ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA: QUẢN TRỊ KINH DOANH - - Đề tài: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM (VINAMILK) Giáo viên : Sinh viên thực hiện: Lớp : Lóp học phần : TRẦN THỊ NGỌC VỸ NGUYỄN BỬU TỰ THIÊN HƯƠNG 37K03.1 QTTCH1_4 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Đà Nẵng, tháng 10 năm 2013 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Quản trị tài phận quan trọng quản trị doanh nghiệp Tất hoạt động kinh doanh ảnh hưởng tới tình hình tài doanh nghiệp, ngược lại tình hình tài tốt hay xấu lại có tác động thúc đẩy kìm hãm q trình kinh doanh Do đó, để hỗ trợ cho nhà quản trị việc đưa định quản lý, điều hành công ty hướng đến mục tiêu gia tăng giá trị cho doanh nghiệp tối đa hóa giá trị cho cổ đơng nhà quản trị cần phải thường xuyên tổ chức phân tích tình hình tài cho tương lai Bởi thơng qua việc tính tốn, phân tích tài cho ta biết điểm mạnh điểm yếu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tiềm cần phát huy SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ nhược điểm cần khắc phục Từ nhà quản lý xác định nguyên nhân đề xuất giải pháp nhằm cải thiện tình hình tài tình hình hoạt động kinh doanh đơn vị thời gian tới Với doanh nghiệp hay tổ chức kinh doanh dù lớn hay nhỏ hoạt động mong muốn hoạt động có hiệu thu lợi nhuận nhiều đạt mục tiêu mà công ty đề Để làm điều địi hỏi cần có nhiều yếu tố cấu thành nên vốn, nhân lực, công nghệ v…v Và việc cần làm phân tích báo cáo tài doanh nghiệp Chính lí mà việc sâu vào việc phân tích số tài điều vơ quan trọng Cùng với hướng dẫn cô Trần Thị Ngọc Vỹ tơi hồn thành tiểu luận Trong q trình phân tích khơng tránh khỏi thiếu sót mong thơng cảm bỏ qua I TĨM TẮT Trong giai đoạn từ 2008-2012, tình hình tài cơng ty ln trì vững mạnh Mặc dù năm 2012 công ty chi số tiền 3.133 tỷ đồng, lớn từ trước tới cho đầu tư, mua sắm TSCĐ toán cổ tức cho cổ đông tổng cộng số tiền 2.223 tỷ đồng (4.000đồng/cổ phiếu) dịng tiền trì mức cao Các số tài tốt trì qua nhiều năm Nhìn chung, tình hình thị trường cịn gặp nhiều khó khăn, Vinamilk có mức tăng trưởng tốt, đạt mục tiêu đặt Trong đó, lợi nhuận trước thuế sau thuế đạt tốt nhiều so với năm trở lại kết việc kiểm sốt chi phí chặt chẽ, tăng tính hiệu chương trình tiếp thị bán hàng Các số khả toán giảm nhẹ so với năm trước giải ngân đầu tư dự án nhiên cao so với bình qn ngành Các số tài cịn lại tốt so với năm 2011, lưu ý thêm vòng quay hàng tồn kho chậm so với bình qn ngành Cơng ty hoạt động chủ yếu từ nguồn vốn SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ tự có, khơng có nợ vay ngân hàng hay nói cách khác hệ số địn bẩy tài cơng ty thấp Sau số thơng số tài chủ yếu: Thông số 2012 2011 2010 2009 2008 Tài sản ngắn hạn/Tổng tài sản 56% 61% 55% 60% 53% Tài sản dài hạn/Tổng tài sản 44% 39% 45% 40% 47% Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn 21% 20% 26% 21% 19% Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn 79% 80% 74% 78% 80% Tổng nợ/ Vốn CSH 27% 25% 35% 27% 24% Khả toán thời 268% 321% 224% 326% 328% Khả toán nhanh 184% 210% 135% 242% 145% Vòng quay Tổng tài sản 151% 164% 164% 147% 144% Vòng quay Hàng tồn kho 518% 535% 578% 436% 326% Lợi nhuận ròng biên 22% 20% 23% 22% 15% ROA 33% 32% 38% 33% 22% ROE 42% 41% 50% 42% 28% Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) 35% 19% 52% 90% 29% II SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) thành lập sở định số 155/2003QĐ-BCN ngày 01/10/2003 Bộ Công nghiệp việc chuyển Doanh nghiệp Nhà nước Công ty Sữa Việt Nam thành Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Giấy Chứng nhận đăng ký kinh doanh Công ty số 4103001932 Sở Kế hoạch Đầu tư TP Hồ Chí Minh cấp ngày 20/11/2003 Trước ngày 01/12/2003, Cơng ty doanh nghiệp Nhà nước trực thuộc Bộ Công nghiệp Vốn điều lệ đăng ký công ty 1.590 tỷ đồng, cổ đơng Nhà nước chiếm 50,01% vốn cổ phần, cổ đông nội chiếm 13,10% cổ đơng bên ngồi chiếm 36,89% - Tên đầy đủ: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam - Tên viết tắt: VINAMILK - Logo: - Trụ sở: 184 - 188 Nguyễn Đình Chiểu, Quận 3, TP Hồ Chí Minh - Điện thoại: (08) 9300 358 - Fax: (08) 9305 206 – 9305 202 – 9305 204 - Web site: www.vinamilk.com.vn - Email: vinamilk@vinamilk.com.vn TẦM NHÌN “Trở thành biểu tượng niềm tin số Việt Nam sản phẩm dinh dưỡng sức khỏe phục vụ sống người “ SỨ MỆNH “Vinamilk cam kết mang đến cho cộng đồng nguồn dinh dưỡng tốt nhất, chất lượng trân trọng, tình u trách nhiệm cao với sống người xã hội” GIÁ TRỊ CỐT LÕI Chính trực Liêm chính, Trung thực ứng xử tất giao dịch Tôn trọng SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Tôn trọng thân, tôn trọng đồng nghiệp Tôn trọng Công ty, tôn trọng đối tác Hợp tác tôn trọng Công Công với nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp bên liên quan khác Tuân thủ Tuân thủ Luật pháp, Bộ Quy Tắc Ứng Xử quy chế, sách, quy định Cơng ty Đạo đức Tôn trọng tiêu chuẩn thiết lập hành động cách đạo đức Ngành nghề kinh doanh: Thị trường đầu ra: 30% doanh thu VNM thu từ thị trường quốc tế lại 70% doanh thu VNM thu từ thị trường nội địa Vinamilk chiếm 75% thị trường nước, mạng lưới phân phối mạnh với 1400 đại lý phủ 64/64 tỉnh thành Ngoài ra, Vinamilk xuất sản phẩm sang nước Mỹ, Đức, Canada, Trung Quốc Thị trường đầu vào: Nguồn nguyên vật liệu cho ngành chế biến sữa Việt Nam Công ty Vinamilk lấy từ hai nguồn chính: sữa bị tươi thu mua từ hộ nơng dân chăn ni bị sữa nước nguồn sữa bột ngoại nhập Hiện nay, sữa tươi thu mua từ hộ dân cung cấp khoảng 25% nguyên liệu cho Công ty Nguồn cung cấp nguyên vật liệu ổn định tương lai, ngành sữa Việt Nam dần giảm tỷ trọng sữa nguyên liệu nhập khẩu, thay vào nguồn nguyên liệu sữa bò tươi, đảm bảo chất lượng sản phẩm sữa cho người tiêu dùng góp phần thúc đẩy ngành hỗ trợ nước Các nguyên liệu khác Việt Nam đa dạng có mức giá cạnh tranh với  Lĩnh vực kinh doanh chính: SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ - Sản xuất kinh doanh sữa hộp, sữa bột, bột dinh dưỡng, bánh, sữa tươi, sữa đậu nành, nước giải khát sản phẩm từ sữa khác; - Kinh doanh thực phẩm công nghệ, thiết bị phụ tùng, vật tư, hoá chất nguyên liệu - Kinh doanh nhà, môi giới cho thuê bất động sản; Kinh doanh kho bãi, bến bãi; Kinh doanh vận tải hàng tơ; Bốc xếp hàng hố; - Sản xuất mua bán rượu, bia, đồ uống, thực phẩm chế biến, chè uống, café rang– xay– phin – hồ tan; - Sản xuất mua bán bao bì, in bao bì; - Sản xuất, mua bán sản phẩm nhựa - Phịng khám đa khoa - Chăn ni trồng trọt, dịch vụ hỗ trợ chăn nuôi, trồng trọt - Dịch vụ sau thu hoạch - Sử lý hạt giống để nhân giống  Danh mục sản phẩm Với đa dạng sản phẩm, Vinamilk có 200 sản phẩm chia theo nhóm hàng sau: • • • • • Sữa bột, bột ăn dặm & sản phẩm dinh dưỡng Sữa đặc Sữa nước Sữa chua, kem, Phômai Sữa đậu nành, nước ép & nước giải khát Các sản phẩm Vinamilk khơng người tiêu dùng Việt Nam tín nhiệm mà cịn có uy tín thị trường nước Đến nay, sản phẩm sữa Vinamilk xuất sang thị trường nhiều nước giới: Mỹ, Canada, Pháp, Nga, Đức, CH Séc, Balan, Trung Quốc, khu vực Trung Đông, khu vực Châu SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Á, Lào, Campuchia …Trong thời gian qua, Vinamilk không ngừng đổi công nghệ, đầu tư dây chuyền máy móc thiết bị đại nâng cao cơng tác quản lý chất lượng sản phẩm để đáp ứng nhu cầu ngày cao người tiêu dùng Đội ngũ quản lý SƠ ĐỒ TỔ CHỨC VÀ CƠ CẤU QUẢN LÝ  Ban lãnh đạo công ty: Tên Chức vụ Mai Kiều Liên Chủ tịch Hội đồng quản trị Vũ Trí Thức Ủy viên Hội đồng quản trị Hà Văn Thắm Ủy viên Hội đồng quản trị Ngô Thị Thu Trang Ủy viên Hội đồng quản trị Lê Thị Băng Tâm Ủy viên Hội đồng quản trị SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Pascal De Petrini Ủy viên Hội đồng quản