Đang tải... (xem toàn văn)
CHUONG 6 Chương 4 PHÖÔNG PHAÙP SUAÁT THU LÔÏI NOÄI TAÏI (IRR) GV Haøng Leâ Caåm Phöông Nội dung Ñònh nghóa Nguyeân taéc chung Caùc ví duï Caùc vaán ñeà löu yù 1 Ñònh nghóa Suaát thu lôïi (Rate of Retu[.]
Chương PHƯƠNG PHÁP SUẤT THU LI NỘI TẠI (IRR) GV: Hàng Lê Cẩm Phương Nội dung Định nghóa Nguyên tắc chung Các ví dụ Các vấn đề lưu ý Định nghóa – Suất thu lợi (Rate of Return – RR): tỷ số tiền lời thu sau thời đoạn so với vốn đầu tư đầu thời đoạn (%) – Khi suất thu lợi không nhỏ “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được” (MARR): hội đầu tư đáng giá mặt kinh tế 1 Định nghóa o Suất thu lợi nội (IRR) suất thu lợi dùng để chiết khấu chuỗi dòng tiền tệ dự án PW dự án CFt t t 0 (1 i ) = n PW = Dùng phương pháp thử dần nội suy để tính IRR: PW1 IRR = i1 + PW1 – PW2 (i2 – i1) với i1 PW1 > i2 PW2 < Nguyên tắc chung Nguyên tắc chung: Đối với dự án độc lập: IRR MARR Ví dụ: Tính IRR dự án đầu tư máy tiện A có chi phí thu nhập (tính triệu Đ) sau: Đầu tư ban đầu : 10,00 Chi phí hàng năm : Thu nhập hàng năm Giá trị lại : Tuổi thọ : 2,00 năm 2,20 : 5,00 Nguyên tắc chung Ví dụ: Công ty XYZ có số vốn 90 triệu Đ, sử dụng MARR = 16% năm xét PA đầu tư A B PA A cần vốn đầu tư ban đầu 50 triệu Đ có giá trị suất thu lợi RR (A) = 35% năm PA B cần vốn đầu tư ban đầu 85 triệu Đ RR (B) = 29% năm Thảo luận RRA > RRB : chọn phương án A? Suất thu lợi trung bình nguồn vốn 90 triệu chọn A gạt bỏ chọn B.gạt boû (A: 50B.000 000 (0,35 ) 40 000.000 0,16) RR (A ) 26,6% 90.000.000 85.000.000(0,29) 5.000.000(0,16) RR (B) 28,3% 90.000.000 chọn B? Nguyên tắc chung Nguyên tắc chung: Đối với dự án loại trừ phân tích theo gia số Nguyên tắc phân tích theo gia số So sánh phương án có đầu tư ban đầu lớn (B) với phương án có đầu tư nhỏ (B) phương án có đầu tư nhỏ đáng giá IRRA MARR Chọn phương án có đầu tư ban đầu lớn phần gia số vốn đầu tư đáng giá (IRR() MARR) • Với CFi () = CFi(B) – CFi(A) CF0(B) CF0(A) Nguyên tắc chung Ví dụ: Xét phương án máy A B có số liệu cho sau: Số liệu ban đầu Máy A Máy B Đầu tư ban đầu 10 15 Dòng tiền tệ chi 2,3 4,3 hàng năm 5,0 7,9 Dòng tiền tệ thu 2,0 0,0 hàng năm 10 10 trịán lại (SV) Chọn Giá phương sử dụng phương pháp IRR, với i = 8% Tuổi thọ (năm) Nguyên tắc chung Thủ tục so sánh theo suất thu lợi • B1: Xếp thứ tự PA theo chiều tăng dần vốn đầu tư ban đầu Lập bảng dòng tiền tệ PA thời kỳ phân tích • B2: Theo chiều vốn đầu tư ban đầu, tìm PA đáng giá Lấy làm PA “cơ sở” (hay “cố thủ” (Defender)) PA có vốn đầu tư PA “thay thế” (Challenger) • B3: Xác định chuỗi dòng gia số ròng cặp PA “cơ sở” “thay thế”, tính RR () chuỗi dòng tiền tệ gia số • B4: Nếu RR() MARR: PA thay làm PA sở tiếp tục thực tương tự với PA có vốn đầu tư ban đầu lớn Nếu RR() < MARR, giữ PA sở cũ lấy PA đầu tư lớn làm PA thay để so sánh • B5: Lặp lại bước PA trội cuối cùng, PA chọn Lưu ý: Trong bước đến lần so sánh PA 3 Các ví dụ Ví dụ 4-4: Công ty đồ hộp xem xét loại thiết bị vận chuyển A B với đặc trưng cho bảng sau Lập bảng CF ròng để so sánh PA Số liệu ban đầu Phương án A Phương án B Chi phí thu nhập (ngàn Đ) Đầu tư ban đầu 7.000 9.500 Chi phí vận hành năm 900 700 Giá trị lại 500 1.000 12 Tuổi thọ (năm) Các ví dụ Ví dụ 4-5: Giải toán Ví dụ 3-2 theo phương pháp IRR Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu 10,0 15,0 Chi phí hàng năm 2,2 4,3 Thu nhập hàng năm 5,0 7,0 Giá trị lại 2,0 0,0 10 Tuổi thọ (năm) MARR (%) 8% Các ví dụ Ví dụ 4-6: Giải toán PA máy nén khí Ví dụ 3-3 theo phương pháp dựa IRR Số liệu ban đầu Máy nén khí I Máy nén khí II Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu 3,0 4,0 Chi phí hàng năm 2,0 1,6 Giá trị lại 0,5 Tuổi thọ (năm) MARR (%) 15% Các ví dụ Ví dụ 4-7: Hãy chọn PA theo phương pháp IRR biết SV = P MARR = 18% Thu chi (triệu đồng) Các phương án A B C D E F Đầu tư ban đầu (P) 100 150 250 400 5000 7000 Thu nhập ròng (A1) năm 150 375 500 925 1125 1425 Giá trị lại (SV) 100 150 250 400 5000 7000 15% 25% 20% 23% 22,5 % 20,4 % IRR = i% = A1/(-P) Các ví dụ Giải • Sắp xếp PA theo tăng vốn đầu tư tính IRR() cho gia số: Thu chi (triệu đồng) Đầu tư ban đầu (P) Thu nhập năm ròng (A1) IRR() = (A1)/ (-P) Các phương án A B 1000 1500 1000 2500 1000 2000 150 375 125 550 200 300 15% 25% 12,5% 22% 20% 15% Gia số có đáng giá Khô không? ng Có BC Không BD Có DE Có EF Khôn g Các vấn đề lưu ý • Các phương án có tuổi thọ khác – Thời kỳ phân tích BSC tuổi thọ phương án CF chu kỳ đầu lập lại cho chu kỳ sau – Thời kỳ phân tích thời kỳ quy hoạch dự án • IRR – Trường hợp có nhiều nghiệm • Lạm phát • … Các vấn đề lưu ý • So sánh phương pháp phân tích theo PW IRR – Về đánh giá so sánh phương án đầu tư phương pháp phân tích dựa PW IRR dẫn đến kết luận – Về hạng dự án đầu tư Ví dụ: Xét dự0 án đầu tư A IRR B có Dự Năm Năm PW (triệu (%) chuỗián CFt (tính theo triệu Đ) Đ) sau: số PW, IRR với MARR = 10%, A B –10.000 12.000 –15.000 17.700 908 1.089 20% 18%