tiếp, sử dụng dữ liệu quá khứ kết hợp với hiện tại thông qua biểu đồ, hình ảnh để đưa ra đánh giá và đề xuất giải pháp cho vấn đề nghiên cứu trên cơ sở tuân thủ nguyên tắc thống nhất như đảm bảo tính khoa học, thực tiễn và khách quan của các nội dung được trình bày. Sản phẩm của đề tài, hiệu quả nghiên cứu và ứng dụng kết quả Về mặt khoa học: đề tài có ý nghĩa nghiên cứu tầm quan trọng của thông tin tài chính và quá trình công bố thông tin tài chính, đồng thời giúp hiểu rõ hơn thực trạng về tình hình công bố thông tin tài chính đã và đang diễn ra trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Ngoài ra, đề tài cũng chắt lọc và đưa ra định hướng về mô hình lý thuyết giú tham gia thị trường nói riêng. Về mặt thực tiễn: Đề tài đưa ra phương hướng và một số giải pháp hoàn thiện quá trình công bố thông tin tài chính, giúp cho các nhà quản lý, công ty 8 niêm yết và các công ty chứng khoán có cơ hội nhìn lại mình và hoàn thiện hơn vai trò của mình khi tham gia trên thị trường chứng khoán. Đồng thời giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ hơn về tầm quan trọng của thông tin tài chính khi thực hiện quyết định đầu tư. Việc nghiên cứu thành công đề tài sẽ góp phần cho TTCK Việt Nam hoạt động hiệu quả hơn và ngày càng phát triển một cách bền vững. Kết cấu của luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận và phụ lục, đề tài được chia thành 3 chương Chƣơng 1: Tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam và báo cáo tài chính của các công ty niêm yết Chƣơng 2: Thực trạng thông tin tài chính và công bố thông tin tài chính của các công ty niêm yết tại trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) TP.HCM Chƣơng 3: Giải pháp tăng cường tính hữu dụng của thông tin tài chính và công bố thông tin tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tư chứng khoán 9 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ tắt Tiếng việt Tiếng Anh (nếu có) ASSET động Automated System for Stock Exchange of Thailan BCTC Báo cáo tài chính BTC Bộ tài chính CBTT Công bố thông tin CĐKT CK Chứng khoán CTCK Công ty chứng khoán CTCP n CTNY Công ty niêm yết ĐTNN Đầu tư nước ngoài ELCID Hệ thống CBTT về tổ chức niêm yết Electronic Listed Company Information Disclosure) KQKD QĐ PRS Hệ thống báo giá SET Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan Securities & Exchange Thailand SETINF O Hệ thống dịch vụ thông tin SET Information Services SIMS Hệ thống quản lý thông tin SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán TT Thông tư TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước VAS Viet Nam Accounting System VN_Inde x Chỉ số giá toàn thị trường Việt Nam_Index 10 Tên gọi Bảng 1.1 Bảng 1.2 Quy mô giao dịch trung bình của các cổ phiếu của các công ty thuộc 2 nhóm nghiên cứu qua 6 năm 1.1 1.2 1.3 1.4 [...]... trò của BCTC và thơng tin tài chính đối với quyết định đầu tư vào cổ phiếu 1.3.2 Vai trò của thơng tin tài chính đối với quyết định của nhà đầu tƣ nghiệp và khơng chun nghiệp Đối với các nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khốn thì sự chính xác và tru 28 , họ thường tìm đến các thơng tin báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết Mặt khác các nhà đầu tư chỉ đặt sự kỳ vọng của họ vào những cơng... cáo tài chính của một đơn vị nào đó là “Ta đang tìm kiếm điều gì?” Để trả lời câu hỏi này cần có một sự hiểu biết về các quyết định đầu tư Một nhà đầu tư trước khi quyết định đầu tư vào một lĩnh vực nào thơng thường sẽ quyết định trên cơ sở mức sinh lợi và mức rủi ro dự kiến từ mỗi loại hình đầu tư Giả sử nhà đầu tư mới có được số tiền là 100 triệu đồng và phải quyết định làm gì với số tiền