trị Lê Anh Minh Ủy viên Hội đồng quản trị Nguyễn Thị Tuyết Mai Ủy viên Hội đồng quản trị Lê Song Lai Ủy viên Hội đồng quản trị Nguyễn Trung Kiên Trưởng Ban Kiểm sốt Vũ Trí Thức Thành viên Ban Kiểm soát Nguyễn Anh Tuấn Thành viên Ban Kiểm soát Nguyễn Ngọc Vũ Chương Thành viên Ban Kiểm soát Mai Kiều Liên Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thanh Hịa Phó Tổng Giám đốc Nguyễn Quốc Khánh Phó Tổng Giám đốc Nguyễn Hữu Ngọc Trân Phó Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Như Hằng Phó Tổng Giám đốc Ngơ Thị Thu Trang Phó Tổng Giám đốc Trần Minh Văn Phó Tổng Giám đốc Mai Hồi Anh Phó Tổng Giám đốc Ngơ Thị Thu Trang Giám đốc Tài Lê Thành Liêm Kế toán trưởng Lê Quang Thanh Trúc Đại diện công bố thông tin SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 10 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Chiến lược phát triển: Mục tiêu Công ty tối đa hóa giá trị cổ đơng theo đuổi chiến lược phát triển kinh doanh dựa yếu tố chủ lực sau: * Củng cố, xây dựng phát triển hệ thống thương hiệu cực mạnh đáp ứng tốt nhu cầu tâm lý tiêu dùng người tiêu dùng Việt Nam * Phát triển thương hiệu Vinamilk thành thương hiệu dinh dưỡng có uy tín khoa học đáng tin cậy với người dân Việt Nam thông qua chiến lược áp dụng nghiên cứu khoa học nhu cầu dinh dưỡng đặc thù người Việt Nam để phát triển dòng sản phẩm tối ưu cho người tiêu dùng Việt Nam * Đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh qua thị trường mặt hàng nước giải khát tốt cho sức khỏe người tiêu dùng thông qua thương hiệu chủ lực VFresh nhằm đáp ứng xu hướng tiêu dùng tăng nhanh mặt hàng nước giải khát đến từ thiên nhiên tốt cho sức khỏe người * Củng cố hệ thống chất lượng phân phối nhằm giành thêm thị phần thị trường mà Vinamilk có thị phần chưa cao, đặc biệt vùng nông thôn đô thị nhỏ; * Khai thác sức mạnh uy tín thương hiệu Vinamilk thương hiệu dinh dưỡng có “uy tín khoa học đáng tin cậy người Việt Nam” để chiếm lĩnh 35% thị phần thị trường sữa bột vịng năm tới; * Phát triển tồn diện danh mục sản phẩm sữa từ sữa nhằm hướng tới lượng khách hàng tiêu thụ rộng lớn, đồng thời mở rộng sang sản phẩm giá trị cộng thêm có giá bán cao nhằm nâng cao tỷ suất lợi nhuận chung tồn Cơng ty; * Tiếp tục nâng cao luc quản lý hệ thống cung cấp; * Tiếp tục mở rộng phát triển hệ thống phân phối chủ động, vững mạnh hiệu SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 11 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ * Phát triển nguồn nguyên liệu để đảm bảo nguồn cung sữa tươi ổn định, chất lượng cao với giá cạnh tranh đáng tin cậy Mơi trường kinh doanh ngành  Tình hình sản xuất sữa Theo báo cáo tháng 12/2012 Bộ Công thương, số sản xuất công nghiệp chế biến sữa sản phẩm sữa tăng 40,2% so với tháng bình quân năm gốc 2005; tăng 5,8% với với tháng 11/2012; tăng 6,6% so với kỳ năm 2011 Năm 2012, nước ta sản xuất khoảng 75,1 ngàn sữa bột, đạt 107,3% kế hoạch đề cho năm 2012 (sản xuất 70 ngàn sữa bột) Tính đến 01/11/2012, số tồn kho sữa sản phẩm sữa giảm 2,4% giảm 7,0% so với kỳ năm 2011 Hiện ngành chế biến sữa ngành cho tỷ lệ tồn kho thấp so với ngành khác Hiện thị phần sản xuất sữa thị trường Việt Nam số công ty lớn sau: Vinamilk chiếm 40%, Dutch Lady 25, Mộc Châu 10%, IDP 5%, Hanoimilk 5% công ty khác 15%  Dự báo ngành sữa 2013  Sản xuất tiêu dùng sữa nước Mức tiêu thụ sữa tăng mạnh Việt Nam Nếu năm 2004, có khoảng 580 triệu lít sữa tiêu thụ thị trường nước dự tính đến năm 2013, tỷ lít Đó thơng tin số ngành sữa 2011 (Dairy Index 2011) Tetra Pak - Công ty dẫn đầu giới chế biến đóng gói thực phẩm Theo dự báo EMI, sản lượng sữa tiêu thụ đạt tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 6,5% giai đoạn 2011-2016 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 12 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Bảng dự báo sản xuất tiêu dung sữa nước 2013 sau: Năm Chỉ tiêu theo dõi Sản lượng Tổng sản Tổng sản Dân Tiêu dùng Tỷ lệ sữa sữa tươi lượng sữa lượng sữa số sữa tươi tươi SX SX nhập tươi tiêu (triệu quy đổi dùng người) (Kg/người/ nước (triệu (triệu kg) kg) năm) (triệu kg) nước (%) 2008 262 726 988 85,12 11,61 26,53 2009 278 848 1.127 86,03 13,10 24,69 2010 307 989 1.296 86,93 14,90 23,67 2011 345 1.157 1.503 87,84 17,11 22,99 2012 380 1.363 1.743 88,00 19,81 21,80 2013 420 1.585 2.005 89,00 22,53 20,95  Dự báo sản xuất sữa giới Theo dự báo Cục Nông nghiệp kinh tế tài nguyên Úc: sản xuất sữa giới gặp khó khăn giá sữa giảm giá thức ăn lại tăng Dự báo sản xuất sữa giới niên vụ 2012-2013 tăng trưởng chậm kinh tế khu vực EU yếu, tốc độ gia tăng nhu cầu sữa khu vực châu Á thấp nên giá sữa trung bình giới giảm thấp Giá bơ giới dự báo giảm 14% xuống mức giá trung bình 3.350 USD/tấn năm 2012-2013 Giá sữa bột không kem sữa bột nguyên kem giảm khoảng 4% với giá trung bình tương ứng 3.100 USD/tấn 3.280 USD/tấn Giá phomat giới giảm 3% với mức giá trung bình 4.150USD/tấn  Cơ hội thách thức Doanh nghiệp • Cơ hội: SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 13 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ - Thị trường sữa Việt Nam ngày phát triển thu nhập người dân ngày cải thiện, nhu cầu tiêu dùng sản phẩm tăng cường sức khỏe sữa ngày tăng thêm Thêm vào với lợi doanh nghiệp nội địa lớn ngành, Vinamilk dễ dàng tìm hiểu người tiêu dùng so sánh với hãng sữa ngoại khác - Thu nhập ngày cải thiện với gia tăng dân số trẻ yếu tố khiến cho sức cầu sản phẩm có lợi cho sức khỏe sữa ngày nâng cao - Hệ thống phân phối tốt yếu tố hỗ trợ Vinamilk đưa vào sản thị trường dòng sản phẩm (nếu sản phẩm người tiêu dùng chấp nhận) - Sản phẩm thay sữa không nhiều - Rào cản gia nhập không nhỏ cho cơng ty nhập ngành • Thách thức: - Nguồn nguyên liệu để sản xuất sữa bột lại phải nhập phần lớn (chiếm đến 70% nhu cầu nguyên liệu) - Cạnh tranh lớn phân khúc sản phẩm sữa bột (đặc biệt sữa bột dành cho trẻ em) từ hãng ngoại nhập Dutch Lady, Nestle, Abbott, Mead Jonhson… - Sữa (đặc biệt sữa bột nhập dành cho trẻ em) nhận quan tâm người tiêu dùng nước Sữa nước, sữa chua sữa đặc sản phẩm mà Vinamilk chiếm thị phần lớn Tuy nhiên cạnh tranh phân khúc sữa bột ngày khó khăn - Thị trường xuất đóng góp tỷ trọng nhỏ cấu doanh thu Vinamilk SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 14 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ III HỆ THỐNG CÁC TÀI LIỆU SỬ DỤNG, KỸ THUẬT PHÂN TÍCH Hệ thống bảng cân đối kế toán, báo cáo kết hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ Các thơng tin sở để phân tích hoạt động tài doanh nghiệp nói chung báo cáo tài chính, bao gồm: Bảng cân đối kế tốn: bảng báo cáo tài mơ tả tình trạng tài doanh nghiệp thời điểm định Nó gồm thành lập từ phần: tài sản nguồn vốn Báo cáo kết hoạt động kinh doanh: báo cáo tài tổng hợp, phản ánh cách tổng quát tình hình kết kinh doanh niên độ kế tốn, hình thức tiền tệ Nội dung báo cáo kết hoạt động kinh doanh thay đổi phải phản ánh nội dung bản: doanh thu, giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng chi phí quản lý, lãi, lỗ.Số liệu báo cáo cung cấp thông tin tổng hợp phương thức kinh doanh thời kỳ hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận hay lỗ vốn,đồng thời cịn phản ánh tình hình sử dụng tiềm vốn, kỹ thuật, lao động kinh nghiệm quản lý kinh doanh doanh nghiệp Báo cáo lưu chuyển tiền tệ báo cáo nhằm theo dõi dòng tiền vào dòng tiền công ty thời kỳ Báo cáo trình bày thành nhóm: lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh, lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư lưu chuyển tiền từ hoạt động tài SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 15 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Tại ngày 31 tháng 12 năm 2008, 2009, 2010, 2011 2012 2008 TÀI SẢN A Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Giá trị đầu tư ngắn hạn Phải thu khách hàng Hàng tồn kho Tài sản lưu động khác B Tài sản dài hạn Phải thu dài hạn Tài sản cố định ròng Đầu tư dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN A Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Phải trả người bán Phải trả người lao động Vay ngắn hạn Phải trả khác Nợ dài hạn B Vốn chủ sở hữu Vốn góp SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương 2009 2010 Đơn vị tính: triệu đồng 2011 2012 3.187.605 338.654 374.002 530.149 1.775.342 53.222 2.779.354 475 1.936.923 570.657 243.810 5.966.959 5.069.158 426.135 2.314.253 513.346 1.311.765 288.370 3.412.879 8.822 2.524.964 602.479 249.125 8.482.036 5.919.803 263.472 2.092.260 587.458 2.351.354 87.854 4.853.230 24 3.428.572 1.141.798 162.461 10.773.032 9.467.683 3.156.515 736.033 1.143.168 3.272.496 133.434 6.114.989 5.044.762 846.714 107.338 15.582.672 11.110.610 1.252.120 3.909.276 1.269.842 3.472.845 230.006 8.587.258 8.042.301 284.429 150.152 19.697.868 1.154.432 972.502 492.556 1.808.931 1.552.606 789.867 2.808.596 2.645.012 1.089.417 3.105.466 2.946.537 1.830.959 4.204.772 4.144.990 2.247.659 3.104 188.222 74.464 181.930 4.761.913 1.752.757 28.688 13.283 83.848 256.325 6.637.739 3.512.653 33.549 567.960 118.236 163.583 7.964.437 3.530.721 44.740 59.479 158.929 12.477.205 5.561.148 106.151 664.137 59.782 15.493.097 8.339.558 Trang 16 QTTCH1_4 Thặng dư vốn cổ phần Lãi chưa phân phối Quỹ khen thưởng, phúc lợi TỔNG NGUỒN VỐN SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương GV: Trần Thị Ngọc Vỹ 1.064.948 803.037 96.198 5.966.959 892.344 182.265 8.482.036 1.909.022 10.773.032 Trang 17 1.276.994 4.177.446 15.582.672 1.276.994 5.198.758 19.697.868 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Công ty Vinamilk năm 2008, 2009, 2010, 2011 2012 Đơn vị tính: triệu đồng 2008 2009 2010 2011 2012 Doanh thu BH CCDV 8.208.982 10.613.771 15.752.866 21.627.429 26.561.574 Giá vốn hàng bán 5.432.539 6.500.984 10.289.077 14.624.715 16.949.378 Lợi nhuận gộp BH CCDV 2.776.443 4.112.787 5.463.789 7.002.714 9.612.196 Chi phí bán hàng 1.052.308 1.245.476 1.438.186 1.811.914 Chi phí quản lý doanh nghiệp 297.804 292.942 388.147 459.432 525.197 Khấu hao 178.430 234.078 290.131 414.590 535.452 LN từ hoạt động KD 1247901 2.340.291 3.347.325 4.316.778 6.205.758 Lợi nhuận khác 130.173 135.959 608.786 237.226 287.317 1.378.074 2.476.250 3.956.111 4.554.004 6.493.075 Doanh thu từ hoạt động tài 264.810 439.936 448.530 680.232 475.239 Chi phí tài 197.621 184.828 153.199 246.430 51.171 1.371.313 2.731.358 4.251.207 4.978.992 6.929.668 121.193 355.666 635.201 760.810 1.110.213 1.250.120 2.375.692 3.616.186 4.218.182 5.819.455 LN kế toán trước thuế lãi 2.345.789 (EBIT) Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế TNDN SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 18 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ Công ty Vinamilk năm 2008, 2009, 2010, 2011 2012 Đơn vị tính: triệu đồng LƯU CHUYỂN TIỀN 2008 2009 2010 2011 2012 1.371.313 2.731.358 4.251.207 4.978.992 6.929.668 Khấu hao TSCĐ 178.430 234.078 290.131 414.590 535.452 Các khoản dự phòng 124.892 62.020 (3.795) 46.247 (75.029) Lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá (5.704) 3.485 (42.641) 7.606 23.750 Lãi/lỗ từ lý TSCĐ - - (334.207) 22.449 20.674 Lãi/lỗ từ HĐ đầu tư (26.175) (299.749) 607 9.240 12.177 Lãi tiền gửi - - (275.493) (492.527) (362.908) Chi phí lãi vay 26.971 6.655 6.172 13.933 3.115 LN từ HĐKD trước 1.669.727 2.738.074 3.891.981 5.000.530 7.086.899 TỆ_GIÁN TIẾP LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐKD LN trước thuế Điều chỉnh cho khoản hối đoái SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 19 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ thay đổi vốn lưu động (Tăng)/giảm khoản 13.354 (117.381) (319.292) (1.105.678) (177.764) (112.069) 453.952 (1.110.497) (1.021.809) (273.492) (105.919) 441.700 367.932 703.897 268.728 (17.077) 10.276 (14.275) (28.541) (18.320) Tiền lãi vay trả (25.957) (6.942) (5.034) (14.786) (3.115) Thuế TNDN nộp (101.861) (293.332) (548.573) (793.481) (1.073.342) Tiền thu khác từ HĐKD 53.507 16.032 66.405 1.256 3.704 Tiền chi khác từ HĐKD (103.946) (146.949) (309.873) (330.219) (518.731) Lưu chuyển tiền 1.269.759 3.096.503 2.018.774 2.411.169 5.294.568 phải thu (Tăng)/giảm hàng tồn kho Tăng/(giảm) khoản phải trả (không kể lãi vay phải trả, thuế thu nhập phải nộp) (Tăng)/giảm chi phí trả trước từ HĐKD LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐ ĐẦU TƯ SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 20 QTTCH1_4 Tiền chi mua sắm GV: Trần Thị Ngọc Vỹ (445.062) (654.817) (1.432.288) (1.767.206) (3.133.999) 4.217 8.596 690.015 47.134 86.945 - (2.323.386) - (18.000) (30.000) (47.181) 309.886 - 101.162 - Chi đầu tư ngắn hạn - - (500.000) - (2.536.900) Tiền chi đầu tư góp vốn (134.152) (2.450) (188.315) - - - 134.267 16.774 - 250.000 Lãi tiền gửi thu - - 269.375 1.170.408 18.000 Tiền thu lãi cho vay, cổ 90.373 69.083 272.640 472.509 372.293 - (15.603) (121.252) - - xây dựng Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác tức lợi nhuận chia Tiền chi mua lại phần SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 21 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ vốn góp cổ đông thiểu số Lưu chuyển tiền (531.785) (2.476.274) (993.051) 6.007 (4.973.661) 20 3.646 18.068 1.454.528 - - (154) (515) (1.853) (1.982) nghiệp phát hành Tiền vay ngắn hạn, dài 173.547 3.320 967.076 624.835 - hạn nhận Tiền chi trả nợ gốc vay Cổ tức, lợi nhuận trả (9.963) (680.733) (188.222) (351.281) (407.813) (1.765.200) (1.209.835) (741.428) (2.222.994) cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền (517.149) (532.691) (1.188.384) 126.247 (2.224.976) từ hoạt động tài Lưu chuyển tiền 220.825 87.538 (162.662) 2.543.423 (1.904.069) kỳ Tiền tương đương 338.654 426.135 613.472 3.156.515 từ hoạt động đầu tư LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐ TÀI CHÍNH Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp CSH Tiền chi trả vốn góp cho CSH, mua lại cổ phiếu doanh 117.819 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 22 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ tiền đầu kỳ Ảnh hưởng thay đổi 10 (57) (1) (380) (326) 426.135 263.472 3.156.515 1.252.120 tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ Tiền tương đương 338.654 tiền cuối kỳ SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 23 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Phương pháp phân tích tài chính: Phương pháp phân tích tài bao gồm hệ thơng cơng cụ biện pháp nhằm tiếp cận, nghiên cứu kiện, tượng mối quan hệ bên bên ngoài, luồng dịch chuyển biến đổi tài chính,các tiêu tài tổng hợp chi tiết, nhằm đánh giá tình hình tài doanh nghiệp Về lý thuyết có nhiều phương pháp phân tích tài doanh nghiệp, thực tế người ta sử dụng chủ yếu phương pháp sau:  Phương pháp so sánh So sánh số thực kỳ với số thực kỳ trước để thấy xu hướng thay đổi tình hình tài doanh nghiệp, thấy tình hình tài doanh nghiệp cải thiện hay xấu để có biện pháp khắc phục kỳ tới So sánh số thực so với kế hoạch để thấy mức phấn đấu doanh nghiệp So sánh số thực kỳ với mức bình quân ngành để thấy tình hình tài doanh nghiệp tốt hay xấu, hay chưa so với doanh nghiệp ngành So sánh theo chiều dọc để thấy tỷ trọng tổng số báo cáo qua ý nghĩa tương đối loại mục, tạo điều kiện thuận lợi cho việc so sánh So sánh theo chiều ngang để thấy biến động số tuyệt đối tương đối khoản mục qua niên độ kế tốn liên tiếp • Khi sử dụng phương pháp so sánh phải tuân thủ điều kiện sau: - Điều