này Giả định. .. tài chính và các quyết định đầu tư Như v doanh nghiệp từ đó đưa ra các quyết định đúng đắn phù hợp với mục tiêu mà họ quan tâm Tuy nhiên cần lưu ý rằng tất cả các BCTC đều là tài liệu có tính lịch sử, chúng cho thấy những gì đã xảy ra trong một kỳ cá biệt Mục đích của phân tích BCTC là giúp các đối tư ng quan tâm đưa ra các quyết định hợp lý và những hành động trong tư ng lai sẽ dựa vào các thơng tin. .. cậy nhất định so với các báo cáo tài chính khơng được kiểm tốn Hiện nay đa số BCTC của các cơng ty niêm yết đến với các nhà đầu tư đều được kiểm tốn Nhìn chung, hệ thống BCTC của doanh nghiệp niêm yết cũng giống như hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp khác Tuy n , tin cậy để đảm bảo lợi ích của nhà đầu tư 1.2.2 Phân tích báo cáo tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tƣ 1.2.2.1 Mục... vì các cổ phiếu này được đánh giá là những cổ phiếu tụt hậu, khơng sớm thì muộn cũng mất giá I: Institutional Sponsorship (sự ủng hộ của các định chế tài chính đầu tư) : định chế tài chính đầu tư ở đây thường là các cơ quan chức năng, các cơ quan chính phủ chun về tài chính đầu tư Các cơ quan này có thể nắm giữ một số lượng cổ phiếu nhất định của các cơng ty nào đó nhờ vậy mà cơng ty sẽ có sự ủng hộ và. .. tích báo cáo tài chính khảo sát một vài khía cạnh về khả năng sinh lợi hoặc mức rủi ro của một cơng ty Hình dưới đây tóm tắt mối quan hệ giữa bản phân tích báo cáo tài chính và các quyết định đầu tư Chiều thời gian Hiện tại Q khứ Phân tích báo cáo tài chính Khả năng sinh lợi Rủi ro (khả năng thanh tốn ngắn và dài hạn) Tƣơng lai Lợi nhuận dự kiến Rủi ro Quyết định đầu tƣ Hình 1.3 - Mối liên hệ giữa phân... ra quyết định tài chính Xem xét mục tiêu của quyết định So sánh giữa lợi ích và chi phí Lợi ích và chi phí: Đo lƣờng bằng tiền Quy về cùng mốc t/gian Xem xét gắn với mức độ rủi ro Phân tích tài chính Sử dụng các cơng cụ tài chính Quyết định vì lợi ích của ai? Vì lợi ích xã hội Vì lợi ích CSH Vì lợi ích cá nhân Hình 1.4 – Q trình phân tích tài chính 21 *) Kỹ thuật và các phƣơng pháp trong phân tích tài. .. hình tài chính tốt và có triển vọng phát triển Họ sẵn sàng đầu tư vào nơi mà họ cảm thấy an tâm, tin cậy Một trong những trở ngại lớn nhất để có một thị trường chứng khốn nhộn nhịp là sự thiếu “niềm tin của các nhà đầu tư Khái niệm vơ hình này chỉ có được khi có sự kết hợp của nhiều nhân tố, một trong số các nhân tố đó là các số liệu tài chính minh bạch và đáng tin cậy của doanh nghiệp Báo cáo tài chính. .. kiệm được đầu tư vào một lĩnh vực nào đó như: chứng khốn, bất động sản, gởi tiền ngân hàng Vì vậy để ngày càng thu hút nhiều nhà đầu tư trong và ngồi nước tham gia đầu tư chứng khốn thì các doanh nghiệp cần phải đưa ra được báo cáo tài chính đáng tin cậy phản ánh đúng tình hình hoạt động của mình Một báo cáo tài chính đã được kiểm tốn để chứng minh tính trung thực, đáng tin cậy, phù hợp với quy định sẽ... thế giới, các nhà đầu tư thường chấp nhận các cơng ty có hệ số P/E cao nếu hoạt động trong các lĩnh vực như ngân hàng, tài chính chứng khốn, cơng nghệ tin học, cơng nghệ sinh học, viễn thơng hay các ngành sản xuất cơng nghiệp kỹ thuật cao Tại Việt Nam hiện nay, các chun viên tài chính nhận định P/E tại thị trường Việt Nam từ 8 - 15 lần, điều đó có nghĩa lĩnh vực tài chính ngân hàng hoặc các cơng ty . cƣờng tính hữu dụng của thông tin tài chính và công bố thông tin tài chính trong mối liên hệ với các quyết định đầu tƣ chứng khoán ............55 3.1. DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ MỸ HẠNH THÔNG TIN TÀI CHÍNH VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TÀI CHÍNH TRONG MỐI LIÊN HỆ VỚI CÁC QUYẾT