kiện một: phải xác định rõ “gốc so sánh” “kỳ phân tích” - Điều kiện hai: tiêu so sánh (các trị số tiêu so sánh) phải đảm bảo tính chất so sánh với Muốn vậy, phải thống với nội dung kinh tế, phương pháp tính tốn thời gian tính tốn SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 24 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Các thơng số tài chính: 3.1 Các thơng số khả sinh lợi Lợi nhuận mục đích cuối hoạt động sản xuất kinh doanh, lợi nhuận cao, doanh nghiệp khẳng định vị trí tồn kinh tế thị trường Nhưng thông qua số lợi nhuận mà doanh nghiệp thu kỳ cao hay thấp để đánh giá chất lượng hoạt động tốt hay xấu đưa tới kết luận sai lầm Bởi số lợi nhuận không tương xứng với lượng chi phí bỏ ra, với khối lượng tài sản mà doanh nghiệp sử dụng Để khắc phục nhược điểm này, nhà phân tích thường bổ sung thêm tiêu tương đối cách đặt lợi nhuận mối quan hệ với doanh thu đạt kỳ với tổng số vốn mà doanh nghiệp huy động vào sản xuất kinh doanh Phân tích mức độ sinh lời hoạt động kinh doanh thực thông qua tính tốn phân tích số sau:  Khả sinh lợi doanh số:  Lợi nhuận gộp biên: Là tỷ số đo lường hiệu hoạt động sản xuất Marketing Một cơng ty có thơng số cao chứng tỏ họ có nhiều nổ lực việc cắt giảm chi phí, nâng cao hiệu sử dụng nguyên vật liệu lao động  Lợi nhuận ròng biên SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 25 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Là công cụ đo lường khả sinh lợi doanh số sau trừ chi phí thuế TNDN Việc so sánh thông số cho thấy hiệu suất độ hấp dẫn công ty so với công ty khác Nếu lợi nhuận gộp biên không thay đổi qua nhiều năm lợi nhuận ròng biên giảm thời kỳ chứng tỏ chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí bán hàng tăng tương đối cao so với doanh số tiền lãi tăng lên Mặt khác, lợi nhuận gộp biên giảm, chứng tỏ chi phí sản xuất tăng lên so với doanh số điều xảy giá bán thấp hiệu hoạt động sản xuất giảm  Khả sinh lợi vốn đầu tư:  Vòng quay tài sản: Là tỷ số đo lường tốc độ chuyển hóa tổng tài sản để tạo doanh thu Hay nói cách khác đồng vốn bỏ tạo đồng doanh thu Thơng số vịng quay tài sản cho biết hiệu tương đối công ty việc sử dụng tài sản để tạo doanh thu Vòng quay tài sản cố định: Hiệu công ty việc sử dụng tài sản cố định để tạo daonh thu Thông số sử dụng để so sánh nội công ty không sử dụng để so sánh công ty với công ty khác SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 26 QTTCH1_4  GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Thu nhập tổng tài sản: Là tỷ số đo lường lợi nhuận ròng tổng tài sản doanh nghiệp, hay đo lường hiệu hiệu sử dụng quản lý tài sản Một đồng vốn bỏ thu lãi cho cổ đông Mục tiêu nhà đầu tư với đồng vốn bỏ lãi trước thuế kỳ tương lai phải nhiều kỳ trước đó, suất sinh lợi tăng qua kỳ tốt  Thu nhập vốn chủ: tỷ số cho biết hiệu doanh nghiệp việc tạo thu nhập cho cổ đông họ, thông số quan trọng cổ đông nắm giữ cổ phiểu, cho thấy khả sinh lợi vốn đầu tư họ công ty Mục tiêu nhà đầu tư với đồng vốn bỏ lãi kỳ tương lai phải nhiều kỳ trước đó, ROE tăng tốt Nhưng ROE cao hai yếu tố: ROE công ty cao cơng ty sử dụng địn bẩy tài cao III.2 Nhóm thơng số nợ khả trang trải Các thông số nợ phản ánh mức độ vay nợ tính ưu tiên việc khai thác nợ vay để tài trợ cho tài sản công ty  Thông số nợ vốn chủ: Thông số dùng để đánh giá mức độ sử dụng vốn vay công ty Tỷ lệ cho biết đồng vốn chủ đảm bảo cho đồng vốn vay SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 27 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ  Thông số nợ tài sản: Thông số cho biết tổng tài sản tài trợ vốn vay % tài sản tài trợ nợ  Số lần đảm bảo lãi vay: tỷ lệ dùng để phản ánh khả toán lãi vay doanh nghiệp từ lợi nhuận hoạt động Thơng số cao khả trang trải khoản nợ tiền lãi cao III.3 Thơng số khả tốn Nhóm thơng số đo lường khả doanh nghiệp việc sử dụng tài sản mà có khả nhanh chuyển hóa thành tiền để đối phó với nghĩa vụ tài ngắn hạn  Khả toán thời Đây số đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Nói chung số mức 2-3 xem tốt Chỉ số thấp ám doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ số tốn hành q cao khơng ln dấu hiệu tốt, cho thấy tài sản doanh nghiệp bị cột chặt vào “ tài sản lưu động” nhiều hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp khơng cao Hàng tồn kho loại hàng có tính khả nhượng TSNH TSNH có hàng tồn kho cao khả tốn thời khơng phản ánh khả trả nợ doanh nghiệp SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 28 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ  Khả tốn nhanh  Vịng quay phải thu khách hàng Thông số cung cấp nguồn thông tin nội chất lượng phải thu khách hàng mức độ hiệu công ty hoạt động thu nợ  Kỳ thu tiền bình quân: Là khoảng thời gian bình qn mà phải thu khách hàng cơng ty chuyển hóa thành tiền  Vịng quay tồn kho Thông số cho biết hàng tồn kho quay vịng để chuyển hóa thành phải thu khách hàng thông qua hoạt động bán hàng năm Chỉ số thể khả quản trị hàng tồn kho hiệu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Có nghĩa doanh nghiệp rủi ro nhìn thấy báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua năm Tuy nhiên số q cao khơng tốt có nghĩa lượng hàng dự trữ kho không nhiều, nhu cầu thị trường tăng đột ngột khả doanh nghiệp bị khách hàng bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho khâu sản xuất khơng đủ khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ Vì số vịng quay hàng SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 29 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng nhu cầu khách hàng Thơng thường, vịng quay tồn kho nhanh, hoạt động quản trị hàng tồn kho công ty hiệu quả, hàng tồn kho khả nhượng Tuy nhiên vòng quay cao dẫn đến dấu hiệu việc trì hàng tồn kho xảy tình trạng cạn dự trữ IV PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY Khái niệm Phân tích tài tập hợp khái niệm, phương pháp, công cụ theo hệ thống định cho phép thu thập xử lý thơng tin kế tốn thông tin khác quản lý doanh nghiệp, giúp nhà quản lý kiểm sốt tình hình kinh doanh doanh nghiệp, nâng cao hiệu sử dụng vốn dự đốn trước rủi ro xảy tương lai để đưa định xử lý phù hợp tùy theo mục đích theo đuổi Mục tiêu phân tích tài Có nhiều đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp như: chủ doanh nghiệp, nhà tài trợ, nhà cung cấp, khách hàng…Mỗi đối tượng quan tâm với mục đích khác thường liên quan với Đối với chủ doanh nghiêp nhà quản trị doanh nghiệp, mối quan tâm hàng đầu họ tìm kiếm lợi nhuận khả trả nợ Ngoài ra, nhà quản trị doanh nghiệp quan tâm đến mục tiêu khác tạo công ăn việc làm, nâng cao SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 30 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ chất lượng sản phẩm, tăng doanh thu, giảm chi phí…Tuy nhiên, doanh nghiệp thực mục tiêu họ kinh doanh có lãi tốn nợ Một doanh nghiệp bị lỗ liên tục bị cạn kiệt nguồn lực buộc phải đóng cửa, cịn doanh nghiệp khơng có khả tốn khoản nợ đến hạn trả buộc phải ngừng hoạt động Đối với chủ ngân hàng nhà cho vay tín dụng, mối quan tâm họ hướng chủ yếu vào khả trả nợ doanh nghiệp.Vì họ đặc biệt ý đến số lượng tiền tài sản khác chuyển đổi thành tiền nhanh, từ so sánh với số nợ ngắn hạn để biết khả toán tức thời doanh nghiệp, bên cạnh họ quan tâm đến số lượng vốn chủ sở hữu khoản bảo hiểm cho họ trường hợp doanh nghiệp gặp rủi ro Đối với nhà đầu tư, họ quan tâm đến lợi nhuận bình qn vốn cơng ty, vòng quay vốn, khả phát triển doanh nghiệp…Từ ảnh hưởng tới định tiếp tục đầu tư Công ty tương lai Bên cạnh nhóm người trên, quan tài chính, quan thuế, nhà cung cấp, người lao động…cũng quan tâm đến tranh tài doanh nghiệp với mục tiêu giống chủ ngân hàng, chủ doanh nghiệp nhà đầu tư Tất cá nhân, tổ chức quan tâm nói tìm thấy thỏa mãn nhu cầu thong tin thong qua hệ thống tiêu phân tích báo cáo tài cung cấp Phân tích hiệu suất cơng ty 3.1 Phân tích thu nhập 3.1.1 Phân tích doanh thu Phân tích khối số Công ty Vinamilk Tỷ trọng (%) 2008 2009 2010 2011 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Chênh lệch so với 2008 (%) 2012 2008 2009 2010 2011 2012 Trang 31 QTTCH1_4 ∑ Doanh GV: Trần Thị Ngọc Vỹ 100 100 16,36 25,24 100 100 100 29,1 91,87 163,35 223,37 99,2 210,1 263,17 405,47 thu Lợi nhuận 26,43 22,56 25,57 trước thuế Cơ cấu doanh thu Vinamilk 2008 2009 2010 2011 2012 Sữa đặc 29% 24% 21% 18% 17% Sữa tươi 27% 31% 32% 35% 35% Sữa bột 29% 27% 29% 28% 29% Sữa chua 13% 15% 16% 16% 17% 2% 3% 2% 3% 2% Nước giải khát sản phẩm khác Trong năm từ 2008 đến 2012, doanh thu lợi nhuận Vinamilk tiếp tục tăng trưởng mạnh SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 32 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ trì tốc độ tăng trưởng tốt, ổn định qua năm, tăng bình quân 34%/năm, đạt 27.102 tỷ đồng vào năm 2012, lần khẳng định lại xu tăng doanh thu Cùng với tốc độ tăng doanh thu, VNM có gia tăng mạnh mẽ lợi nhuận, lợi nhuận tăng bình quân 50% /năm, đạt 6.930 tỷ đồng năm 2012 Đặc biệt lợi nhuận có tăng trưởng mạnh vào năm 2010 nhờ 400 tỷ tiền lãi từ việc bán nhà máy cà phê Sài Gòn giúp cho lợi nhuân tăng 56% Trong năm 2012 doanh thu có chủ yếu từ sản phẩm sữa tươi (chiếm 35%) sữa bột (chiếm 29%) Trong cấu doanh thu doanh thu từ sản phẩm sữa tươi sữa chua có xu hướng tăng ngày tăng, cịn sữa đặc có xu hướng giảm, riêng sữa bột có giao động nhẹ qua năm 3.1.2 Phân tích chi phí Đơn vị tính: % Phân tích khối Phân tích số 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 100 100 100 100 100 100 129,3 191,9 263,5 323,6 GVHB 66,2 61,3 65,3 67,6 63,8 100 119,7 189,4 269,2 312,0 CP bán 12,8 11,7 9,1 8,4 8.8 100 118,4 136,7 172,2 222,9 2,8 2,5 2,1 2,0 100 98,4 130,3 154,3 176,4 0,2 2,2 1,8 0,2 2,0 100 1311,9 1626,0 232,4 3000,9 2,4 1,7 1,0 0,1 0,2 100 93,5 77,5 12,5 25,9 Doanh thu hàng Chi phí 3,6 QLDN Khấu hao CP tài SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 33 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong giai đoạn từ năm 2008-2012:  Cơ cấu chi phí: Giá vốn hàng bán có xu hướng biến động qua năm, cụ thể GVHB chiếm 66,2% doanh thu năm 2008 giảm xuống 61,3% doanh thu năm 2009, đến năm 2011 tăng lên tới 67,6% doanh thu, năm 2012 giảm xuống lại 63,8% doanh thu Mặc dù Vinamilk có sách nhằm giảm giá vốn hàng bán với mặt hàng sữa bột chiếm 75% chi phí ngun vật liệu lại nhập hồn toàn, nên bị ảnh hưởng biến động tỷ giá Chi phí bán hàng quản lý có xu hướng giảm từ 12,8% doanh thu xuống 8,8% doanh thu, 3,6% xuống 2,0% doanh thu, nhờ vào việc Vinamilk áp dụng mơ hình quản lý đại Đặc biệt, năm 2010, VNM thiết lập mơ hình quản trị rủi ro với tư vấn Ernst&Young nhằm quản lý giảm chi phí cách hiệu Ta thấy cơng ty cần kiểm soát tốt thành phần then chốt: giá vốn hàng bán (chiếm 63,8%), chi phí bán hàng (chiếm 8,8%), chi phí quản lí doanh nghiệp (chiếm 2%) Tuy nhiên công ty chưa sử dụng lãi vay để giảm gánh nặng thuế TNDN, CP tài chiếm 0,2% doanh số có xu hướng giảm dần qua năm  Tỷ lệ tăng trưởng: Các loại chi phí có xu hướng tăng lên qua năm Đặc biệt chi phí bán hàng, d o đặc thù kinh doanh, ngành hàng tiêu dùng ln phải trì quảng cáo thường xun để người tiêu dùng nhận biết đến thương hiệu Vì Vinamilk doanh nghiệp chi mạnh cho công tác quảng cáo, tiếp thị Vinamilk năm qua chi mạnh cho công tác bán hàng Tuy nhiên, cách thức chi cho hoạt động dường có thay đổi Trong năm 2011, chi phí quảng cáo Vinamilk bất ngờ giảm xuống 400 tỷ đồng so với mức 485 tỷ đồng năm trước Từ năm 2008 đến nay, tỷ lệ chi phí quảng cáo doanh thu Vinamilk có xu hướng giảm dần qua năm lần SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 34 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ tiên số tuyệt đối giảm Đến năm 2012 chi phí quảng cáo tăng lên lại thành 587 tỷ đồng khơng cơng ty cịn tăng mạnh thêm số chi phí bán hàng khác tăng chi khuyến từ lên 636 tỷ đồng; chi hoa hồng hỗ trợ nhà phân phối lên 405 tỷ đồng Như tổng chi phí gấp đơi chi quảng cáo Điều cho thấy công ty đẩy mạnh việc khuyến chi cho quảng cáo Điều đáng ý tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm Vinamilk cao nhiều so với tốc độ gia tăng chi phí bán hàng Chính mà tỷ lệ chi phí so với doanh thu ngày giảm 3.2 Phân tích khả sinh lợi doanh số vốn đầu tư 3.2.1 Phân tích lợi nhuận 2008 2009 2010 2011 2012 Lợi nhuận gộp biên 33,8% 38,7% 34,7% 32,4% 36,2% Lợi nhuận hoạt động biên 16,8% 23,3% 25,1% 21,1% 24,4% Lợi nhuận ròng biên 15,2% 22,4% 23,0% 19,5% 21,9% Tỷ suất lợi nhuận doanh thu bình quân ngành -40% SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 35 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong giai đoạn từ 2008-2012, thông số khả sinh lợi doanh thu (lợi nhuận gộp biên, lợi nhuận ròng biên, lợi nhuận hoạt động biên) có xu hướng biến động qua năm Năm 2009 lợi nhuận ròng biên 22,4%, nghĩa đồng doanh thu tạo 0,224 đồng lợi nhuận rịng, so với năm 2008 tỷ số tăng 7,2% Đến năm 2010 tỷ số tăng 0,6% so với năm trước Nhưng dến năm 2011 tỷ số lại giảm mạnh 3,5% làm cho lợi nhuận rịng biên năm đạt 19,5% Qua ta thấy tình hình bất ổn kinh tế VN vào 2011 tác động không nhỏ đến doanh nghiệp Đến năm 2012 năm khó khăn chung cho kinh tế nghành sản xuất, dẫn đến nhiều công ty ngành bị thua lỗ, tỷ suất sinh lợi doanh thu bình quân ngành giảm xuống đến số âm (-40%) Tuy nhiên bối cảnh khó khăn đó, cơng ty Vinamilk đạt mức lợi nhuận ấn tượng tăng cao năm 2011, cụ thể lợi nhuận ròng biên đạt 21,9% tăng 2,4% so với 2011 cao nhiều so với bình quân ngành Để đạt mức lợi nhuận cao, công ty Vinamilk tăng nhanh doanh thu lên tới 26.561.574 triệu đồng, với việc kiểm soát tốt chi phí (chi phí đầu vào sản xuất, chi phí bán hàng, chi phí quản lý, chi phí lãi vay,…) góp phần giữ cho tỷ suất lợi nhuận doanh thu tăng lên mức cao ổn định 3.2.2 Vòng quay tài sản, vòng quay tài sản cố định 2008 2009 2010 2011 2012 Nhóm ngành Vòng quay 1,44 1,47 1,64 1,64 1,51 4,24 4,20 4,59 4,29 1,67 3,30 tổng tài sản Vòng quay TSCĐ SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 36 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Vòng quay tài sản cố định cơng ty có xu hướng biến đổi khơng ổn định Năm 2010, đồng TSCĐ tạo doanh thu tăng 39% so với 2009, đến năm 2012 đồng TSCĐ tạo doanh thu năm 2011 99% Hiệu sử dụng TSCĐ công ty để tạo doanh thu tình trạng hiệu so với năm trước Điều cho thấy việc mở rộng quy mô sản xuất chưa đem lại hiệu tình hình kinh tế gặp nhiều khó khăn Mặc dù tốc độ sản xuất sản phẩm nhanh có chất lượng cao với cơng nghệ đại, tiết kiệm thời gian, chi phí sản xuất doanh thu công ty tăng đáng kể giúp công ty thu nhiều lợi nhuận công ty phải đầu tư vào TSCĐ nhiều nên giá trị TSCĐ tăng lên cao nguyên nhân làm vịng quay TSCĐ cơng ty chậm so với năm trước Hiệu suất sử dụng tài sản công ty thấp nhiều so với cơng ty ngành (Vịng quay tổng tài sản tương đối so với ngành) thấp so với năm trước Từ phân tích hoạt động phải thu khách hàng, hàng tồn kho tạm kết luận công ty đầu tư qua mức vào hàng tồn kho nguyên nhân chủ yếu làm vòng quay tổng tài sản thấp Công ty nên giảm đầu tư vào hàng tồn kho, tăng cường thúc đẩy việc bán hàng để giảm lượng hàng tồn tạo nhiều doanh thu để cải thiện thơng số vịng quay tài sản SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 37 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ 3.2.3 ROA (phân tích Dupont) 2008 2009 2010 2011 2012 Nhóm ngành ROA 22% 33% 38% 32% 33% 5,57% Tỷ lệ cho thấy mức sinh lợi công ty cao nhiều so với bình quân ngành, hiệu sử dụng tài sản công ty tốt Từ năm 2008-2010 tỷ số có xu hướng tăng lên nhanh, đến 2011 lại có xu hướng giảm đến 2012 tăng lên 1% so với 2011 Phân tích ROA theo phương trình Dupont: Sức sinh lợi đầu tư = Khả sinh lợi doanh số ROA = Lợi nhuận ròng biên 33% = Hiệu suất tài sản Vòng quay tổng tài sản 121,9% 1,51 Công ty Vinamilk hoạt động sử dụng tài sản có hiệu cơng ty khác ngành chất lượng doanh thu công ty cao, lợi nhuận rịng biên tăng góp phần giữ cho ROA công ty tăng lên mức cao 3.2.4 ROE (phân tích Dupont) 2008 2009 2010 2011 2012 Nhóm ngành ROE 28% 42% 50% 41% 42% -51,45% Khả sinh lợi vốn đầu tư công ty cao nhiều so với bình quân ngành Trong tình hình kinh tế ngày khó khăn dẫn đến nhiều công ty ngành bị thua lỗ, cơng ty chịu tác động khơng nhỏ từ tình hình SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 38 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ bất ổn kinh tế Vinamilk đạt mức lợi nhuận ấn tượng thơng qua việc kiểm sốt tốt chi phí góp phần làm ROE tăng lên mức cao Dẫn đến việc tạo nhiều thu nhập cho cổ đông công ty so với cổ đông khác ngành Phân tích ROE theo phương trình Doupont: Năm ROA ROE Hệ số đòn bẩy Lợi nhuận ròng Vòng quay tài biên sản 2008 28% 15,2% 1,44 1,25 2009 42% 22,4% 1,47 1,28 2010 50% 23,0% 1,64 1,35 2011 41% 19,5% 1,64 1,25 2012 42% 21,9% 1,51 1,27 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 39 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Nhìn vào biểu đồ ta thấy để tăng tính hiệu ROE, cơng ty tập trung vào việc tăng tính hiệu việc sử dụng tài sản để tạo doanh thu (Vòng quay tài sản) lợi nhuận ròng biên Đồng thời trì việc sử dụng hệ số địn bẩy mức an toàn (từ 1,25 đến 1,35) sử dụng vốn vay Trong năm 2012, vòng quay tải sản giảm mạnh từ 1,64 xuống 1,51, đồng thời hệ số đòn bẫy tăng từ 1,25 lên 1,27 Nhưng nhờ việc kiểm sốt chi phí nên lợi nhuận ròng biên tăng từ 19,5% lên 21,9% việc giúp giữ ROE tăng nhẹ từ 41% lên 42% Vì vậy, để giữ đà tăng ROE, cơng ty Vinamilk cần tiếp tục kiểm sốt tốt chi phí nhằm tăng lợi nhuận rịng biên, đồng thời cần khai thác hiệu tài sản có (tăng vịng quay tài sản lên) Ngồi ra, với ROA đang mức cao (33%) cơng ty Vinamilk nghĩ đến giải pháp vay thêm nợ để gia tăng địn bẩy tài nhằm giảm nhẹ gánh nặng thuế đồng thời tăng ROE cho công ty SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 40 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Phân tích cấu trúc đầu tư 4.1 Phân tích tài sản ngắn hạn Đơn vị tính: % Phân tích khối Phân tích số 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012 53,4 59,8 55,0 60,8 56,4 100 159,0 185,7 297,0 348,6 5,7 5,0 2,4 20,3 6,4 100 125,8 77,8 932,1 369,7 6,3 27,3 19,4 4,7 19,8 100 618,8 559,4 196,8 1045,3 PTKH 8,9 6,1 5,5 7,3 6,4 100 96,8 110,8 215,6 239,5 HTK 29,8 15,5 21,8 21,0 17,6 100 73,9 132,4 184,3 195,6 TSLĐ 0,9 0,3 0,8 0,9 1,2 100 54,2 165,1 250,7 432,2 46,6 40,2 45,0 39,2 43,6 100 122,8 174,6 220,0 309,0 Phải thu 0,01 0,10 0,000 - - 100 1857,3 5,1 - - A TSNH Tiền CKTĐ tiền Giá trị đầu tư NH khác B TSDH dài hạn TSCĐ 32,5 29,8 31,8 32,4 40,8 100 130,4 177,0 260,5 415,2 9,6 7,1 10,6 5,4 1,4 100 105,6 200,1 148,4 49,8 0,4 2,9 1,5 0,7 0,8 100 1021,8 666,3 440,3 615,9 ròng Đầu tư dài hạn TS DH khác SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 41 QTTCH1_4 Tổng 100 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ 100 100 100 100 100 142,2 180,5 261,1 330,1 TS  Tổng tài sản: Tổng tài sản Vinamilk qua năm có xu hướng tăng đều, cao chủ yếu tài sản ngắn hạn Cơ cấu tài sản ổn định biến đổi Cụ thể, năm 2012 tài sản ngắn hạn chiếm 56,4% cấu tổng tài sản, tài sản dài hạn chiếm 43,6% cấu tổng tài sản  Tài sản ngắn hạn: Trong giai đoạn từ năm 208-2012: Tiền khoản tương đương tiền có xu hướng tăng lên qua năm, tăng mạnh vào năm 2011, việc tiền mặt tăng đột biến phần nhờ năm 2011 Vinamilk phát hành thêm 10,7 triệu cổ phiếu cho đối tác nước ngồi Các khoản phải thu giảm, cơng ty có kiểm soát phần vốn bị chiếm dụng tốt Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn cấu tài sản ngắn hạn công ty công ty mở rộng quy mô sản xuất, điều cho thấy công ty khai thác SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 42 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ tài sản tốt Tuy nhiên việc trì cao hàng tồn kho dẫn đến doanh nghiệp phải tốn thêm nhiều chi phí bảo quản làm giảm tính khả nhượng hàng hóa Cơng ty cần phải xem xét có cân đối khơng cơng ty có trì q mức cần thiết loại hàng tồn kho không Cần quan tâm thêm việc quản trị hàng tồn kho công ty  Tài sản dài hạn: Cơ cấu tài sản dài hạn công ty ổn định qua năm Trong tài sản cố định chiếm tỷ trọng cao 40,8% năm 2012 cấu tài sản TSCĐ rịng có xu hướng tăng qua năm, việc cho thấy công ty đầu tư nhiều vào thiết bị sản xuất mở rộng qui mô sản xuất, mở rộng hoạt động kinh doanh Tài sản dài hạn có xu hướng tăng qua năm cụ thể năm 2012 tăng 230,1% so với năm gốc Trong chủ yếu TSCĐ, phải thu dài hạn có xu hướng giảm mạnh đến năm 2011- 2012 cơng ty khơng cịn phải thu dài hạn Đầu tư dài hạn có xu hướng giảm đặc biệt năm 2012 đầu tư dài hạn giảm 50,2% so với năm gốc 4.2 Phân tích nguồn vốn Đơn vị tính: % Phân tích khối Phân tích số 2008 A Nợ 2009 2010 2011 2012 2008 2009 19,3 21,3 26,1 19,9 21,3 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương 100 2010 2011 2012 156,7 243,3 269,0 364,2 Trang 43 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ phải trả Nợ NH 16,3 18,3 24,6 18,9 21,0 100 159,7 272,0 303,0 426,2 PTNB 8,3 9,3 10,1 11,7 11,4 100 160,4 221,2 371,7 456,3 Phải trả 0,1 0,3 0,3 0,03 0,5 100 924,2 1080,8 144,1 3419,8 Vay NH 3,2 0,2 0,5 - - 100 7,1 - - Phải trả 1,2 1,0 1,1 0,4 3,4 100 112,6 158,8 79,9 891,9 0,3 3,0 1,5 1,0 0,3 100 1408, 899,2 873,6 328,6 NLĐ 30,2 khác Nợ DH B Vốn 79,8 78,3 73,9 80,1 78,7 100 139,4 167,3 262,0 325,4 29,4 41,4 32,8 35,7 42,3 100 200,4 201,4 317,3 475,8 - - 8,2 6,5 100 - 119,9 119,9 10,5 17,7 26,8 26,4 100 111,1 237,7 520,2 647,4 2,1 - - - 100 189,5 - - - 100 100 100 100 100 142,2 180,5 261,1 330,1 CSH Vốn góp Thặng dư 17,8 - vốn CP Lãi chưa 13,5 PP Quỹ khen 1,6 thưởng, phúc lợi TỔNG 100 NGUỒN VỐN  Tổng nguồn vốn: Cơ cấu nguồn vốn ổn định, biến đổi Đặc biệt cấu nguồn vốn vững với vốn chủ sỡ hữu ln chiếm từ 73,9%-80,1%, sỡ vững để công ty thực chiến lược dài hạn  Nợ phải trả SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 44 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong cấu nợ phải trả công ty chủ yếu nợ ngắn hạn, nợ dài hạn chiếm tỷ trọng nhỏ nằm khoảng từ 0,3%-3% tổng nguốn vốn, địn bẩy tài cơng ty thấp Trong nợ ngắn hạn nợ phải trả người bán chiếm tỷ trọng lớn cấu nợ phải trả Trong giai đoạn 2008-2012, nợ phải trả cơng ty có xu hướng tăng chủ yếu tăng phải trả người bán, phải trả người lao động cịn vay ngắn hạn, nợ dài hạn có xu hướng giảm, đặc biệt năm 2011-2012 công ty khơng vay ngắn hạn Qua ta thấy, cơng ty có cấu nợ vững chắc, tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn 2012 21,3% tỷ lệ an tồn kinh doanh Đảm bảo tính khoản tốt, tạo niềm tin cho chủ nợ Tuy nhiên, thể cơng ty thận trọng chưa dám sử dụng đòn bẩy nợ để tăng hiệu kinh doanh, chưa dùng công cụ lãi vay để giảm gánh nặng thuế  Vốn chủ sở hữu SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 45 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong năm trở lại vốn chủ sỡ hữu có xu hướng tăng lên chủ yếu vốn góp lợi nhuận chưa phân phối Vốn góp chiếm tỷ trọng lớn vốn chủ sở hữu Năm 2012 vốn góp chiếm 42,3% cấu nguồn vốn, lợi nhuận chưa phân phối chiếm 26,4% cấu nguồn vốn Đây tỷ trọng lớn sở vững cho công ty thực chiến lược dài hạn tương lai Phân tích khả tốn 2008 2009 2010 2011 2012 Khả toán thời 3,28 3,26 2,24 3,21 2,68 Khả toán nhanh 1,45 2,42 1,35 2,10 1,84 Vòng quay khoản phải thu 12,96 14,99 16,87 13,40 12,36 Kỳ thu tiền bình quân 28,24 24,35 21,63 27,24 29,61 Vòng quay khoản phải trả 11,39 9,74 12,38 10,93 8,74 Kỳ tốn bình qn 32,13 38,54 29,48 33,39 41,88 Vòng quay hàng tồn kho 3,26 4,36 5,78 5,35 5,18 112,27 83,72 63,12 66,00 70,66 Kỳ dự trữ bình quân SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 46 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ  Khả tốn thời: Nhìn sơ đồ ta thấy giai đoạn 2008-2012, thông số khả tốn thời cơng ty ln cao so với mức bình quân ngành, đặc biệt năm 2008, 2009, 2011 Trong năm lượng tài sản ngắn hạn tăng lên nhanh chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản (năm 2011, TSNH chiếm 60,8% cấu tổng tài sản) nợ ngắn hạn giao động khoảng 16,3%18,9% cấu nguồn vốn công ty mức chênh lệch TSNH Nợ NH lớn dẫn đến thơng số khả tốn thời năm cao Tuy nhiên, năm 2008, khả tốn thời cơng ty cao cơng ty trì phần lớn tài sản ngắn hạn hàng tồn kho (chiếm 56% cấu tài sản ngắn hạn) Mà hàng tồn kho loại hàng có tính khả nhượng TSNH Do thơng thường khả tốn thời cao khả chuyển nhượng nhóm tài sản ngắn hạn thấp Trong năm 2010 2012, TSNH công ty tăng lên Nợ ngắn hạn công ty tăng lên nhiều (Năm 2010 Nợ NH chiếm 21,6% cấu nguồn vốn, năm 2012 chiếm 21%) năm thơng số khả tốn thời công ty giảm cao so với mức bình qn ngành  Khả tốn nhanh SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 47 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong giai đoạn 2008-2012 thông số khả tốn cơng ty ln cao mức bình quân ngành đặc biệt năm 2009, 2011 Điều cho thấy cơng ty có dấu hiệu tốt khả toán Kết hợp với thơng số khả tốn thời tạm kết luận khả tốn cơng ty Vinamilk đảm bảo, tốt nhiều so với công ty ngành Tạo lợi lớn việc huy động vốn cho hoạt động kinh doanh, tăng uy tín nhà cung cấp Tuy nhiên công ty cần lưu ý quản trị hàng tồn kho, công ty trì tương đối nhiều hàng tồn kho tài sản ngắn hạn có tính khả nhượng thấp Đó nguyên nhân làm cho khả tốn thời cơng ty cao nhiều so với bình qn ngành thơng số khả tốn nhanh cao bình qn ngành mức chênh lệch không đáng kể đặc biệt năm 2008, 2010, 2012  Vòng quay khoản phải thu, kỳ thu tiền bình quân SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 48 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Vịng quay phải thu khách hàng có xướng tăng giai đoạn 2008-2010 có xu hướng giảm năm 2010-2012 Điều cho thấy giai đoạn từ 2010-2012 sách thu hồi nợ cơng ty lỏng lẻo năm trước nhiều khách hàng chưa tốn nợ cho cơng ty Cơng ty cần phải xem xét xem khoản phải thu có tính khả nhượng cao khơng tỷ lệ phải thu khách hàng bị hạn để có nhìn khả tốn thực tế doanh nghiệp Kỳ thu tiền bình quân công ty năm vừa qua có xu hướng giảm năm 2008-2010 tăng giai đoạn 2010- 2012 cho thấy thời gian bình qn mà phải thu khách hàng cơng ty chuyển hóa thành tiền có xu hướng tăng năm trở lại Tuy nhiên công ty cần xem xét lại thời hạn bán hàng mà công ty cung cấp cho khách hàng để so sánh với kỳ thu tiền để có nhìn xác tỷ lệ khách hàng tín dụng trả nợ khơng hạn Ngồi cơng ty cịn phải xem xét thêm kì thu tiền bình quân có q cao hay khơng, sách tín dụng có lỏng lẻo q hay khơng để đưa sách điều chỉnh cho phù hợp  Vịng quay khoản phải trả, kỳ tốn bình qn SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 49 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Thời hạn bình quân khoản phải trả người bán có xu hướng từ năm 20102012 tăng nhanh năm 2012 Ta thấy công ty chiếm dụng tiền nhà cung cấp nhiều nhiên công ty cần phải xem xét xem công ty có nguy đối phó với nhiều khoản nợ đến hạn hay không tương lai hay không Kết hợp vòng quay khoản phải thu vòng quay khoản phải trả ta có: Vịng quay khoản phải thu tốt lớn vòng quay khoản phải trả , thấy cơng ty chiếm dụng vốn người bán lớn bị khách hàng chiếm dụng vốn, điều giúp công ty giảm chi phí vốn Đồng nghĩa với việc khả tốn ngắn hạn cơng ty tốt, thu tiền khách hàng trước phải trả tiền cho nhà cung cấp  Vòng quay hàng tồn kho, kỳ dự trữ bình quân SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 50 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong năm 2009 tốc độ vòng quay hàng tồn kho nhanh năm 2008 1,1 vòng, năm 2010 nhanh 1,4 vòng so với 2009, điều phản ánh việc quản lý hàng tồn kho công ty năm 2009, 2010 hiệu thời gian hàng lưu kho có xu hướng giảm Cả năm có vịng quay hàng tồn kho nhanh tạo nhiều lợi nhuận năm sau cao năm trước đồng thời giảm chi phí bảo quản, giảm hao hụt vốn tồn đọng hàng tồn kho Hiệu kinh doanh công ty tăng cao, hàng tồn kho giảm nhiều, giảm nhiều chi phí, tăng doanh thu hàng bán tạo nhiều lợi nhuận Tuy nhiên từ năm 2011 trở lại vịng quay hàng tồn kho cơng ty chậm so với năm trước đó, chậm nhiều so với công ty ngành, thời gian lưu kho có xu hướng tăng Cụ thể năm 2012 vòng quay hàng tồn kho cơng ty 5,18 mức bình quân ngành 6,71 ta thấy có chênh lệch lớn.Việc cho thấy cơng ty có lượng hàng tồn kho lớn, việc quản trị hàng tồn kho giảm sút, cơng ty có dấu hiệu trì nhiều hàng tồn kho chất lượng, đát; việc lý khó khăn tồn sản phẩm dinh dưỡng Công ty cần phải kiểm sốt vịng quay hàng tồn kho tốt nhằm giảm chi phí, giảm hư hỏng hàng hóa SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 51 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ  Qua việc phân tích thơng số khả tốn tạm kết luận khả doanh nghiệp việc sử dụng tài sản ngắn hạn để tốn nghĩa vụ tài ngắn hạn đảm bảo tốt Công ty chiếm dụng vốn người bán lớn bị khách hàng chiếm dụng vốn Tuy nhiên, công ty cần phải xem xét thêm việc quản trị hàng tồn kho sách tín dụng cơng ty Phân tích dịng tiền 6.1 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Đơn vị tính: Triệu đồng Lưu chuyển 2008 2009 2010 2011 2012 1.371.313 2.731.358 4.251.207 4.978.992 6.929.668 Khấu hao TSCĐ 178.430 234.078 290.131 414.590 535.452 Các khoản dự 124.892 62.020 (3.795) 46.247 (75.029) (5.704) 3.485 (42.641) 7.606 23.750 tiền từ HĐKD LN trước thuế 2.Điều chỉnh cho khoản phòng Lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 52 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Lãi/lỗ từ - - (334.207) 22.449 20.674 (26.175) (299.749) 607 9.240 12.177 Lãi tiền gửi - - (275.493) (492.527) (362.908) Chi phí lãi vay 26.971 6.655 6.172 13.933 3.115 LN từ 1.669.727 2.738.074 3.891.981 5.000.530 7.086.899 (117.381) (319.292) (1.105.678) (177.764) (112.069) 453.952 (1.110.497) (1.021.809) (273.492) (105.919) 441.700 367.932 703.897 268.728 (17.077) 10.276 (14.275) (28.541) (18.320) (25.957) (6.942) (5.034) (14.786) (3.115) (101.861) (293.332) (548.573) (793.481) (1.073.342) 16.032 66.405 1.256 3.704 (146.949) (309.873) (330.219) (518.731) lý TSCĐ Lãi/lỗ từ hoạt động đầu tư HĐKD trước thay đổi vốn lưu động (Tăng)/giảm 13.354 khoản phải thu (Tăng)/giảm hàng tồn kho Tăng/giảm KPT (không kể lãi vay phải trả, thuế TN phải nộp) (Tăng)/giảm chi phí trả trước Tiền lãi vay trả Thuế TNDN nộp Tiền thu khác từ 53.507 HĐKD Tiền chi khác từ (103.946) SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 53 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ HĐKD Lưu chuyển 1.269.759 3.096.503 2.018.774 2.411.169 5.294.568 tiền từ HĐKD Qua bảng lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động kinh doanh Vinamilk giai đoạn 2008-2012 ta thấy dịng tiền hoạt động kinh doanh công ty vận động tốt, có xu hướng tăng qua năm Đặc biệt, năm 2012 lưu chuyển tiền từ HĐKD tăng 2.883.399 triệu đồng so với năm 2011 Cụ thể: • Lợi nhuận trước thuế tăng bình quân 50%/ năm làm cho dòng tiền tăng lên lượng lớn, đặc biệt năm 2012 lợi nhuận trước thuế tăng 39,2% so với 2011 Điều góp phần làm tăng dịng tiền vào từ hoạt động kinh doanh công ty • Khấu hao TSCĐ có xu hướng tăng • Việc lập dự phịng cơng ty có biến động qua năm Trong năm 2008, 2009, 2011 hoạt động trích lập chi phí dự phịng làm tăng dòng tiền tăng dòng tiền cho hoạt động kinh doanh Năm 2010, 2012 dòng tiền giảm xuống hoạt động hồn nhập dự phịng, đặc biệt giá trị hồn nhập dự phòng năm 2012 lớn lên tới 75029 triệu đồng • Năm 2008, khoản phải thu giảm làm tăng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Nhưng đến năm 2009-2012, khoản phải thu tăng mạnh, điều chứng tỏ việc bán hàng tín dụng cơng ty tăng góp phần lớn vào doanh thu năm Tuy nhiên, điều làm cho dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm đáng kể • Trong giai đoạn 2008- 2012, hàng tồn kho doanh nghiệp có xu hướng tăng, ngoại trừ năm 2009 hàng tồn kho giảm so với 2008 Giá trị khoản tăng hàng tồn kho lớn làm giảm lượng tiền lưu chuyển hoạt động kinh doanh cơng ty • Trừ năm 2008, từ năm 2009-2012, khoản phải trả (không kể lãi vay phải trả thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp) tăng, đặc biệt năm 2011 tăng SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 54 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ 335.965 triệu đồng so với năm 2010, đến năm 2012 tăng khoản phải trả từ 703.897 triệu đồng năm 2011 giảm xuống 268.728 triệu đồng Điều làm tăng đáng kể dòng tiền hoạt động kinh doanh • Do lợi nhuận cơng ty có xu hướng tăng nhanh nên giá trị thuế thu nhập doanh nghiệp nộp tăng mạnh qua năm Và điều làm giảm đáng kể lượng tiền lưu chuyển hoạt động kinh doanh cơng ty 6.2 Dịng tiền từ hoạt động đầu tư Đơn vị tính: Triệu đồng LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐ 2008 2009 2010 2011 2012 (445.062) (654.817) 4.217 8.596 690.015 47.134 86.945 - (2.323.386) - (18.000) (30.000) (47.181) 309.886 - 101.162 - - - (500.000) - (2.536.900) ĐẦU TƯ Tiền chi mua sắm XDCB (1.432.288) (1.767.206) (3.133.999) Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác Chi đầu tư ngắn hạn SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 55 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Tiền chi đầu tư góp vốn vào (134.152) (2.450) (188.315) - - - 134.267 16.774 - 250.000 - - 269.375 1.170.408 18.000 90.373 69.083 272.640 472.509 372.293 - (15.603) (121.252) - - (531.785) (2.476.274) (993.051) 6.007 (4.973.661) đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Lãi tiền gửi thu Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia Tiền chi mua lại phần vốn góp cổ đơng thiểu số Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Qua bảng trên, ta thấy giai đoạn 2008- 2012 trừ năm 2008 công ty Vinamilk chi lượng tiền lớn cho hoạt động đầu tư dẫn đến lượng tiền từ hoạt động đầu tư có xu hướng giảm qua năm, đặc biệt năm 2012 lượng tiền từ hoạt động đầu tư giảm 4.973.661 triệu đồng Trong đó: • Khoản tiền chi cho mua sắm xây dựng tăng mạnh qua năm, đáng ý năm 2012 giá trị đạt tới số 3.133.999 triệu đồng Trong năm SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 56 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ công ty tăng cường đầu tư vào tài sản cố đinh, mở rộng sản xuất làm giảm lượng tiền lớn từ hoạt động đầu tư • Ngồi ra, cơng ty thu lượng tiền từ hoạt động lý, nhượng bán TSCĐ, tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia 6.3 Dịng tiền từ hoạt động tài Đơn vị tính: triệu đồng LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HĐ 2008 2009 2010 2011 2012 20 3.646 18.068 1.454.528 - - (154) (515) (1.853) (1.982) 173.547 3.320 967.076 624.835 - (9.963) (188.222) (407.813) (1.209.835) - (680.733) (351.281) (1.765.200) (741.428) (2.222.994) (517.149) (532.691) (1.188.384) 126.247 (2.224.976) TÀI CHÍNH Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp CSH Tiền chi trả vốn góp cho CSH, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành Tiền vay NH, DH nhận Tiền chi trả nợ gốc vay Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền từ HĐTC SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 57 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong năm từ 2008-2012, dịng tiền từ hoạt động tài có xu hướng tăng làm cho lưu chuyển tiền từ HĐTC mang giá trị âm Đặc biệt năm 2012 lượng tiền chi từ hoạt động tài 2.224.976 triệu đồng, phần năm công ty không thu khoản tiền từ hoạt động tài mà lượng tiền chi cho trả cổ tức cho CSH lại lớn, lến đến 2.222.994 triệu đồng Riêng năm 2011, lưu chuyển tiền từ HĐTC có giá trị dương, lượng tiền thu từ hoạt động tài 126.247 triệu đồng Nguyên nhân năm công ty thu lượng tiền lớn từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp CSH (1.454.528 triệu đồng) lượng tiền chi cho chia cổ tức lợi nhuận giảm  Tổng kết: SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 58 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Trong giai đoạn 2008-2012, doanh thu Vinamilk tăng nhanh dẫn đến tăng mạnh lợi nhuận trước thuế làm cho dịng tiền từ hoạt động đầu tư có xu hướng tăng qua năm, tạo lượng tiền lớn đủ để trang trải cho hoạt động đầu tư hoạt động tài doanh nghiệp Điều thể rõ nét qua thơng số khả trang trải dịng tiền từ HĐKD cụ thể sau: 2008 Thông số 2009 2010 2011 2012 1.551 8.639 328.550 3.184 19.141 SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 59 QTTCH1_4 GV: Trần Thị Ngọc Vỹ khả trang trải dòng tiền từ HĐKD Ta thấy khả trang trải tiền từ HĐKD có xu hướng biến đổi khơng ổn định, tăng lên từ năm 2008-2010, đến năm 2011 thông số giảm đáng kể đến năm 2012 thơng số tăng lên mạnh Từ việc phân tích thơng số ta tạm kết luận hoạt động kinh doanh cơng ty tốt, dịng tiền tạo đủ để trang trải chi phí từ hoạt động đầu tư, hoạt động tài lượng tiền khoản tương đương tiền tạo cuối kì lớn, dấu hiệu tốt V KẾT LUẬN Từ kết phân tích báo cáo tài trên, nhà quản trị tài nên quan tâm đến vấn đề sau:  Tiếp tục kiểm sốt tốt chi phí then chốt giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng, chi phí QLDN, chi phí tài để gia tăng lợi nhuận cho công ty  Xem xét việc thắt chặt sách tín dụng để nhanh chóng thu hồi khoản phải thu khách hàng nhằm tăng tính khoản hạn chế khách hàng tín dụng trả nợ khơng hạn  Hiện cơng ty trì lượng hàng tồn kho cao làm tăng chi phí quản lí, lưu kho cơng ty cần kiểm sốt vịng quay hàng tồn kho tốt để giảm chi phí, giảm hư hỏng hàng hóa Phải quan tâm đến quản trị hàng tồn kho SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 60 QTTCH1_4  GV: Trần Thị Ngọc Vỹ Hiện khả tốn cơng ty cao có dấu hiệu tốt, sở tạo uy tín cho nhà cung ứng chủ nợ, mặt khác địn bẩy tài cịn thấp nên cơng ty xem xét thêm việc sử dụng hệ số nợ cao nhằm tăng hiệu kinh doanh, sử dụng công cụ lãi vay nhiều để giảm bớt gánh nặng thuế VI TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Thanh Liêm, ThS Nguyễn Thị Mỹ Hương- Giáo trình “Quản trị tài chính”- Nhà xuất thống kê- Năm 2007 Trang web: http://www.vinamilk.com.vn/?vnm=about&id=10 http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=vnm http://www.bvsc.com.vn/Snapshot.aspx http://finance.vietstock.vn/VNM/tai-chinh.htm http://finance.tvsi.com.vn/FinancialStatements.aspx SVTH: Nguyễn Bửu Tự Thiên Hương Trang 61 ... GV: Trần Thị Ngọc Vỹ 1.064 .94 8 803.037 96 . 198 5 .96 6 .95 9 892 .344 182.265 8.482.036 1 .90 9.022 10.773.032 Trang 17 1.276 .99 4 4.177.446 15.582.672 1.276 .99 4 5. 198 .758 19. 697 .868 QTTCH1_4 GV: Trần Thị... 83.848 256.325 6.637.7 39 3.512.653 33.5 49 567 .96 0 118.236 163.583 7 .96 4.437 3.530.721 44.740 59. 4 79 158 .92 9 12.477.205 5.561.148 106.151 664.137 59. 782 15. 493 . 097 8.3 39. 558 Trang 16 QTTCH1_4 Thặng... 97 2.502 492 .556 1.808 .93 1 1.552.606 7 89. 867 2.808. 596 2.645.012 1.0 89. 417 3.105.466 2 .94 6.537 1.830 .95 9 4.204.772 4.144 .99 0 2.247.6 59 3.104 188.222 74.464 181 .93 0 4.761 .91 3 1.752.757 28.688 13.283